作者 歌弦
滬深300（國際版）
有一種聲音很火，講兒童節A股納入MSCI將是利好出盡是利空。
空穴來風必有其因，畢竟A股入MSCI這陣風，吹的時間也是夠長的了。期待太久，一朝落地，市場上難免會有不同的聲音發出。
而接下來行情是否真會這樣演繹，我覺得應該從三個方面來考量。
第一，以傳統觀念來說，利多出盡是利空。問題是，6月1日A股納入MSCI並非一錘子買賣，利好仍將繼續期待。
專業人士預計，今年將有約180億美元流入A股市場，如果未來幾年A股全部納入MSCI指數，會佔MSCI新興市場指數20%權重，與此相應的，是每年會有3000億美元流入A股市場。
這個利好是明確的、持續性的、漸進式的，高預期是最大的支撐。
和某公司今年利潤預期增長多少，明年利潤預期增長多少，後年利潤預期增長多少完全不同。更不是預期國家要出什麼政策扶植之類的鬼故事，或者要重組什麼的科幻故事。
他們不一樣！！！
這裡再插播一條不太重要的消息：
中金公司上週報告指出，此次MSCI調整對中國市場至關重要，可能是多年來MSIC最重要的一次的A股相關調整。為了儘可能減少對指數的追蹤誤差，被動型資金通常會選在最後一天、即5月31日進行調倉操作，主動型資金可擇機選擇配置時點。因此過去一段時間滬深港通北上資金持續強勁流入可能也與A股納入MSCI時點臨近有關。
與這條消息對應的，則是今年的北向資金流量。4月合計北向淨流入達405億元人民幣，刷新此前1月創下的深港通開通以來的最高紀錄。5月以來，外資流入A股的勢頭不減，截至5月11日，8個交易日淨流入172億元，已達4月全月的42%。
所以，有機構明確告訴你，錢已到位，或將持續到位，然後會在5月31號買入233只股票，並且後續還會擇機加倉。這種感覺是不是很爽？
歷來郭嘉隊、其他機構等，入場都是悄無聲息的，只能等財報出來才會發現這些傢伙已經摸進去了。這次可是提前告訴你了。
當然，從短期看可能影響不大。
MSCI報告A股本次納入比例為之前宣佈的2.5%，佔新興市場指數的權重為0.39%。初步推算，大概有約合500億元（今年第一波）人民幣的資金因跟蹤MSCI指數而流入A股。
粗暴的算術平均一下，也就每隻股2億多一點，所以短期漲幅有限。而市場上估計也不乏短線交易者賺這點差價，縱然6月1日獲利了結，也都是市場短期行為，成不了氣候。
但從長期來看，影響確實很深遠的。
隨著海外機構投資者的參與度不斷上升，市場將變得更加成熟，市場短期的情緒放大器，逐步向長期的股價稱重機過度。基本面因素將逐步成為股價的主導，畢竟人家都只買那兩百來只好股票。
最明顯的特徵，就是自去年以來，外資持股從5000億到了1.2萬億左右，在這一過程中A股的變化，價值投資的主流傾向。
對於A股而言，2.5%的納入比例，只是A股“入摩”的一小步。
改用阿姆斯特朗登月球的那一句話，“這是投資歷史上的一小步，但卻是A股歷史上的一大步”從起關門斗地主搓麻將，到坐一桌大家一起搓麻將。
第二，從納入MSCI的成分股來看，更類似於滬深300的國際版？
納入MSCI的那兩百多隻個股如下：
滬深300成分股如下：
關於這一塊，想說的只有只有兩點：
第一，外資只會買MSCI所納入的股票，因此，這一利好幾乎會完全被相應個股承接。
第二，本次納入MSCI的個股，在絕大部分上是同滬深300指數成分股重合的，這意味著滬深300穿上了一層進口鎧甲。在某種程度上，滬深300穿的這一身大致合身的進口盔甲，隨著時間推移還將不斷強化。這一點很值得重視。可能對於我們後續的投資方向，有啟發意義。
第三，從滬深300的角度來看，此前拉高真的多嗎？下跌的空間真的大嗎？
基於標的對照的是滬深300（這樣更便於理解），當前滬深300指數較今年高點仍有10%的落差，且整體市淨率1.5，靜態市盈率15，動態市盈率13.12。
這個位置高估了嘛？後市真有大的下行空間嗎?
真不見得。
最後。
因此，不管從短期刺激還是長期利好，或者說標的當前的估值水平來看。正式納入MSCI後，利多出盡是利空這個說法，在正常情況下是站不住腳的。
縱使有回落，也必然是短期現象，因為不管從2016年、2017年或者今年市場風格來看；無論市場節節攀升，還是萎靡不振也好，A股的生態真的在改變。
投資，王道蕩蕩。
-END-
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