2月17日上午9點46分，央行通過官方網站宣佈：
開展2000億元的中期借貸便利（MLF）操作，期限為1年，利率為3.15%。
這意味著，中國在降息上邁出了關鍵一步。預示著，2月20日的LPR（貸款市場報價利率），將至少有10基點的降息。
下圖是今天央行的公告：
央行上次開展1年期中期借貸便利操作的時間，是1月15日，下圖是當時的公告：
可以看出，1月15日的利率是3.25%，而今天這次是3.15%，降低了10個基點。
而1年期中期借貸便利（MLF）是目前最要的“政策利率”，是影響當前貸款市場報價利率（LPR）的基本座標。
去年利率改革之後，“商業銀行存貸款基準利率”裡的貸款利率，基本上被廢。所謂LPR，就是每月20日由18家銀行報價，剔除一個最高價、一個最低價之後的平均價，由央行委託“全國銀行間同業拆借中心”負責統計、發佈。各銀行的新增貸款，都要參考LPR執行。
降息10個基點，就是央行應對這次疫情的系列大招之一。
事實上，2月3日央行在7天逆回購、14天逆回購的報價裡，已經透露了降息10個基點的信號。但今天的信號更加強烈，因為1年期MLF利率太重要。而前兩天，央行副行長潘功勝也“預測說”：MLF利率和LPR利率會同步下降。
那麼問題來了：該怎樣看到這個降息？它透露了什麼信號？
第一，降息是實體經濟、股市、樓市的利好，它在意料之中。
剛才說了，央行從2月3日就傳遞了降息的信號，後來央行副行長又透露過，所以降息基本上是“明牌”，顯示中國央行透明度在增加，這裡不再贅述。
第二，降息幅度不算大，只有10個基點，顯示管理層不願意過分刺激資產價格。
從歷史上看，央行一次標準降息幅度是25個基點。去年央行改變玩法，一次降息只有5個基點，我形容是“一個饅頭掰5瓣，一次利好用5次”。這次出現了疫情，給了10個基點。
這個降息幅度，夠用嗎？
當然不夠。央行仍然在降息上非常吝嗇，原因有三個：第一，不願意給人大水漫灌的印象，不願意刺激資產價格，尤其是房價；第二，降息力度太大，可能影響人民幣匯率，如果貶值過度，會引發主要貿易伙伴的反彈；第三，CPI仍然在高位。
我相信，第一個原因是更主要的。此外，央行還希望通過差別式利率，來支持實體經濟、支持災區。
事實上，在利率普降10個基點的基礎上，還有大量針對災區、受影響行業的定向降息，力度動輒是50個基點。所以，目前央行是“普遍降息+定向降息”並舉的。
第三，這一輪降息之後，2020年還會有降息，至少還有15個基點，甚至更大空間。
央行在降息上的淡定，反應了管理層對經濟形勢的某種自信。看來，最近疫情的真實走向是相對樂觀的。
但2020年穩增長其實難度還是非常大的，所以未來降息還會有。至於財政政策的全面發力，也會如期而至，比如進一步減稅降費，增加赤字率，增加國債地方債的發行。
至於2020年的廣義貨幣M2同比增速（印鈔速度），也會有一個明顯的反彈。
第四，2月20日的降息，但願不會有“意外”。
上圖是1月20日的LPR利率。如果降息10個基點，則1年期和5年期利率將分別為4.05%和4.70%。
其中5年期是房貸的參考利率。我們需要觀察的重點是，5年期利率是否會同步降息，力度是否一樣。歷史上，央行曾只降息1年期利率，而不降低5年期。這次會怎樣玩？如果5年期不降，2月20日地產股無疑會大跌，對樓市是較大利空。
我的判斷是，這次兩檔利率同時下降的可能性更大一些。
至於存量房貸，總有讀者問。這裡再回答一下：你之前的房貸合同，按照央行的說法都要在3月到8月之間重新籤，主要是改變利率基準。因為基準利率沒有了，以後要以LPR利率為基準。你享有的折扣，或者上浮，都會在重籤的時候體現。建議大家籤“1年一定價”，而不要籤“利率不變”，因為中國的利率趨勢會逐步走低。
