一、機器人國產化趨勢不可逆 其中這個部件可能是未來國內最有發展潛力的！（國盛證券）
可能大家最近也注意到了，我們關注機器人的研報變得多了起來。先前我們分別有埃斯頓、機器人、中大力德的研報，其實這不是我們有意而為之的，而是根據當前市場中券商的關注點來為大家選擇的。
好多同行也的研報同時出現實際上是一個比較積極的信號，這也說明了這個行業容易成為下一個爆發的點，所以，我今天就不厭其煩再為大家介紹一下行業中最容易爆發的點--機器人必備的減速機。
1、一般工業領域應用滲透支撐國產機器人本體銷量持續增長預期，相應減速機需求巨大。據國家統計局數據，2018年一季度，國內機器人本體銷量為3.30萬臺，同比增長29.60%，4月份單月增速回升至35.40%。
隨著3C生產用機器人技術愈加成熟及通用行業滲透率的逐步提升，國產機器人本體銷量有望持續增長。預計，近兩年國內工業機器人銷量維持30%左右增速，按照機器人本體國產化率35%測算，2018年、2019年國產機器人本體銷量預估為5.97、7.75萬臺。其對應的RV減速器及諧波減速器需求分別約為19.09/24.81 萬臺、8.05萬臺/10.47萬臺。
2、產能-需求差逐漸擴大，國內廠商價差優勢顯著，放量預期下承壓能力強。受下游國內本體制造商需求持續增長預期支撐，國內產商紛紛提出擴產計劃。不考慮上海機電，預計2018年、2019年國內RV減速器產能將達15、25.6萬臺，即在2019年，產能亦將小幅超過國內本體制造商需求。
從部分調研結果看，國內主流廠商產品與日本納博特斯克產品價差在30%左右，另外一方面，日本納博特斯克精密減速設備的營業利潤率在15%左右，其能承受的降價空間相對有限。且按照我們測算，中大力德及雙環傳動等廠商，在2019年RV減速器相較2018年盈虧平衡點預期價格基礎上再降價30%左右，才達到二次盈虧平衡點。因此，在產品如期放量的基礎上，國內優質產商相較納博低價競爭優勢顯著。
3、以減速機為代表的核心零部件國產化將盤活國內工業機器人上下游生態，促進產業超預期成長。此輪工業機器人核心零部件的國產化是有預期且逐步落實的。控制器領域，錢江機器人已規模性使用固高科技的控制系統；減速器領域，大單不斷落地，且中大力德、雙環傳動今年均將實現盈虧平衡。核心零部件的國產化，將促成本體成本降低，自上而下篩選下游需求。終端的逐步下沉，帶來需求體量增長，規模效益反饋上游本體及零部件製造商，最終形成穩定的優質格局。
個股方面主要關注：雙環傳動、中大力德、埃斯頓、拓斯達等。
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