報告發布時間：2018年5月21日
總結tips：
1. 受多方因素影響，導致多空雙方交貨接貨意願都不強，交割量明顯萎縮。
2. 最近交割為貼水交割。
本期交割信息彙總
1. 歷年焦煤合約交割數據
焦煤自上市以來總共交割了12個合約，總交割量35100手，合210.6萬噸，總交割金額17.6億元，平均每次交割量在17.5萬噸左右。交割品主要為澳洲二線焦煤、加拿大斯坦達、蒙古5#焦煤以及山西簡混煤（特製品，硫1以上，灰10.5以上）。主要交割倉庫集中在天津港（31.76%）、京唐港(25.59%)、青島港(17.94%)和日照港(17.94%)。 受禁止汽車疏港等因素影響，天津港基本不再交割，目前主要交割港為京唐港、日照港，未來連雲港和青島也有增加預期。
2. 本次交割信息
本次交割地位京唐港，共1.2萬噸，交割主體主要以鋼廠為主，賣方**，買方為**。
本期交割信息彙總
本期交割是在當前現貨行情不佳的背景下，下游用戶對焦煤採購積極性不強。而受焦煤交割品品質問題影響，交割品處理比較麻煩，在現貨又在弱勢的情況下，多頭接貨意願較差，開始先於空頭平倉。而對於空頭來說，隨著多頭平倉出局，導致盤面價格暴跌，貼水明顯，導致空頭交貨意願也大幅下降。這就導致最終多空雙方進入最終交割都不強，也就出現歷史新低的最終交割量。
本期交割信息彙總
1. 賣方評估
本次交割前，由於基本面和交割品品質等原因影響，比較利於空頭，所以空頭盤面獲利頗豐，但是最終結算價低於當時現貨成本，交貨噸虧在100元/噸左右，結合盤面開始走弱的時間點，盈虧相抵，最終盈利應該在80元/噸左右。
2. 買方評估
本次交割，多頭虧損一方面是盤面上的虧損，另一方面是接貨後的貨源處理問題。首先盤面上，虧損應該是比較明顯的，如果交割品品質標準，那麼最終結算價接貨後，多頭虧損可以有較大的彌補。但是實際的情況來看，交割品處理起來非常麻煩，基本上都要虧價處理，而且轉到下期合約交貨的可能性也很小，基本只能降價處理，而且如果不對質量進行二次處理，最終銷售價格可能還有低於接貨價格，加上交割費用，如果多頭盤面建倉點位不好，可能會出現盤面和現貨兩邊都虧損的情況。
基差分析
1. 本期基差迴歸路徑
本次JM1805合約基差迴歸路徑比較曲折，首先市場傳聞對焦煤交割品品質要求升級，加上當前焦煤價格現貨價格堅挺，倉單價1280左右，而盤面跌破1200，導致多頭認為空頭根本拿不出低價倉單，所以大舉反撲，尤其一些有現貨處理能力的企業，堅決做多，市場出現了多頭軟逼倉的情況，盤面價格也順利拉到1300以上，基本處於平水狀態，多頭開始獲利平倉，盤面一度1280左右震盪。但是隨著焦煤現貨開始回落，現貨市場情緒略顯悲觀，加上對於交割品品質升級的事情又不再提起，導致對於多頭越來越不利，一些前期做多的產業機構開始反手做空，準備交貨，加上對於交割品很難處理的擔憂，一些現貨處理能力較差的多頭信心受挫，盤面快速下行。但後期盤面貼水太大，空頭獲利較多，而且現貨交貨意義不大，所以部分空頭開始平倉，盤面貼水才略有修復，但最終交割還是貼水交割。
2. 本期對下期基差的影響
近幾次交割，受劣質倉單影響，多頭接貨後現貨處理難度較大，導致每每到交割前，空頭基本都處於一個比較有利的位置，導致臨近交割期，市場形勢錯綜複雜。未來如果大商所不對交割品品質進行約束，未來交割量持續萎縮的狀態可能還會延續。對於未來基差的表現來說，除非有較強的旺季預期外，將更多的和現貨保持一定的貼水狀態。
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