中泰證券發佈投資研究報告，評級: 買入。
久遠銀海(002777)
投資事件： 公司發佈 2019 年三季報：（1）前三季度收入 4.95 億元， 同比增長17.57%，歸母淨利潤 8423.47 萬元， 同比增長 41.69%，扣非歸母淨利潤 7953.02 萬元， 同比增長 52.10%；（2）第三季度收入 1.55 億元， 同比增長 23.30%；歸母淨利潤 2232.15 萬元， 同比增長 39.50%，扣非歸母淨利潤 1937.50 萬元， 同比增長 46.54%。
業績邊際改善顯著，盈利能力增強。 公司前三季度收入呈現逐季度加速增長趨勢， 2019 年 Q1 收入增速 3.80%， 2019 年 Q2 增速達到 23.05%，而 2019 年Q3 增速為 23.30%，業績邊際改善明顯。利潤側也繼續維持較高增速，前三季度歸母淨利潤增速達 41.69%，扣非歸母淨利潤增速高達 52.10%。公司收入結構也有明顯變化，高毛利率的軟件和服務業務佔比提高，低毛利率的系統集成業務收縮，公司前三季度整體毛利率達 56.08%，同比提高 11.45 個百分點，並且淨利率達 18.35%，同比提高 2.46 個百分點。毛淨利率雙增，公司盈利能力增強。
預收款項環比同比均明顯增長，業績增長有保障。 截止三季度末，公司預收款項達 5.17 億元，同比增長 9%，環比增長 8%，環比與同比均有明顯增長。公司預收款項數額與在手合同金額存在正相關性，預收款項的增長不僅表明公司業務發展良好，而且為業績穩定增長奠定堅實的基礎。
醫保 IT 行業蓄勢待發，公司醫療 IT 業務高增長拐點臨近。 2019 年 3 月國家醫保局啟動醫保信息系統建設工作，目前國家醫保局層面的信息系統的建設已經進入尾聲。醫保局按照最新技術制定了醫保 IT 系統新標準， 並且新發布多項數據標準， 預計全國範圍內醫保 IT 系統將面臨全面升級換代。省市級的醫保 IT 系統建設即將啟動，全國範圍內將全面建設新醫保 IT 系統，未來 2-3 年醫保 IT 行業將進入高景氣期。公司作為醫保 IT 領域龍頭企業，中標國家醫保局第 2 包和第 8 包，產品、品牌及服務在業內具備較強競爭優勢，公司醫保IT 業務即將迎來業績高增長拐點。
投資建議：預計公司 2019/2020/2021 年 EPS 0.70/0.99/1.39 元，對應 PE 約為 50.61/35.96/25.53 倍，給予“買入”評級。
風險提示：業務發展不及預期，政策落地緩慢