二、固定資產投資有所下滑，地產投資仍然維持高增速
1、固定資產投資小幅下滑，第二產業投資反彈
1～4月份，我國固定資產投資同比增長7.0%，較1季度回落0.5個百分點。其中，4月單月投資同比增長回落至6.02，較三月份環比下降4.5個百分點。
分產業看，4月份第一產業投資完成額同比增幅從3月份的22%大幅下滑到6%，第二產業小幅回升到3.31%，前值1.77%。第二產業中，製造業投資在1～4月份增速從1季度的3.8%小幅上升到4.8%。第三產業投資小幅回落到7.83%，三月份為10.06%。
2、房地產投資增速放緩，房地產銷售進入負增長
4月份房地產投資增速雖然較3月份小幅下滑，從10.84%下滑到10.2%，但其增速仍處在較高區間。從需求端來看，4月份房地產銷售12103萬平方米，同比增長-4.9%，增速較3月份下滑7.3個百分點，下滑幅度較大。房地產銷售額同比增長5.83%，下滑4%。房地產銷售下滑主要是房地產調控升級結果。
從供給端來看，1～4月份房地產土地購置面積下滑2.1%，一季度為增長0.5%，土地供給有所減少。1～4月份，商品房新開工面積有所下滑，累計同比為7.3%，前值9.7%。通常情況下，新開工面積和土地購置面積領先房地產開發投資。不難看出，房地產銷售持續下滑，房地產需求不足已經影響到開發商的拿地熱情和地產商的開工積極性，進而會引發房地產投資增速減緩，房地產投資在下半年形勢不容樂觀。
房產價格方面，4月份一線城市房價指數同比漲幅基本平穩，北京同比跌幅擴大0.1個點，從同比下跌0.6%擴大到同比下滑0.7%，環比增長0.2%。上海房價同比下滑0.2%，前期同比下降0.3%，環比下跌0.2%。廣州房價同比由同比增長0.8%轉為同比下滑0.8%，環比下降0.1%。深圳房價同比下跌2.2%，環比增長0.1%。一線城市同比均有所下滑，而環比基本保持穩定，體現出我國對房價調控較為有效。
據統計局消息，4月份二線城市席間商品住宅同比漲幅與上月相同，環比漲幅比上月擴大0.1個百分點；二手住宅銷售價格同比漲幅較上月回落0.1個百分點，環比漲幅與上月相同。三線城市新建商品住宅和二手住宅銷售價格同比漲幅均比上月回落0.3個百分點，環比漲幅分別比上月擴大0.2和0.1個百分點。
所以當前房價一線城市保持平穩，二三線城市小幅上漲。
資金方面，房地產到位資金增長進一步放緩，累計同比已放緩到2.1%，而1季度為3.1%。房地產宏觀政策調控會持續影響房地產銷售，而資金融資困難將限制房地產投資的增長。
我們認為，當前住房需求仍然存在，但樓市調控措施嚴厲，如限售、提高首付比例、限購等措施嚴重限制了住房需求。另一方面，監管部門嚴控各類資金進入房地產市場，包括股票市場融資渠道，房企IPO排序後移等。
綜合來看，地產銷售持續下滑，政策調控減少需求疊加房地產融資受限使得房地產投資增速在下半年大概率放緩。
3、基建投資增速小幅放緩，穩中有降將成為大趨勢
今年前4個月，我國基礎建設投資同比增長12.4%，較1季度放緩0.6個百分點，較去年同期放緩10.9個百分點。我國基建投資持續放緩，一方面是去年基數較高引起的。另一方面也與18年財政政策重心轉移有關。
當前的積極財政政策已經不再是致力於需求總量的擴張，而是集中體現在支持深化供給側結構改革，落實創新驅動發展戰略、提高保障和改善民生水平等方面。而近期的基建投資持續走低，體現了這一思想。據此我們認為，基建投資未來走勢大概率穩中有降。
從長期來看，目前我國基礎設施人均自存量只有西方發達國家的20%到30%，西部地區基礎設施存量和東部地區差距也很大；我國尚處在工業和城鎮化快速發展的階段，基礎設施建設仍然有較大發展空間。所以我國基礎設施投資仍然有巨大的空間和潛力。
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