唐川林 | 中信證券鋼鐵首席分析師
中信鋼鐵團隊,中信鋼鐵團隊由鋼鐵首席唐川林組建,依託中信證券平臺,為廣大投資者提供黑色產業趨勢研判和重點標的推薦。多次成功預測黑色產業短中期趨勢。長期以來堅持研究創造價值的理念,活躍在產業前線。
黑色產業近期政策頻發,加上淡季特徵顯現,多個品種和行業迎來了短期拐點,是否產業真的發生了邏輯轉變?中信鋼鐵組自5月23日到5月31日,9天走訪了超過20家華東和山東的主要煤焦鋼產業公司,實地考察企業的限產和生存現狀、收集黑色產業鏈的一手一線信息和趨勢研判,當您的週期之眼。
具體行程如下:
5月23日-5月25日 華東站——水泥、鋼貿商、鋼廠調研,24號上海召開專家沙龍
5月28日-5月31日 山東站——鋼鐵生產企業、鋼貿、煤焦礦企業。
讓我們為您撥雲揭霧,掀開6-9月的黑色產業配置機會!
核心觀點摘錄
【第一站】5月23日
華東地區某大型水泥生產企業:水泥訂單6月邊際下滑明顯
供需格局
● 公司情況
今年上半年公司訂單情況與去年持平,且沒有受到限產影響,能夠維持產銷平衡且庫容比較低。雖經歷4月份子公司萬噸量生產線停工整頓事件,但由於目前水泥市場供給不足,五月份復產後公司銷量並未受到明顯影響。不過受蘇北地區梅雨季節影響,預計6月份公司產量將環比下滑20%左右。
● 行業情況
1.目前環保整改力度較大,受環保要求影響,
利潤空間與價格趨勢
2.6月整體需求不大,部分企業可能存在脹庫的情況,所以預計6月價格可能略有回調,但因為貨量較少較為短暫;從區域上來講,華東區域價格將優於西南。但華東地區雖然使用量大,水道卻比較發達,外地水泥將沖淡部分需求,故具體價格漲幅難以確定。
調研詳情:黑色調研第一站:水泥訂單6月邊際下滑明顯
【第二站】5月24日
江蘇某大型黑色全產業貿易企業(煤焦鋼):貿易商同比庫存偏高,後期繼續以降庫為主
供需格局
● 地區情況
1.目前徐州市鋼廠基本處在完全停產,並且可能會持續較長時間,短時間內不會復產;鋼廠停產的癥結在於政府期望推動徐州18家鋼廠併購整合。
2.徐州市焦炭企業大部分處在燜爐、降溫階段,目前不存在復產預期;鋼廠停產導致當地焦炭沒有需求。
● 行業情況
今年鋼鐵需求端下滑而成交量明顯改善,可能是由於工程機械的銷售數據落後於整個鋼鐵行業,這部分數據的變好帶動了整體數據。
調研詳情:黑色調研第二站:貿易商同比庫存偏高,後期繼續以降庫為主
【第三站】5月25日
華東某大型黑色產業資訊企業:黑色產業目前的價格趨勢和產業最前端的市場表現分析
供需格局
● 公司情況
1.5月份供需雙強。產量屢創新高,需求居高不下,且價格迴歸高位,但悲觀預期較強。其中,工業材需求相對平穩,而建築材5月需求不會差於4月(主要體現在北方區域)。目前成交量數據較差的原因,主要是源於投機需撤退,與下游客戶情緒導致的對需求採購壓制。但鋼材取貨速度仍保持高速,代表終端需求並未降低。且5月23日已經發現下游壓無可壓、必須開始購買的跡象。
2.庫存發生了不利變化,庫存拐點可能在6月中旬,看好7月中旬的時間點。6月需求下滑明顯,但看好下半年需求。需求在淡旺季可能出現明顯的預期差,下一個預期差可能在7月。
利潤空間與價格趨勢
● 行業情況
供給側改革核心目的之一是讓市場後續保持環保投入和產業升級,將給鋼廠留下利潤空間,未來鋼材高利潤將保持。
調研詳情:黑色調研第三站:資深專家談黑色產業前因後果,這幾個點將影響未來核心趨勢
【第四站】5月28日
山東某焦炭生產企業:焦炭庫存偏低,中期供需仍存缺口
一、供需格局
● 地區情況
2018年山東的整體生產限制將會更嚴格。
● 行業情況
1.今年全國焦炭限產實際增加,徐州等地復產難度極大,加之6月份上合峰會結束後鋼材復產,焦炭供應會不足。
2. 幹熄焦生產對產爐及環保設施的要求較高,目前幹熄焦生產廠商較少,但2020年存在全國強制要求焦炭溼改幹可能。
二、利潤空間與價格趨勢
● 行業情況
1.焦炭未來價格的漲跌會越來越快速,幅度越來越大,波動越來越像鋼材。
2.目前鋼廠心態發生變化,對價格波動牴觸減少,焦化廠議價權變大。
3.焦炭期貨價格:期貨價格中樞在上移,短期回調是由於對徐州信心、上合峰會、獲利回吐三方面因素導致的;今年焦炭期貨價格定位可能在1900。
4.焦炭現貨價格:目前焦炭單噸的利潤為200元左右,焦炭現貨價格仍有200的上漲空間。
調研詳情:黑色調研第四站:資深專家談黑色產業前因後果,這幾個點將影響未來核心趨勢
【第五站】5月29日
山東某大型鋼貿商:國有鋼廠訂單較滿,中板鋼貿商難賺利
一、供需格局
● 行業情況
3.目前國有鋼廠訂單非常滿,以直髮中板訂單為多,5月中旬訂單已排至7月。
5.目前市場情緒較為低落,廠商認為沒有主動累庫的必要。
6.今年企業的軋線更多,產品間切換更快,冷熱卷價差調整週期預期將縮短。
二、利潤空間與價格趨勢
● 地區情況
從去年開始,鋼價特點就是山東和廣東高,因此難以從山東發貨到華南地區。
● 行業情況
今年以來,中板價格雖然堅挺,但由於鋼廠定價跟鋼貿商發貨價差不多,中板鋼貿商難以從中賺錢。
調研詳情:黑色調研第五站:國有鋼廠訂單較滿,中板鋼貿商難賺利潤
【第六站】5月30日
山東某大型鋼鐵企業:產業壓力來自於終端需求對上中游企業的衝擊
供需格局
● 地區情況
山東西部鋼廠鋼廠生產情況受上合峰會限產影響較小。
● 行業情況
1.環保政策不僅是對鋼鐵、焦炭等有影響,而是對整個黑色產業鏈有全面的影響,尤其是對現貨市場的影響比較大。且政策的影響已經打破了過去市場簡單的供需關係,而且這種影響不僅是短期的,也將是長期的。
2.後期市場對鋼材有淡季的預期,但是總體情況並不悲觀。
調研詳情:黑色調研第六站:產業壓力來自於終端需求對上中游企業的衝擊
【第七站】5月31日
山東某民營鋼鐵集團:滿負荷生產下的壓力有望在後期繼續傳導,下游接貨意願邊際減弱
一、供需格局
● 公司情況
公司滿負荷生產,訂單飽滿,產品以協議銷售(佔80%)為主,950軋線檢修將影響6月部分產量。
● 行業情況
今年一季度由於雨水等事件影響,巴西、包括淡水河谷與卡本等發貨量很少,印度礦等非主流礦也存在減量情況,目前港口有庫存不會有太大影響,但
二、利潤空間與價格趨勢
● 地區情況
目前山東的熱軋價格偏高,熱軋價格高的主要原因是下游採購積極以及鋼貿商惜售。
● 行業情況
1.鋼材市場缺貨但價格上漲乏力的原因在於,價格不只受成本影響,終端的接受能力對價格也有制約。目前雖供需平衡,價格方面下游用戶不是很認可,4000塊錢是大家達到共識的價格;青島峰會之後,產能釋放對市場價格形成壓力,可能出現回調,山東地區價差將回歸合理水平。
2.目前雖大部分人不看好鐵礦價格,但對價格繼續下跌存在意見分歧,因為目前貼水已經很高。
調研詳情:黑色調研第七站:滿負荷生產下的壓力有望在後期繼續傳導,下游接貨意願邊際減弱
【第八站】6月1日
山東某大型鋼廠:鋼廠挺價的底氣在哪裡?
一、供需格局
● 公司情況
1. 公司在青島峰會期間主動限產,目前原材料庫存較大,鋼材庫存處於正常狀態。
2. 受青島峰會的影響,企業預計主動性限產35%左右。
● 行業情況
6.目前建材供給緊張,需求主要來自基建,比重遠超房地產;
二、利潤空間與價格趨勢
● 行業情況
1. 由於社會庫存偏低,鋼材價格進一步下滑可能性較小,6月中旬如果有政策利好,價格上漲的概率較大;考慮到下游的接受程度,價格很可能呈“v”型走勢。且由於表外表內的轉換,以及鋼廠結算方式、庫存管理方式的變化,今年價格不容易有去年那樣的大波動。
2.焦炭漲價帶動焦煤部分漲價,但焦煤傳統淡季在6-7月,且庫存較高、出貨量不大,故焦煤上漲空間有限;礦粉雖上漲,但長期並不看好。
調研詳情:黑色產業調研第八站:解密鋼廠挺價的底氣在哪裡?
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