洪灝:社會的割裂

昨晚看到的經濟數據基本上都差得破了歷史紀錄:3月份零售額下降了創紀錄的8.7%;而工業產值下降了6.3%,1946年以來最差;4月份的更糟:紐約聯儲的製造業指數降至-78.2,為有記錄以來最快速度,且超過市場預期兩倍;房地產商信心指數遭受了30年來的最大月度跌幅;估計新增約600萬人申請失業保險。

美國新冠病毒疫情曲線似乎開始平坦化。但昨晚標普的技術反彈也在2800附近遇到了阻力,在運行到一個月的高位後開始回調。我之前已提示了這個技術反彈中的關鍵位置。這種情況和中國市場二月時對於疫情的反應基本一致:A股在新增確診曲線見頂前開始強勢技術反彈。但在經濟數據逐漸顯示疫情對於經濟超預期的影響後見頂回落。現在,市場共識預計今年經濟增長大幅下調,甚至一季度有負增長預期。

很多美國的經濟學家在期待美國經濟V型反彈,並期待美國進入五月後開始逐步實施隔離解禁。然而,現在人們對於病毒仍然沒有詳盡的瞭解。因此,任何建立於疫情預測基礎上的經濟預測,其實都不怎麼靠譜。比如,香港的疫情在控制了海外倒灌後,近日已經開始穩定下來。然而,最新數據顯示每天訪港人數同比暴跌了99%,初步估計每天只有約2600人。

很多人認為疫情會有所謂的「報復性消費」,從而拉動V型反彈。然而,在昨夜一系列破紀錄差的數據中,只有一個數據一枝獨秀:美國的食品雜貨銷量暴漲了近30%。大家都在恐慌中囤貨。短短的幾個星期,美國的失業情況已經比30年代大蕭條時期還差,已經有1/3的家庭房貸還款推遲了。美國幾大銀行開始計提幾十億美元的壞賬撥備。在這麼悲觀的情緒和家裡存貨充足的環境裡,不知道是否存在報復性消費的條件。還是橡樹資本的霍華德·馬科思Howard Marks說的好:其實沒有人知道。

這次新冠疫情充分暴露了全球社會結構的嚴重扭曲:社會底層的人們倍受衝擊。雖然美聯儲和全球央行極力印鈔放水,但結構性問題並不能夠通過總量方案解決。

舉幾個例子:Larry Summers建議國際貨幣基金組織IMF增發一萬億美元的SDR儲備貨幣。然而,這個計劃被美國政府阻撓,因為在這個計劃下美國的宿敵伊朗的非黃金SDR將增加30倍。其它發展中國家SDR增加的倍數也將遠遠超過發達國家。因此,在一個以美國等發達國家為主導的國際貨幣基金組織裡,窮國還是拿不到錢。與此同時,昨天,美國的中小企業管理委員會SBA在不到三個星期就已經用完了幾千億撥備下來的救援基金。而危機才剛剛開始。很多中小企業仍然無法得到救濟。然而,許多被定義為中小企業的對沖基金卻在向SBA申請救助資金。現實就是這麼殘酷,社會兩極分化加劇。

1800年前,曹植在《說疫氣》中寫道:“人罹此者,悉被褐茹藿之子,荊室蓬戶之人耳。若夫殿處鼎食之家,重貂累蓐之門,若是者鮮焉”。當時瘟疫爆發的時候,鼎食之家,重貂累蓐之門並沒有受到太大的影響。而底層人們卻生靈塗炭。在為現在的這些史無前例的量寬政策喝采之時,不要忘了這新一輪的印鈔,也只是富閒階級拯救自己罷了。

本文源自金融界網站


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