2018-08-27 01:57:24 億翰智庫

陽光城集團作為中國成長性房企的典型代表，近些年發展迅猛，隨著2017年朱榮斌和他的管理團隊加盟，陽光城新的發展階段倍受矚目，而隨著規模的擴張和管理的升級，2018上半年陽光城實現銷售額700億，再創新高，淨利潤增長214%，半年度的成績單頗為亮眼。

一、業績高增，股權激勵蓄動力

2018上半年，公司依託優秀的土地儲備、良好的成本優化以及不斷完善的激勵體系實現營業收入152.08億元，同比增長102.11%；實現淨利潤10.35億元，同比增長201.35%；實現歸屬於母公司股東淨利潤10.31億元，同比增長214.27%；公司毛利潤率27.81%，較2017年末上升2.61pct，較2017年同期上升4.8pct，公司盈利能力顯著增強，報告期內業績大增。公司2017年以來預收賬款增長較為迅猛，截止到報告期末數量達到602.5億元，這將為公司未來業績的持續高增長提供有力支撐。

圖表：2014-2018H1公司營業收入及同比增長（單位：億元）

圖表：2014-2018H1公司歸屬於母公司股東淨利潤及同比增長（單位：億元）

圖表：2014-2018H1公司毛利潤率走勢

圖表：2014-2018H1公司預收賬款（單位：億元）

公司特有的“三權分立，精英治理”的頂層設計，給職業經理人提供了充分授權的發展平臺，吸引了行業頂尖精英的不斷加盟，而高效的激勵機制也激發了企業成長的內生動力。2018年7月9日，公司發佈股權激勵計劃，擬向激勵對象授予股票期權數量34500萬份，約佔公司股本總額8.52%，激勵對象共計442名，除公司董事和高級管理人員以外，覆蓋了大量核心業務骨幹。相比2012年公司執行的股權激勵計劃，本次行權條件更高，覆蓋人員更廣，時間跨度更長，更有力地綁定管理層利益，為公司業績的持續增長儲備動力。

二、半年銷售700億，規模持續高增長

2018上半年，公司取得合約銷售金額達700.11億元，同比增長76.9%，其中權益銷售金額566.38億元人民幣，權益比例約80%；取得銷售面積456.76萬平方米，同比增長60.1%，公司上半年銷售金額位列《2018年1-6月中國典型房企銷售金額TOP200》第16位，2018年銷售規模突破千億大關已無懸念。優質充沛的土地儲備、機制先進的運營保障、行業領先的營銷變現能力讓公司銷售業績持續保持高速增長態勢。

圖表：公司2018上半年銷售情況

公司在多個區域，多個核心城市保持市場領先地位。其中，浙江區域公司、陝西區域公司半年銷售金額雙雙突破百億，廣州陽光城麗景灣單盤銷售金額突破35億元，排名廣州市第一。

圖表：報告期內公司銷售金額地區分佈

三、堅持“三全”投資戰略，審慎精準多元拿地

公司堅持“三全”投資戰略，即“全地域發展、全方式拿地、全業態發展”，在保證現金流安全和負債率可控的情況下，以核心一二線城市及其周邊輻射區域為主，謹慎、精準、多元拿地。報告期內，公司新增土地面積551.85萬平方米，累計土地儲備4267.54萬平方米，儲備貨值近5842億元，為未來的發展提供了充分保障。

圖表：2014-2018H1公司新增土地面積（單位：萬平方米）

從土儲結構來看，陽光城83%的儲備貨值分佈於核心一二線城市，同時覆蓋核心區域周邊發展潛力大的三、四線城市，形成大福建、京津冀、長三角、珠三角等發達區域和城市圈的深耕佈局，還在西安、成都、武漢、鄭州等中西部二線核心城市實現突破，實現了全國一二三線城市的廣泛覆蓋和平衡佈局。

圖表：截止到報告期末公司各地區計容建築面積（左軸）及樓面價（右軸）

注：戰略城市包括長沙、成都、武漢、鄭州、西安、太原、南昌、昆明、貴陽、烏魯木齊等

四、現金流穩健向好，償債能力增強

報告期內，公司通過降本增效、優化資產負債結構等措施，致力於償債指標的優化。至報告期末，公司資產負債率85.73%，與2017年末基本持平；扣除預收賬款的資產負債率61.1%，較2017年末下降5.73pct；淨負債率較2017年末下降19.59pct。

圖表：2014-2018H1公司資產負債率和扣除預收賬款的資產負債率走勢

圖表：2014-2018H1公司淨負債率走勢

2018上半年，公司進一步加強現金流管控，全力推行“三收三支”的日常經營預算管理辦法，即以收定支、先收後支、收大於支，報告期末公司貨幣資金餘額332.90億元。公司經營性現金流自2017年實現回正後，報告期內繼續保持了較好的經營性淨現金流。2018上半年，公司實現經營性淨現金流為32.76億元。持續、穩健的經營性正現金流將充分保障公司的快速、健康發展。