國家金融與發展實驗室 曾剛 欒稀
根據統計局數據，2018年一季度國內生產總值198783億元，按可比價格計算，同比增長6.8%。分產業看，第一產業同比增長3.2%；第二產業增長6.3%；第三產業增長7.5%。服務業的佔比較去年同期上升。服務業對經濟增長的貢獻率達到了61.6%，貢獻率高於第二產業25.5個百分點。
一、金融：M2同比8.2%，中長期貸款增速回落
2018年一季度，M2同比為8.2%，增速較上月回落0.6個百分點，較去年同期下滑1.9個百分點。貸款餘額124.98萬億元，同比增速12.8%，其中中長期貸款餘額同比16.93%，增速較去年同期（19.55%）下滑，短期貸款同比8.63%，增速較去年同期（4.67%）顯著上升。
2018年一季度，累計新增貸款48600億元，同比15.17%，因去年3月銀行受MPA考核影響，一季度新增貸款比較謹慎（42200億元，同比增速-8.46%）。結構上看，新增貸款主要集中在短期貸款和票據融資（10109億元），較去年同期（2707億元）大幅上升；而居民戶和中長期新增貸款均較去年同期略有下降。
社融增速持續下滑，貸款佔比明顯上升。社會融資規模存量同比10.50%，增速連續九個月下滑，一季度新增社融55800億元，同比增速為負（-19.44%）。從結構上看，委託貸款、信託貸款、未貼現銀行承兌匯票佔比大幅下滑，貸款佔比迅速上升。2018年一季度，新增社融中86.9%來自於銀行貸款，這一比例較去年同期上升約20個百分點。
二、財政：地方政府債務從嚴管理
2018年1-2月公共財政收入累計同比15.81%，公共財政支出累計同比16.73%，政府性基金收入累計同比33.30%，政府性基金支出累計同比60.20%。其中，公共財政收支情況較去年似有好轉，公共財政收入增速較去年同期（12.7%）有所上升，公共財政支出略有下滑（去年同期為25.4%），但政府性基金支出方面，由於土地出讓金方面的支出出現大幅上升，政府性基金支出增速較去年同期上升近40個百分點。
根據財政部數據，2018年3月，地方政府債務餘額共16.6萬億元，其中非政府債券形式的存量債務為16458億元。隨著50、87、192、23號文等從融資方、資金使用、出資方全方位規範地方政府融資，預計地方政府債務將得到進一步整治規範，城投平臺等表外財政支出將面臨收縮。
三、投資：基建投資回落，民間投資上升
2018年1-3月份，全國固定資產投資（不含農戶）100763億元，同比增長7.5%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，較去年同期回落1.7個百分點。從環比速度看，3月份固定資產投資（不含農戶）增長0.57%。民間固定資產投資62386億元，同比增長8.9%，較去年同期上升1.2個百分點。民間投資佔固定資產投資總額的比重達61.9%，較上月和去年同期略有上升。
分行業看，基建投資1-3月累計增速為13%，較1-2月回落3.1個百分點，當月同比6%；製造業投資累計增速3.8%，增速與1-2月相比回落0.5個百分點，當月同比增速為3.4%，較去年同期5.8%有所回落；製造業中，計算機、通信和其他電子設備製造業依然保持著15.4%的高增速，醫藥製造業投資累計同比為負（-12.5%）；電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資累計同比增速為負（-8.9%），降幅擴大2.8個百分點。
四、房地產：投資增速三年新高，銷售增速下滑
房地產投資方面，全國房地產開發投資21291億元，同比名義增長10.4%，增速較1-2月提高0.5個百分點，是2015年3月以來的最高點，對應單月同比為10.9%。增速的上升主要源於土地成交，1-3月土地成交價款1634億元，同比增長20.3%，增速提高20.3個百分點。同期，新開工面積累計同比9.7%，較上月上升6.8個百分點，較去年同期（11.6%）下降1.8個百分點，施工面積累計同比1.5%，與上月持平，較去年同期下滑。
1-3月，商品房銷售面積和銷售額度的同比增速分別為3.6%、10.4%，較去年同期和1-2月出現明顯下滑。如果房地產銷售持續降溫，地產投資高增速的可持續性存疑。
五、消費：總體平穩
2018年1-3月份，社會消費品零售總額90275億元，同比增長9.8%。其中，實物商品網上零售額14567億元，增長34.4%，佔社會消費品零售總額的比重為16.1%；在實物商品網上零售額中，吃、穿和用類商品分別增長46.5%、33.9%和33.3%。
汽車、通信器材、傢俱類消費同比雖現回落，但依然保持較高增速。1-3月，汽車消費累計同比7.4%，傢俱類消費累計同比9.3%，通信器材類消費累計同比7.7%，均較1-2月出現回落；汽車消費由於去年基數較低，今年增速回升，傢俱和通信器材消費增速較去年同期出現較為明顯的回落（3個百分點以上）。
六、進出口：出口增速下滑，貿易順差減少
一季度，貨物貿易進出口總額67516億元，同比增長9.4%。其中出口同比回落至7.4%；進口同比為11.7%。進出口相抵，順差3262億元，比上年同期收窄21.8%。3月單月，進出口總額22453億元，同比下降2.5%。其中，出口下降9.8%；進口增長5.9%。
1-3月，對美國、歐盟、日本、東盟的出口累計增速分別為14.8%、13.2%、7.1%、18%，仍保持較高增速，但均較1-2月增速出現明顯下滑。對部分“一帶一路”共建國家進出口增勢較好，對俄羅斯、波蘭和哈薩克斯坦等國進出口分別增長20.5%、16.6%和16.2%。
一季度，規模以上工業企業實現出口交貨值27145億元，同比增長7.6%，較去年同期下滑2.7個百分點，較1-2月下滑1.9個百分點。3月份，規模以上工業企業實現出口交貨值10016億元，增長4.0%。
七、工業：增速下滑，結構向好
增加值：同比增速略有回落
1-3月，規模以上工業增加值同比實際增長6.8%，增速比1-2月份回落0.4個百分點，與上年同期持平。3月份，規模以上工業增加值同比實際增長6.0%，比1-2月份回落1.2個百分點，較去年同期下滑1.6個百分點。
分行業看，採礦業、製造業、電熱氣水生產供應業三大門類工業增加值增速在3月均現下滑，當月同比分別為-1.1%、6.6%、5.8%。製造業中，黑色金屬、有色金屬、專用設備製造、汽車製造、計算器通信製造業的工業增加值同比較1-2月出現上升，紡織、金屬製品、非金屬礦物製品的工業增加值增速在3月出現明顯下降。
產量：發電量、水泥增速下滑，機器人、集成電路保持高增速
傳統工業中，3月發電量同比增速2.1%，低於前值6%，水泥產量同比增速出現大幅下滑（3月同比-15.6%），粗鋼、鋼材產量同比增速分別為4.5%、4.2%，較去年同期和前值均有所回升；
新興產業中，工業機器人產量和集成電路產量增速較去年同期下滑，但依然分別實現了34.4%和10.8%的高增速；此外，汽車產量增速滑落至0.9%（但新能源汽車增速高達105.3%），智能手機產量同比增速為3.7%。
八、就業：城鎮調查失業率為5%
今年起，統計局開始公佈城鎮調查失業率。2018年1至3月份，全國城鎮調查失業率分別為5.0%、5.0%和5.1%，分別比上年同月下降0.2、0.4和0.1個百分點；31個大城市城鎮調查失業率分別為4.9%、4.8%和4.9%，分別比上年同月下降0.1、0.2和0.1個百分點。一季度末，外出務工農村勞動力總量17441萬人，比上年同期增加188萬人，增長1.1%。
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