5月30日國務院會議決定較大範圍下調日用消費品進口關稅，更好滿足群眾多樣化消費需求。其中，洗衣機、冰箱等家用電器進口關稅平均稅率自2018年7月1日起由20.5%降至8%；廚房類小家電關稅平均稅率由15.9%降至7.1%。
而在17年底，國務院關稅稅則委員會就以暫定稅率的方式降低過部分消費品的進口關稅，家電產品佔比較大。我們認為，本次下調冰洗的進口關稅稅率對我國家電企業的影響並不顯著，有兩點可供佐證：
1）內資品牌發力超越外資品牌，產品結構優化，消費升級趨勢顯著。奧維雲網數據顯示，2017年我國洗衣機線下市場零售額份額排名前三為海爾、小天鵝和西門子，其中海爾和小天鵝均價漲幅達13.4%/16.9%，測算得出零售量增長貢獻約為3.7%/5.9%，西門子均價和銷量提升為6.4%/3.13%；冰箱線下市場零售額份額排名前三分別為海爾、西門子和美的，其中海爾及其高端品牌卡薩帝均價漲幅分別達15.7%/18.5%，測算得出零售量增長貢獻約為16.56%/2.7%，西門子價量增幅為1.4%/-35.7%。內資品牌不僅在我國冰洗中高端市場呈現量價齊升的態勢，在超高端市場的增長勢頭也十分強勁，而外資品牌市場份額有所擠壓，內資品牌實現從性價比轉為品牌力的定位轉型，話語權逐步增強。
2）運輸成本是門檻，外資國內設廠受影響不大。由於國際物流成本較高，尤其是對於大件家電產品而言，如果算上運輸成本，外資進口家電產品在國內的競爭優勢極低。同時多數外資品牌在國內開設生產基地，尤其是日韓企業，很大部分實現了出口轉內銷，即使存在對我國的出口，體量也不大，降低進口關稅對這部分外資品牌產品的銷售並無太大優勢。
上週家電指數上漲1.53%，同期滬深300指數下跌1.20%，家電板塊強勢迴歸，漲幅第三。市值佔比來看，中信家電總市值約14，620億，佔A股總市值比例約2.4%，其中白色家電市值佔比最高，黑色家電、小家電、照明設備及其他合計市值佔家電行業比例約26.1%，其中，黑色家電市值佔比約8.7%，小家電市值佔比約9.9%，照明設備及其他市值佔比約7.4%。
上週家電板強勢迴歸，漲幅第三
據統計，四月份空調內銷增速23%，繼續領跑家電（洗衣機四月份內銷增速7%、冰箱內銷下滑11%、彩電內銷增速下滑3%），目前渠道庫存整體仍然保持健康，預計2018第二季度將是檢驗渠道庫存的關鍵時期。重點公司方面，四月份格力、美的、海爾內銷增速分別為12%，10%和45%，美的四月份安裝卡增速在20%以上，格力和海爾安裝卡增速都為兩位數，終端銷售表現繼續良好。
縱向比較來看，近年家電行業估值基本穩定在10-25倍之間，目前PE約為18.61，處於中位水平。家電行業相對滬深300指數估值溢價來看，大部分估值溢價介於20%-70%，目前估值溢價為47.2%，處於中位水平。
橫向比較來看，家電行業估值有明顯優勢，目前家電動態市盈率18.6倍。家電行業估值相對便宜有其行業特性，如行業處於成熟階段，成長性相對較低等，但考慮家電行業較為穩定的成長性以及豐富的現金流等因素，家電行業估值在目前的市場偏好下有提升空間。
行業PE對比
在個股的選擇上，我們可以關注相關的龍頭：白電龍頭：青島海爾、美的集團、格力電器，小家電龍頭：蘇泊爾，集成灶龍頭：浙江美大，黑電龍頭海信電器、TCL集團。