周忻又上市了！
在地產圈，周忻帶領團隊創下兩個紀錄，一是上市紀錄，一是退市紀錄。
但是，這一次不同美國上市，必須要賣個好價錢。因為他身後全是多年的地產圈朋友。要麼，皆大歡喜；要麼，得罪光光。
可能有人說，很多地產老闆象徵性投了一點錢，還不夠買一套北京莊園（套均1億）。這話兩說。錢不分多少，投了就是朋友；朋友之間拿錢，就要有交待。
下面這張圖是易居10年前的股權架構圖，今天看來，已經乾坤大挪移N次了。很多人跟著周忻在美國股市賺了不少錢。
這一次，周忻抵上幾乎全部家底，包括動用私人關係（克而瑞銷售排名的主力軍），堪稱易居系空前大集號。
圖片太大，字又太密，似乎跟易居上市的投資者隊伍一樣【擁緊】。記住兩組數據：
上市前收到真金白銀87.61億港幣；
佔股73.72%；
持股平均成本10.39港元/股。
剩下還有26.28%的股權，還有Who?來看下面這張圖表：
把周忻的股權加上去，招股書公開披露的的持有股權是：
25.62%+73.72%=99.34%
還只剩下0.66%。周忻能掏錢、且能開公露面的朋友基本上都聚齊了。
估計剩下0.66%的股權，應該是綠城前大股東壽柏年。
我們在整理易居上市的投資者名單中發現，萬科、恆大、碧桂園分別持股15%，是大股東，剩下的都是小散。
其實，在招股書披露之際，萬科、恆大、碧桂園充當的是基石投資者。但是，它們最不該當基石投資者。通常情況下，應該由金融機構或大資本充當，這代表資本市場對IPO企業的信心。
可能有人反對，沈南鵬和雍景欣兩口子就是代表金融機構呀。請注意，沈氏夫婦一直是易居在美國上市時的老股東。這一次也是換股。而且，沈南鵬夫婦只持有2%股權，完全可以忽略不計。
還有疑問點：招股書上純粹的境外投資者，甚至港股投資者沒有。招股書上的港股公司或境外公司，基本上都是主營業務在境內。
而且，易居的董事會有7名董事席位，其中萬科、恆大、碧桂園佔三席，沒有資本代表上市後的小散說話，本身就是公司治理上的缺陷。
作為資本市場的老朋友，周忻不會不明白這個道理。更奇怪的是，在招股書披露後，阿里巴巴、華僑城、恆基、CDL被臨時拉郎配。
這個事情其實挺麻煩的。在招股書披露後，怎麼跟先前的朋友再重新談利益分配，包括股份稀釋、董事會度位重新分配，甚至包括遊戲規則制定，這是IPO非常非常忌諱的。
而且，招股書上說得很清楚，遊戲規則已經定好了，再有么蛾子不算數。所以，心疼周忻五秒鐘。
最奇怪的是，恆大的夏海鈞偏偏又是個人投資者。這就更有問題。一方面，夏海鈞是恆大派駐易居的董事，代表恆大發聲。同時，他還是易居的個人投資者，而且投的錢還不少，2.46億港幣。投資者會質疑他在將來的董事會席位上，是代表個人發聲，還是代表恆大發聲，會不會損害上市公司恆大的股民利益。
換句話說，夏海鈞應不應該退出此次易居上市的個人投資。
可能有人說，李思廉就是個人投資。憑什麼李思廉可以，夏海鈞不可以?請注意，李思廉一是個人投資，不代表富力；二是李思廉是富力的老闆。可是，夏海鈞不是恆大的老闆。
可能還有人說融信的歐宗洪可以，憑什麼夏海鈞不可以。請注意，一是歐宗洪是融信的老闆，二是歐宗洪這一次動用境外家族信託投資，不會有利益衝突。更何況，無論是李思廉，還是歐宗洪，都沒有董事會席位。
其實，招股收披露後，周忻在對外消費地產朋友的同時，這些朋友們心理上並不一定好受。
按照入股成本，我們把周忻的朋友分為以下6類：
1.10.33港元/股的朋友
2.10.34港元/股的朋友
3.10.37港元/股的朋友
4.10.38港元/股的朋友
5.10.48港元/股的朋友
6.另類朋友
我們研究了很長時間，也沒有發現入股成本高低的標準，是按投資日期、持股比例、投資金額，還是以收到款項實際日期等，都沒有找到分類的統一標準。
比如說，夏海鈞投的也不少，交錢的日子也挺早，持股價卻是最高，10.75港元/股。
再比如個人投資者蔣梅，投了5000萬，持股成本卻是10.48港元/股，投資也是最後的關門日期。
再比如黃文仔，投了2.59億港幣，持股成本卻是10.38港元/股。
如果說萬科、恆大、碧桂園是招股書的基石投資者，持股成本10.37港元/股應該最低。但偏偏中駿、俊發、祥生、景瑞、福晟、三盛比他們還低，是10.33港元/股。
投錢是朋友，貴賤是生意。因為周忻給的價錢不一樣，有比較，就有傷害，就會有心理上的遠近親疏。所以說，朋友多了，哪一樣考慮不周全，都要得罪人。必竟大家都有上市公司，都要跟投資者交待。白紙黑字的招股書上，弄得有高低遠近，必竟是挺難為情的。
錢不分多少，主要是面子。特別是上市後，投資者會不會按這個給房企歸類，然後來個另類排名，就更麻煩了。
當然，對於研究者來說，這只是小插曲。更重要的是，周忻的眾籌式上市，以及背後的商業模式，還有真正的競爭對手，比如左暉、姚勁波都看在眼裡，急在心上。他們已經把易居當成頭號競爭對手。
周忻要把上市籌來的錢，錢在二手房，迎接下一個10萬億市場，而不僅僅是當下宣傳的一手房銷售代理市場。
還有，易居的估值參照樣本缺失（現有的上市參照樣本PE太低太低），也是未來幾天影響上市股價的關鍵因素。
所以，當週忻唱起《朋友》時，他知道兌現的份量。
閱讀更多 地產大哥 的文章
