能源课堂
作者：聂光辉
美国原油期货史无前例暴跌入负值，资本市场盘中恐慌疯狂抛售也是重要原因。受新冠肺炎疫情影响，美股今年已遭遇了数次熔断，原油期货的“负油价”也并不意外，“负油价”也并不是真正的负油价，人们消费燃油还是要付费的。国际原油市场供大于求，再加上疫情导致的运输成本及炼油厂的关闭等，在未来一个时期的经济回暖都存在较大不确定性，资本市场怕被套牢和对原油市场不乐观的情绪急剧上升。作为美国能源独立重要依赖的页岩油前途不容乐观，而原油库存连续增长有可能触碰到极致值。
美国页岩油将遭受重创，能源政策重叠导致原油竞争加剧
美国WTI原油作为全球原油定价的基准事实，原油期货跌入负值意味着全球经济进入了高风险阶段，如果持续恶化有可能再次引发金融危机。美元、原油是美国影响和控制着全球经济以及金融市场的主要手段，由于美国霸权主义的存在，不少国家对于美国操控经济及金融市场比较反感，尤其是欧佩克组织成员国对WTI定价基准问题一度表示怀疑，推出了一揽子原油价格机制。美国WTI原油期货跌入负值，美国很有可能以此为借口继续给沙特和俄罗斯施压，迫使他们进一步减产。如果美国任凭原油期货市场持续恶化，国际油价下跌风险继续增大，沙特和俄罗斯有可能凭借原油成本优势将美国页岩油短暂的挤出国际市场，页岩油是美国特朗普政府能源独立计划的重要依赖，很显然，美国不愿意看到这种事情发生。
由于美国现行的能源政策沙特、俄罗斯的能源战略部分重叠，尤其是石油领域的竞争，在全球经济环境继续恶化的情况下，竞争加剧将成为必然。美国目前由于国内疫情困扰，无暇兼顾沙特、俄罗斯在石油减产协议的不情愿，但如果美国原油市场继续低迷，会让美国油企亏损加剧以致破产风险上升，甚至引发股市暴跌，美国前期投入的2.3万亿救市计划可能化为泡影。
原油期货和现货交易不同，库存问题决定美国WTI期货未来走势
油价大幅暴跌可能帮美国经济解套这一推论基于页岩油市场危机出发的。假如页岩油生产商此时介入原油期货，对冲风险，有没有可能化解页岩油本身已有的债券危机？从目前的情况看，可能性不大，原因就在于全球原油需求量急剧下滑情况下突出的库存问题，美国短期内是难以解决的。尽管美国拥有世界上最大的石油存储基地，但库存变化值已连续数周增长，物理储油空间也面临很快就会被耗尽的可能。即便页岩油生产商“对冲”方式成功，沙特和俄罗斯也不会允许市场份额遭到侵蚀，所形成的“欧佩克+”减产协议的变数就增加了。
当然，讨论问题的关键还是要回到问题来源上，原油期货交易是原油生产者为规避风险，从原油现货交易中的远期合同交易发展而来的。原油期货的买卖到交割日之间的缓冲，也可能给买卖双方带来新的解决方案。
