中宇資訊 深度觀察
11月份PTA產業鏈產品生產虧損或面臨虧損，全產業鏈無利潤，產業鏈利潤去哪了？
中宇資訊統計，截止11月14日，11月月均理論盈虧為PX-533元/噸、PTA-24元/噸、滌綸短纖+28元/噸、滌綸長絲POY+17元/噸，11月PX理論虧損幅度較10月擴大115元/噸，11月PTA、滌綸短纖、滌絲POY較10月月均盈利分別下降134、7、162元/噸，11月中旬PTA、滌綸短纖開始虧損，滌綸長絲POY面臨虧損。目前PTA全產業鏈幾無利潤，而業內人士也表示搞不懂產業鏈利潤去哪了。
11月上半月PX與石腦油理論價差265美元/噸左右，基本持平於2014年6月水平，若PX與石腦油價差繼續縮小，則PX理論虧損幅度將擴大至2010年以來的最大值。浙江石化PX項目暫無官方投產消息，部分PX工廠因為生產虧損而減產或檢修，一定程度上延緩了PX跌勢，也短暫保證了PX生產虧損幅度不會繼續擴大。PTA是近1年內首次月度生產虧損，新鳳鳴另外110萬噸/年PTA投產在即，恆力4期250萬噸/年PTA隨時可能投放，新產能投產後供大於求預期存在，PTA市價承壓，短期將維持窄幅虧損狀態。中宇資訊統計滌綸產品價格跌至2016年7月以來的低點，11月中下旬進入需求淡季，滌綸產品價格仍有續跌可能，隨著需求下降12月份滌綸產品全部虧損的概率較大。
2019年1-10月我國限額以上批發和零售業服裝銷售額同比增長2.8%，處於2004年以來的低點。2004-2011年該服裝銷售額年均同比增長率主要在20%-29%之間，而2016-2018年該服裝銷售額年度同比增長率為7%-8%，下降趨勢明顯。雖然網絡服裝銷售對實體服裝市場衝擊較大，但目前多數規模以上紡織服裝企業都兼有網絡銷售模式，只能說明我國的服裝銷售增速放緩，市場面臨增速瓶頸期，尤其是今年服裝行業的增速大幅下降將自下而上打壓PTA產業鏈。
市場缺乏信心是當前最大的利空，綜合來看在宏觀環境不穩定的前提之下，PX及PTA新產能投放預期打壓市場心態，而終端紡織服裝市場不旺導致聚酯產品產銷不穩定，尤其是11月中下旬市場進入需求淡季後擔憂需求進一步回落。上游供應過剩、下游需求減弱的預期困擾PTA產業鏈，中宇資訊預計短期市場將延續全產業鏈無利潤的畸形狀態，而全產業鏈打通降低綜合生產成本的大型企業可能實際利潤更高一點。
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