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本文作者
張旭 / 李樞川
摘要
◆重要事項
央行開展1000億元1年期MLF，中標利率下調至2.95%，下調20bp。政治局會議召開，強調在做好“六穩”工作的同時，提出了保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉的“六保”。
◆重要數據
3月出口（以人民幣計）同比下降3.5%，進口增2.4%。
一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%；3月社會消費品零售總額同比下降15.8%，一季度同比降19.0%；一季度固定資產投資同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點；一季度房地產開發投資21963億元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6個百分點；3月規模以上工業增加值同比實際下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4個百分點，一季度規模以上工業增加值同比下降8.4%。
◆高頻數據
農產品批發價格200指數本週波動較小，連續7周下降終止。豬肉連續第八週下降，蔬菜價格終止連續下降態勢，本週稍有回升。
截至4月17日，南華工業品指數1997.48點，本週稍有下降。二級指數方面原油指數下降明顯。
全國高爐開工率達到68.65%，比上週上升0.56個百分點，連續第八週上升；發電耗煤方面，本週日均發電耗煤量54.68萬噸，比上週53.46萬噸上升1.22萬噸，本週稍有上升。
◆流動性監測
本週三央行公開市場開展1000億元1年期MLF，中標利率下調至2.95%，下降20bp；週五有2000億元MLF到期；本週公開市場淨回籠1000億元。另外，4月15日為央行對農村金融機構和城商行定向降準首次實施日，釋放長期資金約2000億元。
下週央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期，週五有2674億元TMLF到期。
本週銀行間質押回購加權利率隔夜利率連續創記錄新低，R3M大漲。本週SHIBOR利率全線下降，隔夜利率亦創新低。
◆債市運行
本週一級市場共發行利率債32只，實際發行總額3176.7億元，其中地方政府債11只，發行金額692.7億元。下週一級市場計劃發行利率債21只，計劃發行金額1155.5億元，其中地方政府債13只，發行金額755.5億元。
本週資金面仍然寬鬆，貨幣市場隔夜利率均創記錄新低，週一到週四利率債各期限品種收益率以向下為主，而週五整體有所回調。
◆風險提示
目前疫情在海外仍在蔓延，國內也有零星病例出現；基本面復甦後續仍有較多不確定性。
重要事項
1、4月14日國務院常務會議召開，要求加大積極財政政策實施力度，抓緊按程序再提前下達一定規模的地方政府專項債，研究進一步加強金融對實體經濟特別是中小微企業支持；部署採取有力有效舉措促進高校畢業生就業；確定加大城鎮老舊小區改造力度，推動惠民生擴內需；決定延續西部大開發企業所得稅優惠政策並降低享受政策門檻。
2、4月15日央行開展1000億元1年期MLF，中標利率下調至2.95%，下調20bp。另外，4月15日為央行對農村金融機構和城商行定向降準首次實施日，釋放長期資金約2000億元。
3、4月16日財政部、人力資源社會保障部、中國人民銀行聯合發佈《關於進一步加大創業擔保貸款貼息力度 全力支持重點群體創業就業的通知》，將受疫情影響較大行業暫時失去收入來源的個體工商戶等多類群體納入創業擔保貸款貼息支持範圍，擔保貸款額度由15萬元提高至20萬元，下調創業擔保貸款利率上限50BP，併合理補貼利息，下調貸款門檻，允許貸款合理展期。
4、4月17日中央政治局會議指出，要以更大的宏觀政策力度對沖疫情影響。積極的財政政策要更加積極有為，提高赤字率，發行抗疫特別國債，增加地方政府專項債券，提高資金使用效率，真正發揮穩定經濟的關鍵作用；穩健的貨幣政策要更加靈活適度，運用降準、降息、再貸款等手段，保持流動性合理充裕，引導貸款市場利率下行，把資金用到支持實體經濟特別是中小微企業上。會議強調，在做好“六穩”工作的同時，提出了保居民就業、保基本民生、保市場主體、保糧食能源安全、保產業鏈供應鏈穩定、保基層運轉的“六保”；要積極擴大國內需求，擴大居民消費，適當增加公共消費；積極擴大有效投資，實施老舊小區改造，加強傳統基礎設施和新型基礎設施投資，促進傳統產業改造升級，擴大戰略性新興產業投資；著力幫扶中小企業渡過難關，加快落實各項政策，推進減稅降費，降低融資成本和房屋租金，提高中小企業生存和發展能力。
重要數據
1、4月14日海關總署公佈最新數據顯示，我國3月出口（以人民幣計）同比下降3.5%，進口增2.4%；外貿進出口額2.45萬億元，下降0.8%，降幅較1-2月收窄8.7個百分點。一季度中美貿易總值6680.1億元人民幣，同比下降18.3%。
2、4月17日國家統計局公佈一季度經濟數據，一季度GDP同比下降6.8%，前值增6%；3月社會消費品零售總額同比下降15.8%，一季度同比降19.0%；一季度固定資產投資同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點；一季度房地產開發投資21963億元，同比下降7.7%，降幅比1-2月份收窄8.6個百分點；3月規模以上工業增加值同比實際下降1.1%，降幅比1-2月份收窄12.4個百分點，一季度規模以上工業增加值同比下降8.4%。
高頻跟蹤
1、通脹跟蹤
截至4月17日，農業部發布的農產品批發價格200指數上升0.03點至 123.79點，本週波動較小，連續7周下降終止。截至4月17日，農業部發布的豬肉平均批發價44.70元/公斤，周內下降0.02元/公斤，下降幅度較小；28種重點監測蔬菜平均批發價4.48元/公斤，比上週上升0.01元/公斤。豬肉連續第八週下降，蔬菜價格終止連續下降態勢，本週稍有回升。
截至4月17日，南華工業品指數1997.48點，較上週下降23.2點，本週稍有下降。二級指數方面，南華螺紋鋼、焦煤、黑色以及原油指數分別報1058.22、1528.23、1450.30、550.59，分別比上週變動2.5、7.4、8.8、-78.8點，原油指數下降明顯。
2.2、工業生產跟蹤
截至4月17日，全國高爐開工率達到68.65%，比上週上升0.56個百分點，連續第八週上升；發電耗煤方面，本週日均發電耗煤量54.68萬噸，比上週53.46萬噸上升1.22萬噸，本週稍有上升。
流動性監測
本週（4月13-17日）央行公開市場週三（4月15日）開展1000億元1年期MLF，中標利率下調至2.95%，下降20bp；週五（4月17日）有2000億元MLF到期。本週公開市場淨回籠1000億元。另外，4月15日為央行對農村金融機構和城商行定向降準首次實施日，釋放長期資金約2000億元。
下週（4月20日至24日）央行公開市場無正回購、逆回購和央票等到期，週五（4月24日）有2674億元定向中期借貸便利（TMLF）到期。
本週銀行間質押回購加權利率隔夜利率連續創記錄新低，R3M大漲。截至4月17日，R001加權平均利率為0.78%，較上週變動-61.9bp；R007加權平均利率為1.40%，較上週變動-26.6bp；R014加權平均利率為1.52%，較上週變動-27.4bp；R3M加權平均利率為2.51%，較上週變動58.4bp。
本週SHIBOR利率全線下降，隔夜利率亦創新低。截至4月17日， SHIBOR隔夜為0.72%，較上週變動-63.3bp；SHIBOR7天為1.74%，較上週變動-7.6bp; SHIBOR14天為1.31%，較上週變動-1.8bp；SHIBOR 3M利率為1.40%，較上週變動為-10.4bp。
債市運行
1、一級市場：本週發行利率債32只，下週21只
本週一級市場共發行利率債32只，實際發行總額3176.7億元，其中地方政府債11只，發行金額692.7億元。下週一級市場計劃發行利率債21只，計劃發行金額1155.5億元，其中地方政府債13只，發行金額755.5億元。
2、二級市場：本週資金面仍比較寬鬆，隔夜利率續創紀錄新低，債券收益率週一到週四以下降為主，週五回調
本週資金面仍然寬鬆，貨幣市場隔夜利率均創記錄新低，週一到週四利率債各期限品種收益率以向下為主，而週五整體有所回調。
本週國債收益率先降後升，截至4月17日，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-1.4p、1.9bp、3.5bp、1.4bp至1.23%、2.55%、3.31%、3.36%。地方政府債方面，AAA1年期、AAA10年期、AAA-1年期、AAA-10年期收益率分別較上週變動-0.4bp、4.9bp、-0.4bp、4.9bp至1.46%、2.90%、1.52%、2.96%，本週窄幅震盪。
國開債方面，1年期、10年期、30年期、50年期收益率分別較上週變動-6.9bp、-1.5bp、3.5bp、1.4bp至1.24%、2.84%、3.72%、3.78%，國開債收益率長短期限品種走勢不一。進出口債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動-7.9bp、-4.0bp至1.23%、3.01%。農發債方面，1年期、10年期收益率分別較上週變動-7.7bp、-7.3bp至1.23%、3.02%。
風險提示
目前疫情在海外仍在蔓延，國內也有零星病例出現；基本面復甦後續仍有較多不確定性。
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