許多分析師把幾個月以前的弱勢美元稱為技術性貶值，那麼，近期美元的持續飆升就不僅限於技術層面的升值那麼簡單了。不過，無論弱勢美元還是強勢美元都表現出了不太正常的跡象，這與美國經濟團隊在今年年初對美元的左右搖擺密切相關。這也說明了，
美元信用和實際含金量在不斷下降。
美國美元指數圖示，來源bloomberg
實際上，多年以來，美聯儲一直控制著美元的各種進退，介以實現美國經濟在相對簡單甚至“粗暴”的情境下成長。特別是2008年金融危機之後的十年，先是瘋狂開啟QE印鈔機，進行世紀性的美元大放水，向全世界輸出美元，美國經濟得以復甦，也促使一部分新興市場靠美元債務堆積了增長指數，比如我們分析過的印度和越南。不過，到了2015年底，美聯儲結束了低息，並逐漸進入了美元收縮和迴流的模式。值得注意的是，原本僅僅是美聯儲慣用的續羊毛與剪羊毛過程，但隨後美國經濟的“黑天鵝”不斷，這就出現了前面提及的美元信用和實際含金量不斷下降的不正常情況。
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比如，去年底，美國經濟通過了30年以來最大規模的減稅法案，計劃接下去的十年減稅近1.5萬億美元。儘管有分析認為，減稅與美聯儲加息縮表同時在吸納全世界的美元迴流，但是1.5萬億美元的減稅可能還沒有滿足美國經濟的胃口。路透社5月23日報道，美國國會可能在今年11月之前還會收到新的減稅議案。這樣一來，美國經濟拿什麼拯救減稅帶來的財政赤字擴張則成為一個巨大的經濟問號。
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高盛在近期的《美國預算赤字可能導致的最糟糕情況》評估報告預測，到2021年，美國聯邦赤字將從8250億美元（佔GDP的4.1%）增加到1.25萬億美元（佔GDP的5.5%），而到2028年，聯邦赤字或將會上升到2.05萬億美元（佔GDP的7%）。目前看來，美國聯邦赤字進入萬億美元大關正接近於板上釘釘。幾個月以前，聯邦預算委員高級政策主管馬克·戈德魏因說“最新預算案顯示，美國已永久性進入一個萬億美元赤字的時代。”
可以說，現在擺在美國經濟面前棘手的問題是為赤字找到遮羞布，以轉嫁風險。顯然，無節制發行美國國債成了轉嫁赤字的首選。不過，這也無形增加了美國的債務負擔，正如下圖所示，從19.8萬億美元到20萬億美元再到21萬億美元，這兩次跳升的美國債務大關，每一次跳升都僅是用了幾個月的時間。
無獨有偶，在近日美國財政部兩年期國債拍賣會上，拍賣會成交額達到330億美元，雖然是2013年以來最高成交額，但包括國外投資者在內的競拍者只購買了39.3%的股份，為自2016年以來最小份額。
分析認為，隨著美債收益率和美元的不斷走高，全世界投資者對美債的投資或正在小心翼翼。彭博社近日稱，如果外國投資者們相信白宮支持強勢美元的態度，他們將更有可能購買美國國債，使他們持有的的資產隨著時間的推移變得更有價值。如果他們不相信，將不會購買美國證券，從而可能導致美國聯邦、企業和消費者的借貸成本上升。（完）
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