看熱鬧的永遠不嫌事大。
當瑞幸用震驚全球資本市場的財務造假醜聞引發中國概念股集體危機後，愛奇藝又站上了風口浪尖。Wolfpack Research近日又向這家國內排名前三的視頻平臺發起了挑戰，雪上加霜的是，剛剛在瑞幸財務造假中告捷的渾水也官宣加入這場大戰。
愛奇藝第一時間否定了Wolfpack Research的指控，這為該事件撲朔迷離的色彩，瑞幸會收穫一枚好基友，還是Wolfpack Research惹得一身騷，在做空趣頭條失敗後再添上一條不光彩的記錄呢？
空洞無力的回應
目測，天平暫時似乎向Wolfpack Research一方傾斜。
在做空報告中，Wolfpack Research用了一系列詳實的證據論證愛奇藝存在數據造假問題，其中一個很有力的證據是，該機構發現，大約31.9%的用戶通過京東或小米TV等合作伙伴的會員資格訪問了愛奇藝的內容，後者對這類會員進行了重複統計。
對於這樣的質疑，愛奇藝顯然需要不少時間才能證實或證偽，包括但不限於財務人員、運營人員、BD部門等，通常應花費1-2個工作日或者更多，然而，在Wolfpack Research發佈報告後，愛奇藝迅速矢口否認，似有草率、武斷之嫌。
在瑞幸危機發生後，我們可以理解，上市公司不希望投資者將自己與網紅咖啡扯不斷理還亂，急於撇清一切關係，但是，未經認真核實就異常急切地回應外界質疑，不僅無助於問題的解決，反而更為可疑，愛奇藝有悖於常理的騷操作就不能不令人浮想聯翩，甚至有點欲蓋彌彰。
當初，瑞幸也是這樣猴急否認渾水的做空質疑的，結果卻被自己打臉，貽笑大方。除了回應的草率與武斷外，愛奇藝回應的內容也給人們留下了深刻的印象。
愛奇藝雖然強調自身一直並將繼續保持高水準的公司治理和內部控制，並遵守證券交易委員會和納斯達克全球精選市場的適用規則和規定，確保透明、及時地披露信息，但實質內容卻顯得模稜兩可：
“公司已獲悉並評估了Wolfpack Research於2020年4月7日發佈的賣空者報告，認為該報告包含許多錯誤、未經證實的陳述以及與公司相關信息的誤導性結論和解釋。”
作為一個不受大多數上市公司待見的做空機構，Wolfpack Research在撰寫關於愛奇藝的做空報告時，只能從外圍著手，其成果不可避免會包含許多錯誤，投資者更關心的是，該報告的主要結論是否屬實，而非稱虛增收入80-130億元還是70-120億元，虛增42%-60%的用戶數量還是虛增40-50%的用戶數量。
不客氣地說，愛奇藝的回應完全屬左右而言他，典型的毫無價值的“公關體”，在這一回合，Wolfpack Research明顯居於上風。
虧損十年的黑洞
在雙方進一步交手或渾水加入前，我們暫時還難以做出準確的判斷，市場似乎也在搖擺不定，在Wolfpack Research發佈報告時，愛奇藝股價一度閃跌超過12%，當天收盤時卻不降反升了3.22%，4月8日晚上開盤又大跌6%以上。
不過，相對於數據造假，愛奇藝其實還有一個更直接更頭痛的問題需要面對。
自2007年3月27日成立以來，愛奇藝已經走過了十三個年頭，儘管連續10年都頭頂國內視頻網站三甲的光環，然而，金玉其外，敗絮其中，這也是其連續虧損的10年。許多創業者都推崇以虧損換增長的打法，不幸的是，愛奇藝的虧損在擴大，增長卻已面臨天花板。
財報顯示，財報顯示，2019財年，愛奇藝總營收289.9億元，同比增長16%，全年淨虧損102.8億元，同比增長13.5%，廣告收入下降了15％，毛利率仍然為負。在第四季度，付費用戶增長率僅為0.7％，創下了愛奇藝歷史上最低的水平。
截至2019年12月31日，愛奇藝現金、現金等價物、限制性用途現金和短期投資共計115億元，這意味著若財務狀況在今年沒有取得實質性的改善，年底就要大概率面臨流動性的問題了。
在愛奇藝的2020年第一季度的業績展望中，我們並沒有看到好轉的跡象，據官方預計，最新一個季度總收入介71億元與75.2億元之間，同比增長僅在2%和8%之間。
在盈利壓頂面前，愛奇藝去年底鬧出《慶餘年》那樣的風波也就在意料之中了。事實證明，這些昏招不可能真正幫助愛奇藝走出困境，問題是，在連續虧損了十餘年之後，投資者還願給予該公司多少時間呢？
沒有人會喜歡黑洞。
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