本期投資提示:
3月可比上市券商淨利潤同比增長48%,1-3月累計淨利潤同比增長66%,符合預期,19年證券行業業績拐點實錘。截至4月9日晚,共33家直接上市券商公佈3月經營數據,實現營業收入296億,環比+49%,實現淨利潤147億,環比+60%。可比28家上市券商營收同比+47%,淨利潤同比+48%;1-3月累計營收同比+48%,累計淨利潤同比+66%。3月券商維持佳績,主要受益於:1)市場繼續上漲,券商自營業務投資收益大幅增長;2)交投持續活躍,融資交易持續升溫,日成交額屢破萬億,經紀與兩融業務收入增長。
龍頭券商高基數下仍維持較高業績增速,關注自營權益佔比高的券商一季報乃至全年業績增速爆發的可能性。剔除子公司分紅因素後,28家可比上市券商中:累計淨利潤增速在100%以上的共12家(佔比46%),增速前3為太平洋(+1854%)、東吳證券(+463%)、東北證券(+408%);增速在50%~100%的共11家(佔比42%);增速在20~50%之間的共3家(佔比12%)。龍頭券商高基數下業績仍然保持較高速增長:剔除子公司分紅因素後,1-3月累計淨利潤規模前3家為國泰君安(02611)(30.5億元,同比+29%)、中信證券(06030)(30.2億元,同比+55%)、海通證券(06837)(25.5億元,同比+77%)。
一級市場:IPO同比、環比均回暖,對全年股權融資正增長保持樂觀;債權承銷規模同比翻番。3月券商IPO、再融資承銷額為87億、152億,IPO同比+102%,環比+119%,再融資同比-74%,環比-48%。受益於利率低位運行,債權承銷規模同比大幅增長:3月債權主承銷規模8558億,同比增長97%,其中公司債為2377億、ABS為1471億。未來隨科創板企業逐步上市,併購重組與再融資需求落地,全年股權融資規模不悲觀。截至4月9日,科創板累計受理企業52家,中信建投、中信證券各7家,並列行業第一。
風險提示:市場大幅回調