10月22日晚間，中國人民銀行發佈了兩條支持民營企業和小微企業融資的政策：一條是設立民營企業債券融資支持工具，支持民營企業債券融資；另一條是增加再貸款和再貼現額度1500億元，支持金融機構擴大對小微、民營企業的信貸投放。其中，民企債券融資支持工具為首次出現，是央行的一大政策創新。
所謂民企債券融資支持工具，是由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，
通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種方式
，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業債券融資。
為何要設立民營企業債券融資支持工具？
今年以來，債券市場的違約事件不斷。一些龍頭民營企業乃至部分國有企業、地方城投公司都出現了違約。在“違約潮”的作用下，市場風險厭惡情緒增強，不少民營企業出現了發債難的情況。
中國人民銀行研究局局長徐忠在10月23日刊發的文章中表示，部分市場主體對民營企業風險規避情緒較重，對民企融資存在非理性行為。而且，在經濟去槓桿的大背景下，過去部分依賴影子銀行融資的民營企業，必然面臨表外融資轉表內融資的陣痛。面對信息不對稱程度加深、激勵機制有所扭曲的狀況，人民銀行有必要採取精準有效措施，大力支持中小微企業和民營經濟發展。
廣發證券銀行業首席分析師倪軍分析稱，當前民營信用約束來自兩個方面:一是去槓桿環境下，有限信用資源會優先流向隱性剛兌的國企，造成對民企信用的擠壓，這是短期結構問題。二是經濟放緩的情況下，部分民營企業投資回報率不足，這是長期生產效率問題。短期來看，打破國企隱性剛兌難以快速實現，本次政策通過相對市場化方式，給民營企業顯性擔保，盤活民營信用，將緩解經濟和金融體系的短期信用風險。長期來看，政府正在通過建立國企和地方政府硬約束機制，放寬民營企業經營約束，減稅提高主體積極性等政策，提高經濟活力，這將提升經濟長期效率和投資回報率，降低長期信用風險，從而提升金融機構風險偏好，緩解信用約束。
徐忠認為，債券市場具有公開、透明、預期引導性強的特點，以債券市場作為關鍵突破口，由人民銀行運用再貸款提供部分初始資金，通過出售信用風險緩釋工具、擔保增信等多種市場化方式，支持民營企業發債融資，可以釋放積極信號，增強民營企業債券投資信心，阻斷民營企業股、債、貸信用收縮相互傳染，並帶動民營企業整體融資恢復。
倪軍解釋到，這個政策通俗來講，就是央行運用再貸款提供部分初始資金，由專業機構進行市場化運作，通過出售信用風險緩釋工具(CRM)、擔保增信等多種方式，重點支持暫時遇到困難，但有市場、有前景、技術有競爭力的民營企業，條件成熟時可引入商業銀行、保險公司資金自願參與，建立風險共擔機制。民營企業債券融資支持工具如果順利實施，有望改善市場風險偏好，緩解民營企業信用約束，實質利好信用擴張。
民營企業債券融資支持工具如何發揮作用？
深圳天谷資產管理有限公司首席投資官陳同輝對澎湃新聞記者表示，民營企業債券融資支持工具可以類比做保險，比如說，一個機構投資者不敢購買民企債券，可能覺得民企債券違約的風險比較大，或者他要購買民企債券，會要求更高的收益率。前一種情況會導致民企債券難以發行，後者會導致民企債券發行成本較高。如果有風險緩釋工具，那麼，投資者可以在購買民企債券的同時，給這些債券購買一份保險。這會促進對民企債券的需求，以及降低民企債券的發行利率，降低民企融資成本。也就是說，風險緩釋工具的發行機構，承擔了未來一部分民企債券的損失。當然，這些發行機構也可以把這些保險再轉移給其他機構。
倪軍認為，央行通過CRM（出售信用風險緩釋工具）的方式增信民營企業，具有兩大優點：一是具有槓桿效果。CRM類似於債券違約保險，可以通過“低保險費率”撬動市場資金參與民營企業債券投資。比如某民營企業債券面值100元，7%的票息，投資者購買100元債券，同時支付2元的費用購買CRM，此時投資者相當於拿到了5%的收益率，對應風險為CRM創設者-商業銀行或央行成立的專業機構的信用風險，其願意接受，這是第一層槓桿效果。再考慮到，其他投資者看到市場上有CRM出售，其即使不購買CRM也可能願意投資該企業的債券，這是第二次槓桿效果。二是風險定價更加市場化。與直接給民企擔保或者（鼓勵）放貸不同，CRM是投資者付費，隨著參與機構增加，市場成熟，其風險定價更加市場化。
民營企業債券融資支持工具是用來放水的？
陳同輝解釋道，“這個工具，並不是央行直接給市場提供資金，而是央行牽頭，創設了衍生品，可以促進市場自發進行信用創造，提高貨幣的流動，加快貨幣的週轉。這個工具，不能認為是央行的放水。當然，必要的時候，央行可以藉助這個工具放水。比如，如果這個機構在賣出cds的同時，把這個cds的收益權再證券化，向市場出售，那麼就無需用到央行的資金。這裡就不存在放水。如果最後市場凍結，央行大量購進cds，那就是放水。”
倪軍認為，CRM推進面臨一些現實問題，比如如何放寬買方機構准入限制，提高市場深度；如何規避創設機構風險暴露帶來的積極性不足（商業銀行創設CRM消耗資本）；如何避免重複創設帶來過度信用風險暴露等。如果這些問題順利解決，槓桿效果疊加相對市場化的方式，央行有望通過少量資金投入盤活民企信用，改善市場風險情緒，疏通貨幣傳導機制，促進信用合理擴張。
陳同輝強調，簡單來說，這個工具不可避免的成為順週期工具，就是在經濟好的時候，cds價格低，債券購買機構傾向於大量吃進民企債券，反正購買保險的成本低。此外，cds定價比較複雜，如果不能做到大規模發行，以及買賣的參與者，定價是個問題。