5週年之際,感謝所有永定持有人!

致永定持有人:

從2014年1月29日接手管理永定至今,整整過去了5年,在這樣一個特殊的時點,先預祝永定的百萬持有人春節快樂,笑口常開!

5年來,永定淨值上漲78.88%,年化12.33%,在此期間,上證上漲27.4%,創業板下跌14.38%,意味著永定過去5年跑贏了上證51.48%,跑贏了創業板93.26%。

應該說,這個成績比我當基金經理之前的預期是要低的,那個時候我向老師彙報說要當基金經理了,他問我目標,我說每年30%啊,實際上遠遠沒有達到,這就是一個無知研究員的無畏。

經過5年的殘酷實踐,我深知在現實約束下的取捨困境。有一句話說的好,投資在本質上是認知的變現,這句話是對現象的靜態描述,如果從動態角度來講,基金經理其實應該儘可能提高認知水平,才能實現更持續、確定的收益。

所以我提出了研究的四個層次、投資的四個層次、方向才是主要矛盾等,以圖在世界觀層面解決研究、選股的難題。然而現實世界太奇妙,市場唯一不變的就是在變,在於每一個階段的主要矛盾都不一樣,這就像我們想預測一輛出租車下一步往哪裡去,真正的難點在於壓根兒就不知道下一個乘客是誰。當我們現在還拿著特朗普作為主要矛盾分析未來,顯然這個主要矛盾已經翻篇了,下一個主要矛盾是什麼呢?真的不知道。與其如此被動,不如只盯司機動向,稍微能變被動為主動。

經常有人問我,為什麼買這個買那個,如果我回答一些看好的理由,我自己覺得這樣的回答說服力不夠強。令人信服的回答應該是,縱觀A對3700只股票,我認為這個最好。實際上,我沒有做到,也做不到,就像是全校3700個女生,我根本還沒來得及認識一遍就畢業走人了。

抖音的口號是記錄美好生活,張小龍卻說生活其實並不美好。投資,是一個去發現現實世界的不完美、發現市場的錯誤定價、順便套利賺點錢的過程。從理論的研究,到投資的實踐,是從世界觀切換到價值觀的過程,如果說研究檢驗的是一個基金經理的世界觀,那投資就是檢驗價值觀了。有限的倉位成了現實的約束,買還是不買,買這個還是買那個,持有一個月還是一年,買一個點還是十個點,追還是不追,割還是不割,都是艱難的抉擇。

這就是現實約束,一旦有了現實約束,世界觀就不再起作用了,轉而體現的是價值觀的力量。價值觀考驗的是一個人在進行價值取捨時的準則,體現的是在好與壞之間如何選擇,更體現在好與好之間如何選擇,比如“我不是藥神”裡,主人公在尊重知識產權與治病救人之間該如何選擇。

元旦後的一天,一位出租車司機一臉幽怨地說,這時間不知不覺又過去一年了,什麼都沒留下,太無聊了。我說,我的工作跟你很像,一天天過去了,卻看不見時間的印跡,所以沒那麼容易感受到成就感。我們到底想要如何打發時間,我想,這是世界觀、價值觀之外的人生觀範疇了。幸好,過去的5年,服務了上百萬持有人,讓一部分了賺了錢,讓更多的人沒虧太慘,這就是5年的成績。更難得的是這5年,也是我水平長進最快的5年,讓我有了更足的信心,為大家多賺錢,少虧錢。

感謝永定一百多萬持有人的長期支持與陪伴,再次祝大家春節快樂,新年發財!

天弘永定價值成長基金經理:肖志剛

2019年1月29日

數據來源:wind 2014年1月29日——2019年1月28日

風險提示:歷史業績不代表未來,以上觀點僅供參考,不構成投資建議,市場有風險,投資需謹慎。


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