近期，湖南麗臣實業股份有限公司(以下簡稱“麗臣實業”)正式遞交招股說明書，尋求登錄深交所中小板，共募集資金9.37億元。
麗臣實業最早成立於1956，其原身為湖南日用化工廠，直到2002年才更名為湖南麗臣實業，2007年正式改組股份制。主要從事表面活性劑和洗滌用品的研發、生產及銷售併為寶潔和立白等知名企業進行OEM生產。
早在2011年，麗臣實業已經啟動上市計劃，但幾經波折均未如願。在此次招股資料中，仍可以看出麗臣實業在毛利率方面的短板，同時面臨著原材料居高不下、自有品牌盈利薄弱的問題。《每日商業報道》向麗臣實業發函採訪，截至發稿前未收到回覆。
主營產品毛利較低
麗臣實業主營表面活性劑和洗滌用品的研發、生產及銷售。其中公司研發生產的表面活性劑產品系洗髮水、沐浴露、洗手液、洗衣液、洗衣粉等個人護理和家居洗滌用品的核心原料。
2017年至2020年6月，麗臣實業分別實現營業收入18.05億元、18.35億元、19.93億元、9.98億元，淨利潤分別為5176.06萬元、8939.82萬元、13144.18萬元、8452.78萬元。其中由表面活性劑產生的銷售收入分別為15.95億元、16.24億元、17.78億元、8.79億元，分別佔當期營收的88.66%、88.89%、89.91%、89.35%，成為其最主要的收入來源。
據瞭解，在2016年中小板謀求上市時，綜合毛利率較低、不同產品之間毛利率的差異較大曾是麗臣實業未能通過審查的原因之一。此番重整旗鼓再上市，麗臣實業的毛利率仍不盡人意。
據招股書中顯示，在2017年到2019年年間，主營業務的毛利率分別是15.66%、17.26%和19.20%，其他業務毛利率分別49.80%、61.32%和35.59%，綜合毛利率分別是15.78%、17.49%和19.50%，仍存在明顯的毛利率數據差異。且作為主要收入來源的表面活性劑在報告期內的毛利率分別為14.95%、16.97%、18.84%、18.54%，低於行業平均值，2020年前兩季的毛利率更是低出行業平均值24個百分點。
原材料成本居高不下
招股書顯示，麗臣實業還面臨著原材料採購價格居高，擠壓利潤的難題。
表面活性劑產品主要成本為原材料成本，生產所需的初始原材料主要來源於天然油脂、石油。棕櫚仁油等天然油脂原料的價格波動程度較高，2017-2020年上半年，國際棕櫚仁油價格在 500-1800 美元/噸之間震盪，而國際原油價格近期也呈現較大波幅。
麗臣實業表面活性劑的生產成本中，2017年-2019年度及2020年1-6月，原材料佔比分別達到95.15%、94.75%、 94.44%及 94.40%。受此影響，麗臣實業近年來在原材料採購上的支出也有較大的波動，成本逐漸加大，侵蝕產品利潤。
與此同時，麗臣實業表面活性劑在2017年-2019年的銷售單價也逐年下降，分別為7495.76元/噸、6884.66元/噸、6260.78元/噸。
之所以如此是麗臣實業面臨激烈的行業競爭。招股書顯示，公司主要參與陰離子表面活性劑市場的競爭較為激烈，目前，我國排名前五的陰離子表面活性劑生產企業產量佔據全國產量的一半以上。比如從事表面活性劑生產的贊宇科技、和桐集團、廣州浪奇等企業都對麗臣實業造成一定的競爭。
有投資者表示，對於麗臣實業來說，登錄資本市場或在一定程度上，獲得資金滿足產能需求，以及降低由原材料採購上的價格風險，從而保持一定的競爭優勢。
自有品牌薄弱
麗臣實業旗下共有6家全資子公司，分別是麗臣奧威、麗奧科技、麗臣銷售、日化研究所、上海奧威及廣東奧威。
據公開資料顯示，麗臣實業1984年從意大利引進表面活性劑AES工業化生產線，1995年與英國奧布萊-威爾遜公司合資，較先在國內推出AES銨鹽系列產品，2000年成功地開發了複合銨鹽系列產品。上述子公司中的麗臣奧威、上海奧威、廣東奧威便是兩家公司的合作成果。不過，奧布萊-威爾遜公司已經從合作中全面退出，也未持有發行人的股份。
在停止與核心技術公司合作後，麗臣實業進行自主研發。2017年-2019年，公司研發投入分別為6532.69萬元、6176.02萬元、6837.55萬元，佔營業收入的比重分別為3.62%、3.37%、3.43%。
在洗劑用品方面，麗臣實業一方面以OEM 模式為寶潔、汰漬、白貓等客戶生產洗衣粉及液體洗滌劑；另一方面生產“馬頭”、“光輝”、“貝花”、“一匙麗”等自有品牌洗滌用品，主要在湖南省內實現銷售。
麗臣實業在招股書中介紹，其部分自有品牌多次被認定為湖南省著名商標，並在湖南地區形成影響力。但從產品收入來看，麗臣實業自有品牌仍有較大的發展空間。
對於自有品牌洗衣粉、液體洗滌劑，麗臣實業主要以經銷模式實現銷售，而其在報告期內的佔比均在1成左右，佔比較低。
數據顯示，在六家子公司中，麗奧科技、麗臣銷售、日化研究所主要負責洗滌用品業務，而這三家公司在2019年的淨利潤分別為－451.11萬元、162.04萬元、209.85萬元，總體虧損。
自有品牌還未有盈利增長趨勢，依靠OEM代工模式也不能高枕無憂。麗臣實業提示，前五大客戶包括納愛斯、寶潔、藍月亮等大型企業，其總銷售金額佔公司營業收入的比例分別為42.93%、39.88%、37.03%、39.55%，在客戶相對集中的情形下，一旦客戶有更換代工的意向，將公司帶來很大影響。
