最近的新三板市場可謂“喜憂參半”，驚喜不斷，“地雷”也不少。
喜的是上市公司連續在新三板“掃貨”，併購一起接一起，“新三板+H股”也取得突破性進展；憂的是不斷有新三板公司爆發危機，其中包括一些明星公司。
最近一家被爆出現經營危機的是藍天環保（430263）。
藍天環保陷經營危機
5月9日，藍天環保相繼公佈了5起涉及重大訴訟、仲裁及銀行賬戶被凍結的公告，涉及藍天環保及其實控人的金額超過7000萬元。
在5月8日晚間，藍天環保的主辦券商國金證券發佈了風險提示公告，指出藍天環保存在重大經營風險。
首先是存在大額到期債務未償還，並涉及重大訴訟。
公告顯示，藍天環保及其子公司待償還銀行貸款、融資租賃款累計達19筆，金額達3.1億元，其中涉及1.57億元本息將在2018年12月底前陸續到期待償。部分債權人已經以借款糾紛為由提起訴訟。
其次是公司實控人潘忠及李方的全部股份均被司法凍結，佔藍天環保總股本的43.39%。另外，李方持有的股份還被法院3次輪候凍結，潘忠持有的股份被法院7次輪候凍結。
一家公司出現問題，拖欠員工工資往往是最明顯的表現。
主辦券商發現，藍天環保從2018年1月開始停發員工工資，從北京供暖季結束起，員工開始大量離職或停止工作，目前僅有少部分員工正常上班。
主辦券商還提及了藍天環保涉及的其他5項風險因素，包括公司關聯交易未審議、未按時披露年報、治理不規範等。
主辦券商據此認為，公司持續經營及治理均存在重大不確定性，提示投資者注意風險。今天，論壇君多次撥打藍天環保電話，但截至發稿，未能取得聯繫。
4次增發募資超3億
藍天環保也是新三板的“明星公司”之一。
該公司主要從事熱力產品供應、供暖設備建築安裝、供暖設備代理銷售等，2013年7月就在新三板掛牌。
掛牌後公司業績一直穩步增長，尤其是2015年公司扣非後淨利潤達到3973萬元，同比大增220%；2016年公司實現扣非淨利潤4637萬元，達到掛牌以來最高水平。
掛牌最初藍天環保股東僅有3戶，而截至2017年6月30日，公司股東達到174戶，其中多數是通過二級市場交易進入。
在良好的業績支撐下，藍天環保在新三板的融資活動也進行得十分順利。掛牌後，藍天環保先後進行了4輪增發，分別如下：
2年多時間裡，藍天環保先後完成4次增發，合計募資3.23億元，除第四次為股權激勵性質外，前3次增發價格節節攀升。
2017年9月26日，藍天環保又公佈了非公開發行創新創業可轉換公司債券發行方案。2017年10月13日，其發行方案收到深交所下發的無異議函，其雙創可轉債發行規模不超過1.5億元，債券期限為3年。
此時距離股轉公司2017年9月22日發佈《創新創業公司非公開發行可轉換公司債券業務實施細則（試行）》，過去不到一個月。
2017年10月16日，藍天環保完成第一期雙創可轉債發行，發行規模為2000萬元，認購對象為1名合格機構投資者，藍天環保也成為新三板首家發行雙創可轉債的公司。
一直在“找錢”的路上
如果不是此後危機爆發，藍天環保的融資之路可能還會繼續進行下去。
2017年12月8日，藍天環保公佈了新的股票發行方案，擬以每股5元的價格，發行不超過4000萬股股票，募集資金不超過2億元，這是其掛牌以來募資規模最大的一次。
藍天環保募集這筆資金，主要是用來還債的。其中1.25億元用於歸還銀行貸款本息，7462萬元用於歸還融資租賃款。
認購公告顯示，福州雲和方圓投資合夥企業（有限合夥）、北京絲路雲和投資中心（有限合夥）、淮安天澤股權投資中心（有限合夥）3家機構投資者參與了這次增發，不過認購金額合計只有1億元。
藍天環保這輪融資到此就沒了下文，因為在這次發行期間，公司的問題開始一個個爆發。
2017年12月25日，藍天環保召開股東大會審議並通過股票發行方案當天，公司董事王健、財務負責人李玉蘭、董事及副總經理由海濤同時遞交了辭職報告。
2018年2月9日，藍天環保董秘、副總經理王海濤也宣佈辭職，其董秘職責由董事長潘忠一直代行至今。
2018年2月28日發佈的業績快報顯示，公司2017年實現營業收入3.31億元，同比增長41%；扣非淨利潤卻大幅下滑67%至1503萬元。
公司表示，淨利潤下降主要是子公司整體淨利潤虧損數額較大，以及母公司建安類業務比重有所上升，而建安類業務比供熱類業務毛利低。
論壇君發現，藍天環保在通過增發募集資金的同時，其實控人還多次通過股權質押等方式融資，僅2017年9月至今，潘忠及李方的質押次數就多達8次。
如今，藍天環保不僅未能聘請合格的董秘，存在被調整至基礎層的風險；且到目前為止，公司都未聘請審計服務機構，如果在6月30日前無法披露2017年年報，公司還存在被強制摘牌的風險。
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