國金證券認為，新冠疫情下大規模限制人口流動、網格化隔離對供需限制整體大過非典，但隔離、限行政策對不同消費品類供需平衡影響分化。食品、醫藥、生活用品等必須消費是供給衝擊定價，隔離、限行導致商品供給下降，需求回落弱於供給，價格上升。可選消費是需求衝擊定價，隔離、限行措施導致出行、交通、衣著、通信、服務型消費需求大幅回落，致使價格下降。必須消費約佔CPI權重40%且波動性較大，對CPI影響更大，因此我們判斷一季度CPI環比上行，但翹尾因素對沖漲價因素，CPI同比依然趨降；二季度開始隨著疫情消退，CPI環比轉跌，同比將繼續下行。預計四個季度CPI同比分別為：5.2%、4.8%、3.5%、2.4%。
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