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張文朗 黃文靜
要點
豬週期探底，糧價回落，果鮮超季節下跌，食品拖累，而油價大漲提振非食品，CPI同比與上月持平。國際油價大漲，復工、高溫與環保提振國內大宗，加上低基數，PPI同比反彈。往前看，國內大宗價格的上漲主要受復工及高溫等難持續、非基本面因素影響，而內有緊信用，外有貿易摩擦，國內大宗反彈或難持續。近期油價有所回落，但地緣政治、美國經濟基本面疊加原油金融屬性對油價的支撐仍難小覷。
正文
食品落，油價升，CPI持穩
5月食品拖累CPI同比較上月少增0.1個百分點，非食品多貢獻0.1個百分點，CPI同比與上月持平於1.8%。
豬週期探底。前期大養殖企業擴產能，小企業上產量，豬週期下行使得今年豬價季節性反彈較晚，5月豬價同比跌幅仍在擴大，但3月初以來生豬養殖進入虧損區，豬糧比跌破6的盈虧平衡線，大豬庫存去化，5月下旬生豬價格開始反彈
糧價下跌。國儲稻穀大量入市，且進入消費淡季，而新上小麥質量不佳，糧價同比回落。
鮮果和水產品超季節性下跌。今年氣溫高於同期，果鮮上市量增加，同比增速回落。該四項拖累總體CPI同比較上月少增0.2個白分點。
而低基數致菜價同比反彈。立夏後蔬菜上市量增加，菜價環比下跌，但去年同期跌幅更大，鮮菜同比漲幅擴大，邊際拉動CPI同比多增0.1個百分點。
油價大漲，交通和居住用燃料價格跟隨上升，帶動非食品價格反彈。
國際油價漲，復工高溫提振，PPI反彈
去年同期環比負增、拉低基數，同時新增因素方面，國際油價大漲，國內大宗受復工與高溫提振，5月PPI同比反彈至4.1%（前值3.4%）。
國際油價上行，
煤價反彈。煤炭進口限制令4 月重啟，而春季復工延後，下游需求釋放，加上天氣熱於以往，6大發電集團耗煤超過歷史同期，動力煤和焦煤價格均環比漲，同比漲幅擴大。煤基與油基化學化工品價格亦反彈。
鋼價續漲。高爐開工率繼續回升，但下游復工延續，鋼鐵庫存繼續回落，黑色採選與冶煉延壓分項同比漲幅擴大。
有色同比漲幅擴大，督查組進駐多省市，加上開工提振。
國內因素難持續，國際因素難小覷
往前看，國內大宗價格的上漲主要受採暖季限產後集中復工以及高溫等難持續、非基本面因素影響，而內有緊信用，外有貿易摩擦，經濟增長或繼續承壓，國內大宗反彈或難持續。近期油價有所回落，但仍在高位，地緣政治、美國經濟基本面疊加原油金融屬性對油價的支撐仍難小覷。
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