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今日重點推薦宏觀：
2018年3季度信貸官調查：信貸需求趨降，利率上行減速
事項：銀行信貸官調查介紹：我們通過問卷、電話和麵對面交流等形式，與國有、股份制、城市與農村商業銀行負責信貸業務的高管進行訪談，瞭解信貸官對2018年三季度信貸資金的供需狀況看法。本次調研共涉及50家銀行總分支機構。
主要觀點：三季度信貸需求穩中趨降，其中地方政府融資需求回落壓力較大。三季度總信貸額度與二季度基本持平，從投向上來看，將加大對個貸支持力度，按揭依然受調控，消費貸審核趨嚴。對公方面，將壓縮政府項目融資，房開貸額度較二季度有回落壓力，將加大對製造業的支持。在信用風險上升的情況下，信貸官普遍反映對民企的擠出效應最強。五大行信貸官大多認為信貸額度不足是制約信貸投放的主要因素，而城商、農商以及郵儲則更擔心信用風險。對公利率上行速度有所放緩，按揭利率較基準普遍上浮10%-15%。存量非標處置方式溫和，主要以穩步壓降老產品來化解。
摘自《2018年3季度信貸官調查：信貸需求趨降，利率上行減速》
固收：
寬貨幣向寬信用轉變有望加快——華創債券日報2018-07-23
債市投資策略：隨著MLF資金的到位，寬貨幣緊信用有望向寬貨幣寬信用轉變，中低評級信用債的需求有望顯著上升，從而帶動中低評級信用債的回暖。未來這一趨勢一旦確立，一方面經濟基本面和社融的下行壓力將顯著緩和，另一方面市場風險偏好的回升將更有利於中低評級信用，利率債的相對價值將有所下降。
第一，寬貨幣向寬信用轉變有望加快。今年以來，金融去槓桿的從嚴推進和外部環境的惡化導致的經濟基本面下行，使得貨幣政策不得不有所放鬆，尤其是非標在嚴監管環境下的大幅下滑帶動社融顯著走低，使得市場對寬貨幣緊信用的預期顯著升溫，也推動了利率債利率的下行。但從近期監管對非標態度的緩和和對中低評級信用的鼓勵來看，前期的寬貨幣緊信用有向寬貨幣寬信用轉變的趨勢。從歷史來看，寬貨幣緊信用是對利率債最好的階段，利率也都出現了較為顯著的下行。但如果之後過渡到寬貨幣寬信用，就會因為經濟基本面的改善預期和風險偏好的回升，相對更有利於信用，利率則會相對承壓。
第二，貨幣政策繼續定向調控，基建投資成為財政政策新抓手。國務院總理李克強7月23日主持召開國務院常務會議。我們認為：
首先，財政政策未來有望進一步發力，基建是政策的主要抓手。此次會議強調積極財政政策要更加積極，除了進一步落實和加速推進前期減稅降費政策以外，會議還提出託底基建投資的一籃子政策措施。
其次，貨幣政策大幅寬鬆仍無望，定向調控仍是貨幣政策主導思想。未來貨幣政策的重心仍將繼續強調總量平衡和定向調控。
摘自《寬貨幣向寬信用轉變有望加快——華創債券日報2018-07-23》
食飲：
食品飲料行業基金持倉分析：板塊重倉比例提升，聚焦穩定性龍頭
核心觀點：板塊重倉比例提升，聚焦穩定性龍頭。板塊：白酒重倉比例環比提升，大眾品重倉比例持續增長。個股：分化加速，馬太效應凸顯。整體來看，龍頭公司強者恆強，馬太效應凸顯。其中，白酒板塊一線酒穩健增長、地產酒龍頭全面加速，受到資金青睞；大眾品板塊龍頭公司在品牌化趨勢下，行業格局演變之路清晰，提升空間充足，配置性價比顯現。
投資建議：1）白酒板塊積極把握中報行情，加大配置超預期標的。建議投資者堅持守正，順勢而為。一、堅持主要配置中長線業績可持續且穩定的品種。包括一線白酒茅臺、五糧液、洋河、老窖、汾酒；二、順勢而為，配置當下及未來一段時間內業績增速加快，以及可以看得清未來持續增長的公司。包括古井貢酒、口子窖、順鑫農業、伊力特等。2）大眾消費品板塊業績穩定增長的細分行業龍頭投資價值顯現。建議投資者著眼長遠做配置。建議在預期回落期增加對啤酒板塊的配置，啤酒板塊是未來兩三年邊際改善增速有望加快的板塊，優先重慶啤酒、華潤啤酒、青島啤酒。另外建議長遠配置可持續增長確定性強的伊利股份、安井食品、絕味食品。
風險提示：宏觀經濟下行，食品安全風險。
行業研究
【化工】華創證券化工產品價格數據週報20180723
（1）原油價格震盪上行受益標的：重點推薦中國石化和民營煉化龍頭榮盛石化、桐昆股份、恆逸石化、恆力股份。
（2）環保事件持續發酵受益標的：重點推薦農藥原藥中間體全產業鏈一體化龍頭揚農化工、草銨膦全產業鏈龍頭利爾化學，關注近期環保事件持續受益的染料龍頭浙江龍盛。
（3）中報業績持續高兌現的低估值景氣持續行業龍頭：我們重點看好業績持續高兌現，同時產品價格有望淡季不淡、邊際走平甚至有向上可能的重點子行業，重點推薦MDI行業龍頭萬華化學（備考18年PE8X、19年PE7X）和有機硅行業龍頭新安股份（18年PE10X、19年PE9X），關注東嶽集團（18年PE6X、19年PE5X）。
2、化工新材料：目前部分標的估值已經修復到位，過往大邏輯大部分得到驗證、基本面優質的新材料板塊龍頭，以及大行業小公司、基本面持續兌現的高成長新興標的，重點推薦：
（1）過往大邏輯大部分得到驗證、基本面優質的新材料板塊龍頭：先進陶瓷新材料平臺公司國瓷材料（18年PE28X、19年PE21X）、液晶材料龍頭飛凱材料（18年PE26X、19年PE20X）。
（2）大行業小公司、基本面持續兌現的高成長新興標的：微稜鏡型反光膜進口替代持續推進的道明光學（18年PE20X、19年PE16X）、成長空間廣闊的抗老化劑龍頭利安隆（18年PE26X、19年PE18X）。
【通信】通信行業週報（20180716-20180720）：通信行業大變化：高管變動和公司合併不斷
本週重點推薦：光環新網、網宿科技、中新賽克
持續重點推薦個股：烽火通信、光迅科技、中際旭創；夢網集團、茂業通信、寶信軟件。
本週行業熱點：通信行業大變化：高管變動和公司合併不斷
國家層面：國資委年中會議提出，下半年穩妥推進2-3家央企集團層面實施股權多元化，進一步增加國有資本投資運營公司、混合所有制企業員工持股試點數量，拓展試點內容，賦予試點企業更多自主權。同時要穩步推進裝備製造、煤炭、電力、通信、化工等領域中央企業戰略性重組。
中央企業的戰略性重組：中國信息通信科技集團有限公司7月20日成立，註冊金額300億元，員工總數3.8萬人，資產總額逾800億元，年銷售收入近600億元。武漢郵電科學研究院和電信科學技術研究院的合併，兩家央企具有較強的互補性，郵電科學研究院的強項在於光通信、大唐電信的強項在於移動通信，兩者的結合可以為運營商提供更加完整的解決方案、形成更為強勁的核心競爭力。
高管變動不斷：三大運營商的高管近期變動不斷，一方面是因為機構改革的需要，一方面是退休年齡的到來，正常的人事更換；中國聯通宣佈李國華調任公司總經理，前任總經理陸益民剛剛離職調任到中國通用技術；中國電信集團公司總經理劉愛力離職。
本週覆盤：行業指數上來看，本週無明顯事件變化；
風險提示：行業投入不達預期、競爭加劇風險、市場準入壁壘。
公司研究
【計算機】海康威視（002415）中報點評：業績符合預期，“AICloud”開啟深度智能篇章
事項：公司發佈18年中報，上半年實現營業收入208.76億元，同比增長26.92%；歸母淨利潤41.47億元，同比增長26%。其中，18Q2單季度實現營業收入115.11億元，同比增長22.41%，單季度歸母淨利潤23.31億元，同比增長28.75%。預計1-9月實現歸母淨利潤70.76億元-83.06億元，同比增長15%-35%。
評論：業績符合預期，盈利水平逐漸提升。持續推進AICloud戰略佈局，開啟深度智能篇章。創新業務加速成長，有望成為公司發展的重要引擎之一。
投資建議：公司作為全球安防龍頭，市場佔有率持續提升，將充分受益行業高景氣度和AI安防產品滲透率提升，同時創新業務高速發展，有望成為公司發展的重要引擎。預測公司18/19/20年淨利潤分別為117.41/145.98/175.31億元，對應PE分別為29倍/23倍/19倍，維持“推薦”評級。
風險提示：產品技術更新換代風險；國際貿易環境惡化；創新業務推進不及預期。
【地產】風鵬正舉系列之中南建設（000961）：中流擊楫，南山可移
核心觀點：發展歷程：建築起家->大盤開發->百城戰略->快速複製->重塑置地；蝶變之際：全方位積極變革，自主權增強與市場化機制造就全新中南；土地儲備：深耕長三角、加速全國佈局，豐富土儲保障銷售放量；銷售&結算：16年起銷售發力，未來三年結算“量質齊升”可期。
投資建議：中流擊楫，南山可移，重申“強推”評級。中南建設在2016-17年期間在陳凱的帶領下經歷了全方位的積極變革，自主權增強與市場化機制造就全新中南，推動公司進入高速增長階段。我們維持公司2018-20年每股收益預測分別為0.61、1.09和1.89元，現價對應18-20年PE僅為9.2/5.2/3.0倍、較每股NAV15.90元折價64%，並且現價較股權激勵行權價以及陳凱持股成本分別折價10%/20%，重申“強推”評級。
風險提示：三四線城市銷售不及預期。