資本市場上,談及計算機行業,雲計算永遠是一個繞不開的話題。
作為貫穿未來數十年的機會,今年以來,深入垂直行業的SaaS廠商泛微網絡、衛寧健康、長亮科技等表現不俗,年初至今漲幅50%以上;為SaaS搭建平臺的PaaS廠商東方國信、寶信軟件等雖回調較大,但年初也經歷了大幅上漲;為PaaS提供基礎設施服務的IaaS廠商,如阿里、騰訊等,目前沒有在A股上市;但是再往前端走,為IaaS提供機櫃資源和運維服務的IDC廠商,A股上市公司倒是不少。
在A股諸多IDC上市公司中,光環新網以其特殊的地理位置資源優勢,獲得了眾多券商的推薦。
一、IDC業務:承載雲計算的基礎
光環新網的IDC業務,主要包括主機託管(機位、機架、 機櫃、 機房出租)和管理服務(系統配置、數據備份、故障排除服務等),在此基礎上提供安全防護(防火牆防護、入侵檢測等)和增值服務(負載均衡、智能 DNS、流量監控等)。
簡單來說,就是光環新網購買土地、建設廠房,然後根據客戶的需求,定製客戶所需要的機櫃。然後,客戶把其服務器、存儲等放在光環所建設的機櫃之中。
看起來,IDC業務好像並沒有什麼太高的壁壘,那麼為什麼諸多券商都把光環作為推薦標的呢?
核心原因:位置。
二、核心城市IDC的稀缺性
我們首先看看,IDC建設的關鍵因素。
根據華創通信的梳理,主要因素有以下這些:
從圖中可以看到,核心城市首先發生自然災害概率普遍較低;北上廣背靠骨幹網絡核心節點,網絡質量最好;優秀IT人員明顯較多;大量互聯網公司也是佈局在北上廣地區
因此,核心城市對於IDC的需求會保持持續旺盛。根據工信部數據,整體北上深核心城市的數據中心上架率(可以近似理解為建好的機櫃出租的百分比)在60%到70%,而西部地區只有30%
再看供給:北京地區的供給尤為緊缺。《北京市新增產業的禁止和限制目錄(2015年版)》,明確規定北京城六區禁止新建和擴建IDC、北京全市禁止新建和擴建IDC(PUE值在1.5以下的雲計算IDC除外)。
因此,掌握北京地區的IDC資源,可以說就掌握了“金飯碗”。
而根據光環的規劃,公司的2020年前的機櫃除了少數在上海之外,其餘全部在北京。
因此,只要公司的IDC規劃能夠實現,未來三年公司的IDC業務年化35%的增長並無問題。
三、光環需要融資來實現IDC的擴建嗎?
首先,公司賬面上的現金最近兩年增速50%以上,目前已經達到5億元。
其次,從建設成本看,按照單個機櫃建設成本10萬元/個,每年8000個機櫃,公司每年共計需要8億元。由於賬面現金不足建設成本,預計公司需要再融資。
最後,假設未來三年融資10億元,則按照當前股價需要付出約8000萬股,佔總股本比例約6%。因此,即使通過股權方式融資,對於EPS影響也不大。
四、公有云服務價格持續下降是不是會影響公司機櫃收入?
目前看影響不大。
(1)從機櫃收入模式來看,採用定價合同方式。一旦定價合同簽訂了,合同期內不會變化。公司出租的機櫃、機房等和降價的服務器、存儲也不是一一對應關係
(2)從海外市場對比來看,根據國信證券數據:equinix最近4年的單機櫃收入不僅沒有下降還呈現略微上升。而AWS的雲服務價格從2016年到2017年一共降價了近60次,以其提供的存儲服務來看,其價格2006年的約每GB每月15美分,到現在的每GB每月2美分,下降了85%以上。
五、2020年後,IDC還能擴展嗎?
首先,公司的規劃是:2020年後仍然每年擴建7000個左右,目的地會從北京適當轉移到廣州、深圳。
其次,資金來源是:2020年以後,已有4.5-5萬機櫃每年能產生十幾億的現金流,後面用這些錢來投入新機櫃。
根據公司往年報表,80%上架率下單機櫃收入平均7-8萬元,因此5萬機櫃帶來十幾億現金流不成問題。
那麼,到底能不能擴建?
分析幾種可能性:
(1)就國內而言,三大運營商合計佔比超過60%。結合equinix收購北美運營商Verizon29 個 IDC的案例,未來國內也不排除公司通過購買三大運營商的IDC來進行擴張的可能(當然,由於涉及三大運營商企業性質問題,這個過程可能相對更加艱難)。
(2)IDC行業存在收購趨勢。除光環新網以外,萬國數據、科華恆盛等在不斷通過收購擴大規模。光環新網已經收購了中金雲網和科信盛彩兩個IDC公司,未來不排除進一步通過收購的方式進行擴張。
(3)上海和廣州,目前還沒有像北京這麼嚴格的限制,有擴建空間。
因此,綜上來看,未來2020年後,公司IDC業務仍然大概率具有發展潛力。
(評論員:李睿陽)