聽見價值：273.mp37:00
來自價值事務所
價值事務所陪你慢慢變富的第273篇。
還記得我們之前講的沃森生物麼，那麼志氣高遠，在智飛生物走捷徑代理海外HPV疫苗時，沃森想的是自己做。不僅僅是HPV疫苗，在輝瑞獨家生產13 價肺炎球菌結合疫苗，獲得年銷售額超58億美元的業績時，公司想的也不是代理，而是自己做。
於是沃森這個志氣遠大的公司，近五年來一直處於虧損的階段，褲衩都快虧掉了，中小股東們也一直盼星星盼月亮等著他的自研疫苗上市。
2019 年公司實現營收 11.21 億，同比增長27.55%，淨利潤 1.42 億，同比減少86.43%。咋一看，又是一份糟糕的成績單，簡直對不起市場對你的期待！
但，公司淨利潤減少這麼多的原因是2018年賣了家公司，其實單算扣非淨利潤，公司還是增長了6.07%。
對於一個一直在燒錢，重磅產品一個都沒上的公司來說，能不虧，就是極好的了。
重磅產品終於要上了！！
2017年年報，公司說：二價HPV疫苗已處於Ⅲ期臨床研究最後階段；九價HPV疫苗已於2018年1月獲得臨床試驗批件，目前正在進行臨床試驗現場準備的各項工作。
2018年年報，公司說：二價HPV疫苗已進入了Ⅲ期臨床研究的關鍵時期， 處於收集病例及分析的最後階段；九價HPV疫苗已於2018年1月收到臨床試驗批件，目前正在開展Ⅰ期臨床試驗。
2019年年報，公司說：2 價 HPV疫苗已完成揭盲工作，
預計年內有望提請上市申請，9 價 HPV 疫苗正處於臨床 1 期。我擦嘞，你的研發進度終於動彈了！
也就是說，2020年，公司的2價HPV疫苗，應該可以上市了！
為什麼如此強調HPV疫苗，vive很嚴肅的告訴大家，有X生活的女性中，十個有九個會得如宮頸炎、陰道炎亂七八糟的炎症，只要炎症拖的時間久一點，年齡大一點，就十分容易感染HPV，HPV會導致宮頸癌。
所以，HPV疫苗一上市，簡直是廣大女性的福音，一開始大家爭先恐後去香港打，內地有了又在內地打，但講道理，原研默沙東的HPV疫苗，不便宜，真是貴到爆炸。
這也是為什麼，沃森的HPV說了這麼多年都沒有動靜，市場還願意給它如此高估值的原因，已經有券商預測，公司的HPV2價一旦上市，有望年銷售額達到7億人民幣。
你以為，這就完了麼？
當然不是，公司還有一個殺手鐧，13價肺炎球菌結合疫苗！這玩意兒在今年1月份已經申報，目前處於審批階段，預計年中就可以上市銷售了！一旦上市，公司就是國內首家、全球第二家生產銷售的！
全球第一家生產銷售這貨的是輝瑞，2018年全年銷售額達到58億美金！也就是說，好幾年內，公司都可以和輝瑞一起瓜分這個巨大的市場，畢竟，其他競爭對手（除了康泰）的產品離上市，都還早得很。
而且，你以為，公司只是單純的仿製輝瑞的疫苗嘛？當然不，公司在輝瑞的疫苗上還有改良， 相比於輝瑞，公司的疫苗具備接種年齡更廣、免疫程序更靈活等優勢，有券商預計，公司的13價肺炎疫苗上市，有望年銷售額超過32億人民幣！
2019年是業績拐點
其三，大家有沒有發現，2019年的沃森，居然沒有虧錢，哦，不對，糾正一下，應該是2018、2019居然連著兩年沒有虧錢（算扣非淨利），這實在太不可思議了。原因就在於公司於2017年上市的23價肺炎疫苗，在2018、2019年快速放量，當然，這也離不開公司牛逼的銷售團隊。
2019年， 公司的23價肺炎疫苗售出了358 萬劑，佔據了37.79%的市場份額。就是這麼迅速，就是這麼快，也正是根據公司現有產品放量的速度，市場才會對公司即將上市的13價肺炎以及2價HPV有辣麼大的期待。
近些年來，公司的資產負債率在逐步下降，2019年已經降到了19.26%，要知道這個指標四年前還有50%+，三年前還是40%+......
目前已經沒有了任何有息負債，賬上還趴著20多億現金，財務費用也是近五年中，首度為負。別的不說，就這財務報表，就能看出，目前的公司已經和以前不一樣了，已經脫胎換骨、輕裝上陣了！
最讓人感覺曙光來臨的點在於，經營性現金流，幾年來首度為正！雖然還是低於淨利潤，但至少公司開始產生正的現金流了！
總結
公司已經迎來了屬於自己的業績拐點，2020年起，重磅產品陸續上市，我們維持先前的預計，2020年利潤10億！2021年利潤16億！2022年，利潤為19億！
給予公司35倍PE，則2022年合理市值為665億！
之前沃森傳送門：主力產品未出，靠賣資產度日，市值卻高達430億，這家公司為何如此之叼？
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