一隻好的基金產品到到底長什麼樣？在覆盤了幾十只產品之後最終找到答案，就是興全趨勢投資。
這裡將彙總興全趨勢投資的幾大特點，未來大家可以按圖索驥，按照這個思路尋找牛基。
第一、沒拿過冠軍
啥？沒拿過冠軍？這個怎麼就成優點了？
是的，沒拿過冠軍就是優點。
我們覆盤下過去十幾年的冠軍代表人物，往往是天時、地利與人和到達極致的情況下才能奪魁。
最具代表性的人物就是中郵基金的任澤松和易方達基金的宋昆，他們重倉押寶創業板，敢於重倉某些股票，激進的投資風格讓他們的產品在那個瘋狂的年代顯得格外亮眼。
但是風險與收益呈正比，要想高收益，肯定要承擔高風險，現在兩位一個淪為“踩雷王”，一個因為多隻產品損失慘重隱退。
易方達新興成長靈活配置
我們來看看興全趨勢投資，它的排名幾乎每年都排在前20%-40%左右，“幾乎每年”這四個字是重點！
這四個字非常強大，拉長週期來看，興全趨勢投資憑藉好的年月比別人多賺一些，壞的年月比別人少虧一些，累計實現盈利1682%，全市場排名第2名！
這個成績背後隱含的是，產品投資既沒有追逐熱點，也沒有“固守己見”，在一套穩健且有效的投資框架下在運行。
第二，選基金公司
挑選對基金公司，那麼你就成功了一半！
在當前基金公司一些特點比較鮮明，比如說興全基金、景順長城基金、中歐基金、富國基金、交銀施羅德基金、東證資管，這些公司的主動產品非常優秀。
工銀瑞信基金、建信基金、中銀基金、農銀匯理基金、招商基金和鵬揚基金這些公司的固收實力較為強大。
在主動能力強的公司買固收產品其實問題不大，但是要在擅長固收的公司買主動產品這個問題就需要考慮考慮了。
興全基金是一家比較專注主動管理的基金公司，公司旗下混合型基金規模1035.81億元，佔自身規模的50%，這個數據在全市場排名第三位。
難能可貴的是興全基金這麼大的混合型基金規模，旗下相關產品僅15只且15只產品成立以來全部盈利！
只做精品的思路給興全基金帶來不錯的市場口碑，這也就是為什麼他們家每次發行新產品都是市場的焦點。
從整個公司的角度來看，興全基金至少有6只或以上產品配置的個股有中國平安、永輝超市、隆基股份、三一重工、保利地產、格力電器、順豐控股和宋城演藝等，這在一定程度上體現了旗下基金經理投資思路上的統一。
從基金經理來看，興全趨勢投資共經歷3個階段，分別是王曉明（2005.11-2013.10）、楊嶽斌（2013.10-2015.1）和董承非（2015.1-至今），但是產品無論是業績排名，還是換手率，大致上是沒有太大改變。
從歷史數據來看，王曉明確實強大的有些誇張了，頭三年產品排行分別為7/106、14/165、25/215，無論進攻還是防守都是頂尖的水平。
下面這個顏值不輸給黃曉明的人，就是興全基金的傳奇人物王曉明。
第三、看基金經理
基金經理是一隻產品的靈魂，當前管理興全趨勢投資的基金經理是董承非，十年老司機，業內口碑好，長期業績優秀。
資料顯示，董承非累計任職時間12年又320天，現任基金資產總規模260.95億元，代表產品是興全全球視野，任職期間最佳回報327.63%。
據說，董承非是楊東的入室弟子，謝治宇又是董承非的入室弟子，這種傳承在公募基金是非常少見的。
當年楊東欽點三十歲的董承非從王曉明手中接過全球視野基金，以一個新人的身份管理公司的明星產品，這一決定無論是對興全基金還是對董承非來說，都是歷史性的。
從歷史數據來看，董承非與王曉明不相上下。下圖為董承非長期管理的3只產品，橙色部分是董承非管理區間，藍色部分是王曉明區間。在2008年至2013年，董承非管理的興全全球視野甚至在多數年份是跑贏王曉明管理的興全趨勢投資。
董承非最大的特點就是防守滴水不漏。如在2008年滬深300指數大跌65%，興全全球視野僅跌44%；2010年滬深300指數大跌12%，興全全球視野盈利近4%；2011年滬深300指數大跌25%，興全全球視野虧13%；2013年300指數大跌7%，興全全球視野盈利18%；2016年滬深300指數跌11%，興全趨勢投資虧1%；2018年滬深300指數虧25%，興全趨勢投資虧損17%，興全新視野虧18%。
很多投資者都喜歡追逐冠軍，一年一倍感官上很刺激，但在投資的道路上只有“跑的穩，才能跑的遠”，無論是翻了多少倍，也就只有100%用來虧損。
董承非是如何做到在熊市能夠控制虧損？下面這個圖能夠看到一絲端倪。
我們可以發現在2008年、2011年、2014年、2015年和2018年，市場極端行情下，董承非管理的產品股票佔淨值比都出現下降，現金佔淨值比都有所提升，這也就意味著進行了減倉動作。
啥？減倉？這也太沒技術含量了吧？
錯！不要小看這個動作，這才是大智慧的表現。正所謂“大音希聲，大象無形，大智若愚，大巧若拙”，敢於放下戰勝市場的執念，才是真正的戰勝市場。
此外，對於突發事件上，董承非也表現出了不俗的抗風險能力，例如在貿易摩擦、A股熔斷和15年股災期間，產品淨值都表現出抗跌性。
第四、看投資策略
投資策略理應放在基金經理的部分，只不過這內容太多，單獨來說或許比較有條理。
據東方證券研報，董承非是大盤平衡的風格， 偏好具有動量效應的、低換手、高估值的股票。從近期的持倉來看，配置了更多大市值、具有動量效應的、低換手、高估值、高成長的股票，成長風格明顯。
細分到個股來看，董承非在近5年十大重倉股最為偏愛的個股為恆立液壓、中國平安、保利地產、比亞迪、海瀾之家、長電科技、永輝超市和宋城演藝，幾乎均為行業龍頭且均有不俗的增長性。
我們以恆立液壓為例，早在2012年董承非就挖掘到了恆立液壓，其管理的的興全全球視野是在2012年3季度配置。
2013年加入從興全趨勢管理之後，董承非也將對恆立液壓的喜愛帶了過來，此後連續多年重倉配置。
細心的朋友可以發現，在2015年末董承非離開興全全球視野，專心打理興全趨勢和興全新視野之後，興全全球視野對恆立液壓進行了減倉，興全趨勢和興全新視野則堅定持有。
從後面恆立液壓走勢來看，它沒有辜負董承非的厚愛，股價從其配置之初的7元左右漲至目前的50元。
從估值來看，董承非業績穩定但在個股的挖掘上並不保守，不是刻舟求劍尋求低估值以維持業績的低波動，而是通過挖掘優秀企業的內在價值以增加抗風險能力。
從下圖的恆立液壓PE圖上可以看出，在董承非持有階段恆立液壓的估值波動較大，但最終通過不斷增長消化掉估值。
數據顯示，2012年末恆立液壓營業收入10億元，淨利潤2.75億元，2018年年末，營業收入42億元，淨利潤8.37億元，期間實現4倍增長。
此外，恆立液壓期間股價上漲了7倍，但PE卻一路下滑降至30倍左右，多麼經典的一波“戴維斯雙擊”實盤案例。
在個股的擇時方面，董承非也展示出不俗的水準，以近些年的第一重倉股中國平安為例，在2016年興全趨勢本來已經將配置降至較低倉位。但是在2017年中國平安啟動之前，迅速將其配置成為第一重倉股，從而捕獲了本來白馬股行情。
據東方證券對董承非的擇時、行業配置和選股能力進行評價，其擇時能力得分在各個區間均是三項能力中最高的，尤其是最近5年，擇時能力得分為95，董承非在採訪中也多次表示會做擇時和大類資產比較。
行業方面，據東方證券統計董承非持倉比較分散，也在一定程度過濾風險。其歷史持倉中，偏好食品飲料(10%)、銀行(9%)、非銀行金融（8%）、醫藥（8%）、房地產（7%）、基礎化工（7%）等行業。2019中報持倉結果，董承非持股集中於非銀行金融（17%）、商貿零售（17%）、 機械（14%）、電力設備(12%)、房地產（11%）和電子元器件（10%）。
在持倉集中度和換手率方面，董承非表現出來精選個股加長期持有的投資風格，前十大重倉股一般維持在40%至60%之間，年換手率除了在2015年牛市和股災交替階段較高之外，其餘均低於150%。此外，2015年至今興全趨勢十大重倉股共有50只股票，19只股票持有時間超過1年。
最後來說說董承非對多隻產品管理的管理策略，對比2019年3季度興全新視野和興全趨勢投資可以發現，重倉股重合度非常高，董承非大概率採用的複製策略。
當前，基金行業“1託N”比較嚴重，經常一位基金經理管理多隻產品，但是這並不是問題所在，真正的問題是一些基金經理對自己的投資邊界認識不夠清楚，用多種策略管理多隻產品，把精力放在了不必要的地方。
文章最後，我們來欣賞一些興全趨勢投資的淨值走勢圖
（END）
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