這是老管公眾號的第215篇原創文章
時隔近150年，中國股市恢復“註冊制”
如果不從上市公司的角度考慮投資，股市的一切都是無道理的。這句話來自經典的“杜布贊斯基模板”，讓我們先想清楚一個東西是為誰存在的，後面才能明白“誰應該得利”。
最早的股市都是“註冊制”
清穆宗毅皇帝同治十一年（1872年）我國第一張股票發行，比我國的第一套郵票還早6年。（要不是因為這事，載淳那小子就是清朝十二個皇帝裡最廢物的一個。）
1872年12月，“疆臣領袖”直隸總督李鴻章奏呈清廷批准“設局招商”，試辦中國現代輪運業，以求實現“自強求富、振興工商、堵塞漏卮、挽回利權”。
於是，中國近代第一家民族工商企業——輪船招商局（即上海招商局前身），在上海應運而生。
輪船招商局在初期的資本籌集方面，率先啟用了一種新型的工商企業組織形式，即股份制企業組織形式。輪船招商局
向民間發行股票，招股集資，股票以等額劃分，可以買賣轉讓。你猜定時的“證券交易所”是什麼地方？當然是有錢、有閒人的聚集地“茶樓”啦。
這些最早的“股價”也隨著企業經營狀況的不斷髮展而扶搖直上，例如“輪船招商局股票”十年間，股價由掛牌時的
每股不到白銀100兩升至260兩以上的高位。接近20%的年回報率就算放在如今，足以讓人眼紅了。普通人還別眼紅，當時一個縣太爺（正七品）公開收入是：年薪45兩銀子，兩年不吃不喝都買不了“打新”時的一股。
日月輪轉到了1921年（民國10年），當時在北平和上海都成立了股票交易所。尤其是1920年7月的上海證券物品交易所，成立僅半年間，就盈利20萬元。
到1921年9月，上海有交易所70家，其後開交易所更是像如今開淘寶店一樣容易，11月份上海就新增38家。當時人描述說，“報紙廣告欄中，幾日間有一交易所出現，十日間必有一信託公司發生。”
其他國內各大商埠，如北平、天津、漢口，也紛紛步上海之後塵。當時在交易所，布、麻、火柴、麻袋、煙、酒、沙土、水泥，什麼都可以交易，市場一片興旺。
人們習慣上把這些清朝、民國時期的股票稱為“老股票”。當時都是直接複製倫敦證券交易所的玩法：都是註冊制。
股市存在的原因是“企業融資”。股市從來都不是為小散、小白準備的提款機。
1.5個世紀之後，註冊制迴歸創業板
國務院總理李克強於2014年11月19日主持召開國務院常務會議，決定進一步採取有力措施、緩解企業融資成本高問題。
2015年12月27日，全國人大常委會表決通過《關於授權國務院在實施股票發行註冊制改革中調整適用〈中華人民共和國證券法〉有關規定的決定》。決定自2016年3月1日施行，期限為兩年。
2018年2月 24日，全國人大常委會會議通過股票發行註冊制授權決定期限延長決定。
2020年4月27日備受市場期待的創業板改革並試點註冊制方案正式“出爐”。
說是“迴歸”啊，是有點標題黨。清朝那時候之所以沒有“審批制”，主要是因為：沒有監管機構。誰監管呢？吏部？戶部？御史臺？好在當時交易量很小，都是紳商巨賈虧就虧了吧。
上世紀九十年代，現代股市開放交易進場的都是老百姓，只有嚴格監管才能保證“相關知識、技術不強的散戶利益”。
又30過去了，過去說30年就是：一代人。能學會的都學會了，還學不會的就沒辦法了。市場不等人，國家也不可能為了“鐵桿韭菜”而定規則。
這就是：成長。
股票註冊制，給中國“馬斯克”一條出路
咱們再科普一點點“什麼是註冊制”。高大上的解釋看百度，老管負責最簡單的解釋。
眼睛一眨“互聯網時代跨界打劫”來了，子曰：羊毛出在豬身上，狗來結賬。像肯德基事實上是“房地產企業”這個概念人們也開始理解了。
本節標題：給中國“馬斯克”一條出路，其實就是國家開始扶植“偉大的創新者”。
這年頭誰還敢說：中國人不如美國人聰明？也不怕被打死。像馬斯克這種人很難講會不會開啟人類科技下一次飛躍。他的特斯拉公司每年穩步虧損8-10億美元，
股票不到十年翻了將近20倍。說明投資人放棄了對眼前盈利的關注，而是看到了這家公司或者說馬斯克本人在：火箭公司SpaceX、火星計劃、星鏈計劃、超級高鐵等投資在未來幾十年甚至上百年的前景。
誰敢說中國沒有可以改變世界的人？如果只讓這些人“單打獨鬥”，他們就會淪
落成“民科”而被人恥笑。如果開個公司，又不能馬上盈利怎麼融資搞研究？馬斯克前段時間那個火箭公司實驗“逃生艙”時，炸一個火箭那就是損失5000萬美元。誰能保證一次成功？沒有融資，誰掏得起這筆錢？
所以，在中國“製造業全產業鏈”搭建完成，技術研發不輸任何國家的今天，給中國“馬斯克”一條出路，不得不說國家在這個問題上：時間拿捏得剛剛好。
股市對散戶剛加不友好了
說了一堆“註冊制”的好話，該吐槽一下了。
新政策一大堆到處都可以找到這裡就不羅列了，捫心自問老政策實行了幾十年了，有幾個散戶說得清楚。
對於股民來說最吸引眼球的是這一條政策：增加新股不設漲跌幅天數，前5個交易日不設漲跌幅限制。
優化盤中臨時停牌機制，設置30%、60%兩檔停牌指標，各停牌10分鐘。放寬創業板股票漲跌幅至20%。創業板股票競價交易漲跌幅限制比例放寬為20%。
對於熱衷於“打新股”的散戶來說“不設漲停”簡直就是興奮劑，順便忽略了“不設跌停”這句。同時又忘了“風險與收益共存”這一點。
這還是“對散戶不友好”的第一部分，更重要的是雖然放寬了“上市條件”，但並不是阿貓阿狗都來IPO。對於上市公司也是有要求的，具體分為：一般企業、紅籌企業、特殊股權結構企業三種。
國家的意思本來就是：增加上市公司數量。問題是隨著新上市公司數量激增，對於散戶來說新政策扶植的企業，加上傳統老上市公司，選股時更加眼花繚亂。
這是新政策的另一個目的：去散戶化。
去散戶化
△美國股市“去散戶化”進程
中國股市交易量算不得世界第一，但是散戶量絕對世界第一。國際慣例都是散戶把錢交給專業機構，由機構進行投資。
專業的東西交給專業的人肯定沒錯，但就像郭德綱說的：都知道唱京劇的需要學好多年，為什麼都覺得說相聲簡單呢？
套用這句話：都知道“基金經理”需要高學歷和豐富的經驗，為什麼散戶進場時，都覺得自己比受過系統訓練的交易員更專業呢？
而且小散戶們入市的目的不是“投資”而是“投機”，這對於上市企業來說是不希望看到的。
一方面增加上市公司數量提振市場活力，另一方面增加散戶自操作的難度。兩手下來，才是真的對風險偏好低的股民，以及需要長期流動性的企業都負責任。
將“散戶市”改造為“機構市” ，有利於極大地提升市場的包容性、定價力及抗風險的能力，有利於提高市場效率和有效性，有利於促進A股市場健康、穩健、快速發展。
那麼散戶以後怎麼做呢？做好就是“不做”，將資金交給有資金優勢、有信息優勢、有專業優勢的機構，讓機構與機構進行對等博弈才是理智之選。
說到這裡肯定有朋友要用“原油寶”的事情懟一下。澄清一下，原油寶是機構操作嗎？不是吧，還是各位散戶自己下單。
這裡所說的“機構操作”就像現在的“理財產品”，最多普通投資人最多說個方向，比如：我要做原油和黃金，不要做外匯。剩下的交給機構操作。
最終使得：有希望有前途的企業得到應有的流動性。
最後一句話總結：現在開始散戶賺錢越來越難，對機構的監管越來越嚴。
