為深化利率市場化改革，進一步推動貸款市場報價利率（LPR）運用，去年年底，中國人民銀行發佈公告稱，2020年3月1日至8月31日，將進行存量浮動利率貸款的定價基準轉換。
近日，存量貸款定價轉換如期啟動，客戶可與金融機構協商決定轉換為LPR，還是轉為固定利率。
此次存量貸款定價轉換的範圍非常廣，2020年1月1日前已發放的和已簽訂合同但未發放的存量浮動利率貸款，基本上都要進行轉換。這其中既包括企業貸款，也包括個人消費經營類貸款和個人住房貸款（公積金個人住房貸款除外），關係著千家萬戶的“錢袋子”。
2月20日，央行公佈了“新版”貸款市場報價利率（LPR）第七次報價：2月份，1年期LPR為4.05%，5年期以上LPR為4.75%。分別較前次報價下降10個、5個基點。這是自去年8月LPR報價機制改革以來，1年期LPR經歷的第四次調降，下降幅度為歷次最高。
此次兩個期限LPR首次出現非對稱下降，背後實際是兩方面的考慮。
首先，下調期間正值新冠肺炎疫情嚴重暴發期，基於疫情對我國經濟的短期影響，因此1年期利率下降10個基點，重在幫助企業渡過難關；其次，5年期以上LPR下降5個基點，這一部分貸款比例最高的為個人住房貸款，這表明房地產市場並未釋放出寬鬆信號，房地產調控仍未放鬆。
市場層面主要關心的兩個問題是，未來LPR利率中樞到底是上升還是會下降？個人存量房貸利率究竟是轉換為LPR，還是保持固定利率不變？
降低企業融資成本
自2019年8月央行推動LPR改革以降低實體經濟利率以來，9月20日，央行LPR改革後迎來第二次報價，貸款市場報價利率1年期LPR下降5個基點，11月20日下調1年期、5年期LPR利率為4.15%和4.80%。12月28日宣佈存量浮動利率貸款定價基準轉換為LPR，進一步疏通貨幣政策傳導機制。
LPR改革推行後，企業貸款利率顯著下降，數據顯示，去年12月新發放企業貸款加權平均利率為5.12%，較LPR改革前的7月下降0.2個百分點。經過7次調整後，目前1年期LPR較首期下調了20個基點，較同期限基準利率下降了約30個基點。
對企業而言，本次存量貸款轉換無疑是一大利好。能夠改善企業投資預期，但受益程度和範圍仍取決於企業性質和議價能力。
據恆大研究院相關測算顯示，存量貸款轉換後，若LPR降息5個基點，企業短期經營貸款和企業中長期貸款分別降低利息支出154億元和284億元。受益更多的將是國企、龍頭企業等議價權強的企業，而民營企業、小微企業議價能力有限，貸款利率可能出現進一步分化。
此次存量浮動利率轉換的一大特點在於，差異化定價居民房貸和企業貸款利率。從時間上看，轉換後的住房貸款利率最早在2021年初執行，企業中長期貸款在協商原則下短期內不具備大幅下行空間，且取決於銀行和企業的議價能力。
實際上，今年的整體金融政策依然沒有直接向房地產市場“放水”，現在國家刺激經濟的方式和過去相比已發生較大轉變，不再依賴房地產刺激經濟，房地產調控思路將會延續，落實“房住不炒”政策基調，房地產與實體企業之間的“防火牆”依然堅固。 短期內LPR大概率繼續下移 自2月3日央行創紀錄地開展1.2萬億元逆回購操作以來，央行已向市場投放鉅額流動性達3萬億元，明確釋放貨幣政策轉向積極的信號。
此前，央行金融工作會議定調保持房地產金融政策的連續性、穩定性和一致性，堅決不搞“大水漫灌”式強刺激，穩健的貨幣政策仍將貫徹執行。
而央行向市場鉅額投放流動性3萬億元，僅是應對疫情期間經濟短期下行壓力的必要措施，並非代表貨幣政策根本性轉向。2019年以來，央行共計4次降準，淨釋放長期資金約2.78萬億元。
預計，2020年貨幣政策整體穩健偏積極，疫情期間逆週期調節力度或將進一步加大，針對重災地區以及行業或將定向降準、降息，甚至不排除全面降準、降息的可能性。而在2月20日5年期以上LPR下調5個基點之後，短期內LPR利率中樞大概率繼續下移。
從長期來看，LPR利率到底如何演繹？歐美等發達經濟體可作為樣本參考。
在經濟增長由高速轉向低速增長之後，長期維持低利率甚至負利率，以刺激投資和消費，中國也正在進入這種社會發展階段，未來也將會和歐美等一樣，不斷降低利率水平，長期維持低利率。
但是需要思考的是，全球經濟都只有這一種發展模式嗎？從實際效果來看，發達經濟體並未依靠維持低利率水平實現復甦。就目前國內利率水平而言，當前已經處於相對歷史低位。
以5年期貸款基準利率為例，過去20年基本維持在7%左右，未來從4.8%繼續向下的空間到底有多大？尤其是在經濟增長放緩、廣義貨幣供應量（M2）總量突破200萬億、寬信貸刺激增長的失靈大背景，一旦通脹速度過快，利率極有可能重新進入上行通道。
全國房貸利率連續3個月下調自2019年8月LPR新政實行以來，5年期以上LPR兩度下調，跌幅皆為5個基點。其中，2019年11月20日，5年期以上LPR首降5個基點至4.8%；2020年2月20日，5年期以上LPR再降5個基點至4.75%。
尤其去年12月以來，隨著LPR利率中樞適度下移，全國首套房、二套房貸款平均利率結束了長達7個月的單邊上漲態勢，開始步入下行通道，截至到今年2月份，已經連續回調了3個月。
融360數據顯示，截止2020年2月，全國首套房貸平均利率跌至5.5%，環比下降1個基點，較5年期以上LPR（2019年12月20日報價）加70個基點，相當於之前上浮14.5%；二套房貸平均利率跌至5.81%，環比下降1個基點，較5年期以上LPR加101個基點，相當於之前上浮21%。個人房貸轉換視情況而定從多家商業銀行發佈《關於存量浮動利率個人貸款定價基準轉換的公告》可以看出，2020年1月1日前已發放的和已簽訂合同但未發放的個人住房貸款（包括組合貸中的商貸，但不包括公積金貸款），利率定價機制可以轉換為LPR加點形成的浮動利率，或轉換為固定利率。其中，加點數值=原合同當前的執行利率水平-2019年12月發佈的相應期限LPR，且加點數值在合同剩餘期限內固定不變。舉例說明：
假定貸款金額為100萬元，年限為10年。
如果原合同約定的利率為基準利率無折扣，轉換前房貸利率為4.9%。
如果轉換為固定利率，貸款利率一直保持4.9%不變，直至貸款還清。
如果轉換為LPR，按照2019年12月發佈的5年期以上LPR為4.8%，借貸雙方確定轉換之後，加點幅度應為0.1個百分點（4.9%-4.8%=0.1%），2020年3月轉換後的利率為LPR+0.1%。2020年3月30日至12月31日，按照2019年12月發佈的5年期以上LPR利率4.8%計算，利率仍為4.9%，與固定利率保持一致。
而到了第一個重定價日，即2021年1月1日，按照重新約定的重定價規則，執行的利率將調整為2020年12月發佈的5年期以上LPR+0.1%，之後的每年將以此類推。
假定2020年12月發佈的5年期以上LPR下降了10個基點至4.7%。按等額本息還款方式還款，轉換前月供為10557.74元，轉換後月供為10509.06，月供減少48.68元。
同理，如果原合同利率打了7折，也就是基準利率下浮30%的情況下，那麼，此前房貸利率為3.43%。
轉換為LPR後，加點幅度則為下浮1.37個百分點（3.43%-4.8%=-1.37%）。此後第一個重定價日，執行的利率將調整為2020年12月發佈的5年期以上LPR-1.37%。
同樣，假定2020年12月發佈的5年期以上LPR下降10個基點為4.7%。按等額本息還款方式還款，轉換前月供是9855.83元，轉換後月供為9809.15元，每個月會少還46.68元。
如果原合同利率為基準利率上浮20%，此前房貸利率為5.88%。轉換為LPR後加點值則為1.08%，第一個重定價日，即2021年1月1日，執行的利率將調整為2020年12月發佈的5年期以上LPR+1.08%。
同樣，假定2020年12月發佈的5年期以上LPR下降10個基點為4.7%。按等額本息還款方式還款，轉換前月供為11041.88元，轉換後月供為10991.89元，每月將少還49.99元。
需要說明的是，每個人的原合同利率不同，導致加點值也不同。對於選擇固定利率和LPR哪一個更划算，主要取決於LPR未來走勢。一般而言，存量房貸利率轉換為固定利率便能提前鎖定剩餘還貸期限內每月的還貸金額，主要適用可預見、有計劃的客群。
而轉換為LPR加點的浮動利率之後，LPR則為變量，貸款用戶既有機會享受未來LPR利率下調所帶來的月供減少的紅利，同時也會承擔LPR利率上調所帶來的月供增加的風險。關鍵點在於未知風險的不確定性。
對於不同的存量房貸客群而言，存量房貸利率轉換為LPR加點的浮動利率或固定利率，關鍵要看未來LPR利率升降預期。短期內LPR大概率繼續下行的情況下，貸款期限較短的選擇LPR比較合適。
同時，還要結合個人貸款餘額、原先貸款利率上浮還是下折水平，計劃提前還款與否、收入變換是否影響月供能力等等綜合決定。具體分兩種情況，貸款餘額較少、計劃提前還款的客群不妨選LPR加點的浮動利率，即便上下浮動帶來的影響不大；如果餘額較多 、月供捉襟見肘、利率下浮有折扣的（比如9折以下低於4.41%）、並且計劃長期還款的，固定利率相對更合適。
