富凱摘要：2015年至2019年扣非淨利潤分別為0.21億元、0.15億元、0.08億元、-0.09億元和-1.15億元。
作者|幕恩，微信公眾號：富凱財經（ID：fukaicaijing）
中飛股份自2019年換了新實際控制人之後，公司的業績和股價走勢就讓眾多投資者感覺一頭霧水。
募投項目成鉅虧元兇
中飛股份年報顯示，2019年公司實現營業收入1.29億元，同比下降12.19%；歸屬於上市公司股東的淨利潤-1.12億元，同比下降9475.58%。
中飛股份是國內核燃料加工專用設備用高性能鋁合金材料的三家合格供應商之一。產品為核燃料加工專用設備提供高性能(高強、高韌、耐腐蝕)鋁合金材料和機加工零部件,是中核集團合格供應商。
從同花順數據來看，公司歷年來淨利潤常年為正，就是扣非後淨利潤也只是從2018年出現微虧，那麼，2019年突如其來的鉅虧又是源於何處呢？
從4月24日披露的年報來看，公司給出的虧損原因則是：2019年核電重啟，為核電新一輪發展帶來曙光，但卻未能激發核燃料加工設備用鋁合金材料的市場需求，公司核領域銷售收入未能迎來增長反而遠低於預期，導致2019年度出現較大經營虧損。
雖然公司營收有所下降，但富凱君發現，公司的1.12億元的虧損有多半源於“計提”，其中，公司2019年計提資產減值及存貨跌價準備累計超6995萬元。
年報顯示，2019年度末計提非核領域存貨跌價準備535.22萬元；計提核領域存貨跌價準備505.23萬元。並對公司“核燃料加工專用設備用高性能鋁合金產業化項目”整體評估，客觀判斷2019年度存在減值跡象，計提資產減值5954.98萬元。
從上述可見，公司多半的虧損與“核燃料加工專用設備用高性能鋁合金產業化項目”有關。說起這個項目就要談起公司2015年7月份在創業板上市。
彼時，公司在招股說明書中提到，公司主營業務為高性能鋁合金材料及其機加工產品的研發、生產和銷售。同時，公司還提出預計募集投資4.14億元用於核燃料加工專用設備用高性能鋁合金材料產業化項目。
值得注意的是，這個項目早已啟動，截至2014年12月31日，該項目已累計投資達3.29億元，佔投資總額的比例為79.37%。
富凱君查閱公司歷年來該募資項目資金投向發現，該項目2016年、2017年、2018年和2019年皆表示“募投項目已基本達到預定可使用狀態，但尚未達產，因此未能達到預期效益”。
值得注意的是，從歷年來的年報可知，該項目在2016年的效益為零，到了2017年，該項目實現累計效益614.08萬元；2018年，該項目實現累計效益614.5萬元；截至2019年報告期末累計實現的效益仍是614.5萬元。這麼看來，4億多元投資的項目可以說是被閒置近4年，其收益更是少之又少。
股價謎之大漲
除了IPO募投項目外，富凱君還發現，公司自從2015年上市後，淨利潤就一年不如一年，急速下滑。公司主業似乎在完成上市目的後就開始萎靡不振了。
據同花順統計數據顯示，公司2015年至2019年扣非後淨利潤分別為0.21億元、0.15億元、0.08億元、-0.09億元和-1.15億元。
IPO項目一直閒置，主營業務也急速下滑甚至虧損，中飛股份的實際控制人楊志峰在持股三年後的第一個行動是找下家，併成功於2019年將股份轉給了接盤方朱世會。
資料顯示，朱世會是先導稀材董事長。自2019 年起，朱世會及其控制的粵邦投資通過系列的資本運作（股份轉讓、定增）成為中飛股份的實際控制人。
有證券研究員分析，先導稀材是一家全球性的稀有金屬材料科技集團,是全球硒,碲產品的重要生產企業,同時也是鎵、銦、鍺、鉍、鎘和鈷產品的全球市場主要供應商。2018年,先導稀材的營收和歸母淨利潤分別為42.39億元和3.36億元。
該分析人士認為，先導稀材擁有:紅外激光、化合物半導體、薄膜材料、功能材料四大事業部,目前紅外激光業務已經在中飛股份體內,其預計,未來先導稀材的薄膜材料和化合物半導體材料存在資產注入預期。
對於上述預期，有投資者早早入場，也有投資者現在也對公司未來充滿美好幻想。但也有投資者不願冒險，早早離場。
而對於早早入場的投資者來說，此次投資無疑是大贏家。
在中飛股份於2月份發佈預計虧損前後階段，公司股價不降反漲。從2月4日的16.04元/股，漲至4月8日的41.9元/股，2個月股價大漲161.22%。按照投資者的說法就是“業績虧的越多，股價漲的越多”。
對於中飛股份股價的此次上漲，深交所也坐不住了，直接發函問詢“公司股東是否涉嫌炒作股價”。不過，根據公司回覆函顯示，除粵邦投資擬受讓楊志峰持有上市公司465萬股股份之外，公司控股股東、實際控制人、持股5%以上股東及其關聯方均不存在買賣公司股票的行為。
同時，在回覆函中，公司提起了非公開發行股票募投“紅外光學與激光器件產業化項目”。
與此同時，有研究報告提及，先導稀材紅外激光業務已在上市公司體內、薄膜材料和化合物半導體等資產存在注入上市公司預期。
有分析人士認為，公司的此次股價逆勢大漲可以與此預期有關。
不過，公司在回覆函中澄清稱：“目前沒有將先導稀材薄膜材料和化合物半導體等資產注入上市公司的計劃。”
雖然藉著募投項目，中飛股份股價再次火了一把，但鑑於此前募投項目的長期無效益閒置，此次募投項目收益如何還未可知。
鑑於關注函發佈後，公司股價開始走下坡路，開始有投資者對中飛股份股價走勢出現分歧。但多數投資者認為公司股價將因年報和一季報的業績虧損而大跌。
對此，有投資者表示，要離場。但也有投資者表示要觀望。不論是離場還是留守，中飛股份在實控人更換後無疑將面臨市場的考驗。
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