“寫在前面 ”
近一個月時間裡，鴻匯資產研究院走訪調研了多家熱門行業企業，為行業研究及市場決策提供了有力支持，我們將通過初識瞭解（側重於調研感受）和深入探究（深度調研報告）兩個層面，將所調研分析到的結論和我們的專業認識反饋給大家，敬請關注。以下內容僅作為投資參考，風險自擔。
企業簡介 -拓斯達
是一家專業為下游製造業客戶提供工業自動化整體解決方案及相關設備的高新技術企業。公司的主要產品及服務包括工業機器人應用及成套裝備、注塑自動化供料及水電氣系統、輔機設備三大系列，廣泛應用於3C產品、新能源、汽車零部件、精密電子、醫療器械等眾多領域，目前已與美的、海爾、比亞迪、長城汽車、格蘭仕、格力、捷普綠點、TCL等知名企業建立了良好的合作關係。
高工產研機器人研究所(GGII)顯示，自2013年中國成為全球最大工業機器人需求市場以來，截至2017年年底，已連續五年蟬聯全球最大工業機器人市場。2016年中國市場工業機器人銷量達8.5萬臺，同比增長23.91%，佔全球比重達到34.98%。2017年中國市場新增工業機器人13.6萬臺，同比增長達到60%；出貨量達10.69萬臺，同比增長25.76%。2013-2017年間機器人銷量複合增速高達48%，遠高於全球增速。預計到 2020 年可達 95 萬臺。目前中國市場上的機器人企業主要是瀋陽新松機器人、拓斯達、埃斯頓、新時達，拓斯達作為工業機器人新秀近幾年發展迅速。
基於以上行業背景，結合目前我們所研究的企業，2018年5月4日，鴻匯資產總經理王立剛帶隊，隨行研究員齊新旺、孫靜前往位於廣東東莞的企業拓斯達走訪調研。主要通過參觀企業生產線及參加研討會考察企業的核心競爭力，探究了相較於其他機器人廠商其優勢體現——
第一：公司的核心競爭力
公司認為其核心競爭力主要是其鐵三角的營銷模式（五大行業、八大工藝、五大區域），這個鐵三角營銷模式是公司獨有的為客戶提供解決方案的模式。公司最終提供的並不是一臺機器人，而是一整套的解決方案。
第二：公司的盈利模式
首先，以智能能源及環境管理系統為切入點，為客戶進行整廠自動化方案設計，同步帶動機器人、注塑機銷售。其次，公司目前是ABB大中華區最大的經銷商，本體採收成本低（平均比正常國內廠商採購低出15%），提升了利潤空間。
第三：公司的毛利率情況
2017年公司年報中顯示工業機器人毛利率達39%，同為工業機器人制造商的瀋陽新松、埃斯頓其毛利率均在30%，公司毛利率大幅領先主要是由於以直銷為主的渠道控制營銷模式使其節約了大部分成本。
除以上優勢外，通過調研，我們還發現了該企業存在的問題：
從公司目前的人員佔比來看，其中碩士學歷以上的只有6人，近80%都是專科以下學歷，據公司董秘介紹公司目前擁有60個軟件工程師（學歷應該都在本科及以下水平），而本部對於核心零部件的研發基本沒有，其所謂的核心零部件研發全部來自於其參股20%的子公司進行，公司認為目前的工業機器人議價能力太弱，想用渠道擴大的方式先迅速佔領市場，進而未來再收購具有核心零部件生產能力的企業。雖然外界部分券商對其評價很高，其本身的營收及利潤也都符合預期，但是外界對其的疑惑也很高，大部分聲音認為其所謂的核心競爭力容易被取代、模仿，並沒有真正核心零部件技術上的優勢。
公司整體面貌
參加企業研討會
參觀企業生產線
閱讀更多 鴻匯資產 的文章
