一、主要事件點評
1.1. 2020年一季度經濟數據解讀
國家統計局網站4月18日公佈2020年一季度國內生產總值（GDP）初步核算結果：一季度國內生產總值206504億元，同比下降6.8%。其中，第一產業增加值10186億元，下降3.2%；第二產業增加值73638億元，下降9.6%；第三產業增加值122680億元，下降5.2%。分行業看，除信息傳輸、軟件和信息技術服務業同比增長13.2%、金融業同比增長6%外，其餘行業GDP均因疫情影響較去年一季度表現出不同程度的下滑，尤以住宿和餐飲業影響最深，同比下降35.3%。
國家統計局新聞發言人毛盛勇表示，突如其來的新冠肺炎疫情確實對我國經濟運行造成了較大影響。不過，看待一季度經濟形勢，要綜合疫情衝擊、外部環境變化、自身產業體系優勢長期向好的基本面來分析。
首先，要看到疫情帶來的嚴重衝擊。新冠肺炎疫情是新中國成立以來在我國傳播速度最快、感染範圍最大、防控強度最大的突發公共衛生事件。面對疫情，黨中央堅持把人民的生命安全和身體健康擺在第一位，採取了強有力的防控措施，在比較短的時間內較好地控制住了疫情傳播。當然，這也不得不付出一些短暫的經濟代價。
其次，要看到全球經濟貿易大幅下降的背景。新冠肺炎疫情在全球200多個國家和地區蔓延擴散，全球跨境投資、貨物貿易和人員往來大幅減少，一些國家機構紛紛下調增長預期。在此背景下，中國很難獨善其身。
再次，要看到我國產業體系的優勢。我國產業生產能力強大，配套設施有較強優勢。儘管經濟增速放緩，但整個產業體系是健全的，生產能力是充裕的，經濟恢復產能就能逐步釋放出來。
此外，要看到我國經濟長期向好的趨勢沒有變。疫情是突發公共事件，支撐我國經濟長期向好的基本條件和基本因素沒有變。我國市場規模大、成長快、潛力充裕的基本特點不會改變。從要素支撐看，產業基礎較好，配套能力較強，勞動力較充裕，人力資本不斷積累，物流、交通設施等效率較好，這些能夠有效支撐經濟的中長期增長。同時，我國持續不斷深化改革開放，推動創新，不斷激發經濟的內生動力、潛力和活力。中國經濟長期向好的基本面不會因為疫情短期的衝擊發生變化。
1.2. 4月17日政治局會議解讀
4月17日，政治局召開會議，部署疫情防控工作；分析研究當前經濟形勢，部署當前經濟工作。本次是疫情以來的第三次政治局會議。按慣例，經濟相關的政治局會議每個季度開一次，不過，受疫情影響，2月21日和3月27日已分別“破例”開了兩次政治局會議，期間還召開了10餘次政治局常委會會議，並於2月23日召開了參會人數最多的“17萬人大會”，足見形勢之複雜，中央維穩的決心。本次會議核心要點主要有三：
1、會議強調“緊扣全面建成小康社會目標任務；確保完成決戰決勝脫貧攻堅目標任務，全面建成小康社會”。對比來看，刪掉了此前“努力完成全年經濟社會發展目標任務”的表述；對於全面建成小康社會目標任務，亦由“確保實現”改為“緊扣”；顯示出在此次突發的公共衛生事件下 “翻番”目標開始淡化。
2、會議強調“要積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資。要支持企業出口轉內銷”。“舊改”此前多次出現在國常會和住建部會議中，這是首次出現在政治局會議層面，意味著“舊改”提速；另外考慮到海外疫情目前還未出現明顯拐點，會議新增“要支持企業出口轉內銷”的要求。
3、會議強調“要堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位，促進房地產市場平穩健康發展”。疫情以來召開的幾次會議均未提及房地產，此次終於再次提及，延續近年說法，繼續強調房住不炒。此外，本次會議還新增要“降低房屋租金”。顯示出隨著疫情最危險的時期逐漸過去，現階段中央對於房地產的管控思路並沒有出現方向性轉變。但穩增長離不開房地產，後續各地房地產政策可能會有差異化鬆動。
二、上週市場回顧
上週A股市場震盪上行，上證綜指周內收漲1.50%，報2838.49點；深證成指收漲2.23%，報10527.99點；創業板指收漲3.64%，報2020.77點。兩市周內日均成交6129.43億元，較上週增加666.76億元。北向資金全周累計淨流入300.22億，創2月7日以來新高。
圖：主要股指周漲跌幅，創業板獨領風騷（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
行業方面，上週多數申萬一級行業上漲，其中電氣設備以全周6.04%的漲幅獨領風騷；農林牧漁則表現相對弱勢，周跌幅2.67%。
圖：申萬一級行業周漲跌幅，電氣設備領漲（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
三、本週展望
3.1.周展望：
上週，海外市場在復工預期下，整體呈反彈趨勢。國內披露了一季度GDP數據-6.8%，整體在此前彭博一致預期6%附近，其中3月規模企業增加值略超預期也反應出了國內生產在逐步恢復。政策上MLF下調了20個基點至2.95%，政策發力也更加積極。市場整體我們仍維持震盪觀點，國內經濟逐步恢復以及高流動性支撐下對於股市不需要過分悲觀，但由於二季度外需造成國內上市公司業績下滑的壓力使得整體仍是結構性機會為主。科技股而言，上週全球晶圓廠龍頭臺積電公佈了一季度業績並對二季度經營進行了展望，展望中對二季度營收指引為101億~104億美金較一季度的103億略微下滑，同時從中長期角度上基於5G相關和高性能計算機的高確定發展趨勢，維持了全年140~150億美金資本開支不變（2018~2019年資本開支105、149億美金）。下游需求上預計智能手機、汽車電子等領域需求仍相對疲軟但高性能計算機、物聯網、遊戲機等需求呈增長態勢。臺積電在晶圓製造領域市佔率近60%其每季度展望也是科技行業的風向標之一，智能手機作為公司重要的下游終端（佔比49%）整體疲軟（一季度相關營收下滑9%）拖累了公司的業績。但基於公司二季度略微下滑的營收預期以及對5G及雲計算的中長期的展望，我們認為科技板塊對於部分行業如雲計算以及各板塊的龍頭公司而言已進入佈局期。
下週關注：海外疫情發展；上市公司一季報。
3.2.行業建議
1、超跌科技股龍頭；
2、內需消費；
3、長期配置核心資產，各行業優質龍頭標的。
3.3.風險提示
1、疫情控制不及預期；2、宏觀經濟超預期下行；3、上市公司業績大幅下滑；4、政策不及預期。
附：主要數據更新
1. 全球大類資產、主要指數表現
表：大類資產漲跌幅，納指表現最佳、原油最弱（單位：%）
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：全球主要指數週漲跌幅，納指領漲（單位：%）
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2.估值指標
圖：主要股指市盈率PE（TTM），繼續上行
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3.資金面
圖：陸股通上週淨流入300.22億元
數據來源：wind，富榮基金管理有限公司
圖：最新兩融餘額10581.79億元，繼續向上
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圖：本週限售解禁市值704.83億元
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圖： 4月最新募資合計657.05億元
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圖：04.04-04.10新成立偏股型基金份額共計43.65億份
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4.基本面
圖：3月CPI同比增長4.30%，邊際向下
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圖：3月PPI同比下降1.50% ，繼續下行
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圖：3月官方製造業PMI為52，重回榮枯線上方
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圖：3月社會融資規模5.16萬億，大幅增加
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圖：3月工業增加值累計同比下降8.40%
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