前段時間，小孬的一個粉絲問小孬，涪陵榨菜（002507）這隻股票怎麼樣，小孬表示，需要研究一下，經過小孬深入的研究，發現這竟然是一個細分行業的龍頭，從2010年上市至今，保持了持續增長，是值得跟蹤的一家公司，今天就跟大家分享一下研究的結果。
先來感受一下涪陵榨菜的股價走勢，7年10倍有沒有？
榨菜是怎樣做出來的
榨菜是一種半乾態非發酵性鹹菜，以莖用芥菜為原料醃製而成，是中國名特產品之一，與法國酸黃瓜、德國甜酸甘藍並稱世界三大名醃菜。在1898年始見於中國四川涪陵（今重慶市涪陵區），時稱“涪陵榨菜”。因加工時需用壓榨法榨出菜中水分，故稱“榨菜”。 經過了一百多年的發展，榨菜憑藉其獨特的味道和方便快捷的食用特點，已成為人民生活中不可缺少的佐餐調味品。
榨菜的原料是俗稱青菜頭，植物學名稱為“莖瘤芥”。川東長江流域地區是莖瘤芥栽培的原產地，種植莖瘤芥具有得天獨厚的氣候，特別是以涪陵為中心，沿長江兩岸長200km，寬20km範圍內的區域是種植莖瘤芥的最適區域，種植的莖瘤芥品質最優。40%以上種植面積和產量都集中在重慶涪陵區。因此對於龍頭涪陵榨菜來說，原料構建的行業進入壁壘極深。
涪陵榨菜
重慶市涪陵榨菜集團股份有限公司是一家以榨菜為根本，立足於佐餐開味菜領域快速發展的農業產業化企業集團，現有註冊資本7.89億元。依託涪陵榨菜原產地域優勢，經過20多年的快速發展，公司的年生產能力己達20萬噸，是農業產業化國家重點龍頭企業。公司於2010年11月23日在深圳證券交易所掛牌上市，股票代碼：002507，股票簡稱：涪陵榨菜。
涪陵榨菜屬於國資控股，持股39.65%。周斌全任董事長，持股1.68%。它有榨菜和泡菜兩款主要兩款產品，2017年其榨菜收入佔營收84.48%，泡菜收入佔營收8.11%。
涪陵榨菜的高速增長開始於2006年，那年請了在還珠格格里大紅大紫的皇阿瑪張鐵林做代言人，烏江涪陵榨菜這個品牌逐漸走紅，年產量從上市初的2萬噸增長到2017年的20萬噸，2017年，已經佔據了同行業30%的市場份額，已經成為了名副其實的行業龍頭。
從2003到2017的15年間，榨菜行業收入規模自19.62億增長至49.72億，年化複合增速約6.9%，預計未來3-5年行業仍會保持高個位數的增長。截止到2017年末烏江榨菜市場份額達到29.7%，較第二名12.6%高出一倍以上。
業績情況
2015-2017年，涪陵榨菜的營業收入為9.31億、11.21億、15.20億，扣非歸母淨利潤為1.49億、2.32億、3.93億，經營活動產生的現金流淨額2.45億、4.03億，5.23億。毛利率44.03%、45.78%、48.22%。
可以看出2015-2017年，淨利潤增速還在加快。
涪陵榨菜的預收款項、應付賬款每年都在上升，品牌效應越來越強。
難說成功的併購
涪陵榨菜近年來的擴張之路並不順利，“四次併購三次失敗”。只有2015年成功收購了四川惠通食業有限公司，進軍了泡菜行業。
2016年，涪陵榨菜籌劃收購“國內某調味品生產企業90%以上股權”失敗；2017年，收購一家東北大醬企業失敗；2018年收購四川恆星及四川味之濃食品有限公司仍以失敗而告終。
涪陵榨菜在榨菜這個細分領域是不折不扣的龍頭，上市以來業績保持持續增長，在行業中的市場份額也在不斷提高，並且佔據了最好的原料生產區域，所以過去7年股價漲了10倍。未來的3-5年依靠提高市場份額，提高單價，相信還能保持高速增長，但是如果涪陵榨菜想走的更遠，就需要在併購這條路上有所突破。
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