一、水泥的特點
水泥的歷史悠久，基本特性基本保持不變。水泥的一般加工過程：把天然的石灰石及粘土（碳酸鈣、二氧化硅）煅燒成熟料（氧化鈣），熟料加適量石膏共同磨細後，就成了硅酸鹽水泥（主要由CaO.SiO2 .Al2O3和Fe2O3）。靠近礦山的工廠大規模生產熟料，靠近市場的分散的粉磨站生產水泥；水泥和沙石、減水劑一起攪拌就成了混凝土，用混凝土就可以蓋房子、鋪路、修橋。
水泥的一個重要特點就是不易保存。因為水泥遇水就變成堅硬的石頭，而空氣中有水，所以一般水泥暴露在空氣中的時間略長就會變質，失去本來的性能。通常水泥保存期不超過3個月。
水泥的運輸半徑小。水泥重量大，但價值低，長距離運輸不經濟。一般水泥運輸半徑：陸運200公里，水運500公里。
水泥的需求有季節性特點。因為天氣原因影響露天施工，所以對水泥的需求也呈現季節性特點。比如在天氣太熱或者天氣太冷的時候，往往不適合戶外作業，對應的水泥需求量就下降；同樣如果遇到雨季也不適宜施工，長江流域的梅雨季節會影響該區域的水泥需求。
水泥企業產能利用率一般不高。由於水泥不易保存，同時使用又有季節性，水泥企業大部分時候不是滿產。只有觀察最旺季產能利用情況即可。
水泥價格成為極為重要的指標信號。水泥在建築成本中的比例小，所以其需求對價格不敏感。價格常常被用來觀測經濟短期運行的動能。
二、水泥價格的宏觀觀測意義
觀察整個圖，我們很容易發現，整個走勢與經濟波動週期基本一致。2015年年底到2016年年初是經濟的階段性低點，而2017年年底到2018年年初是經濟週期的一個高點。這種規律對於債券投資有著重要意義。
如果我們把春節後水泥價格的走勢以相同基數的指數化處理，對比近年來的走勢。
可以看出，2015年春節後的60日水泥價格持續走低，2020年也類似，不過，在55日開始有觸底回升的跡象。這是由於2020年的新冠疫情導致的。
如果對比2018年、2019年和2020年的情況，可以看出，春節後復工情況2018年相對強一些，而2019年弱一些，2020年明顯最弱。
如果對比2016年和2017年春節後水泥價格的走勢，可以看出，水泥價格幾乎沒有明顯的下跌，且很快價格就上漲起來。這也顯示出這兩年經濟狀況相對好一些。
三、水泥行業核心
水泥行業股市的核心在於：基建投資和地產投資增速、水泥價格走勢、原材料煤炭價格走勢。
具體來看，首先從歷史走勢看，水泥行業的市淨率基本上與水泥價格同比變化的走勢一致。
而水泥價格同比變化走勢又與基建投資和地產投資累計增速有關係。
水泥生產的成本構成：水泥的全部成本中，主要分為原材料（石灰石、黏土、耐火材料等）佔20%、煤佔30%、電佔15%、折舊佔18%及其他佔17%。
總資產淨利率持續回升的年分別是2017、2018和2019年，這三年恰好是水泥價格上漲幅度明顯大於煤炭價格上漲幅度的時候。2012年、2015年和2016年總資產回報率糟糕的表現主要是由於水泥價格跌幅大於煤炭價格跌幅。
水泥製造行業指數相對於滬深300指數來說，表現較好的時候是2016年-2020年。這一時期恰好是水泥價格漲幅明顯好於煤炭價格漲幅。2016年恰好是個拐點。
對於行業內企業的競爭來說，生產線佈局是水泥行業競爭力的核心。作為水泥生產主要原材料的石灰石資源，我國渤海灣以南離海岸線100km的地區內沒有可供大規模開採的石灰石資源。而水泥需求量最大東南沿海城市帶長期作為水泥輸入地區。
從上市公司每股收益增速的角度看，其走勢也與水泥價格和煤炭價格的相對錶現有密切關係。
四、近期的情況
1、受疫情影響，今年經濟增長壓力較大，為了對沖這種壓力，今年基建投資必然會加大力度。過去兩年基建投資增速保持在相對較低水平，也為今年基建發力創造了條件。
今年的地方政府專項債額度提前下達。2019 年 11 月 27 日，財政部提前下達了 2020 年部分新增專項債務限額 1 萬億元，並要求 各地儘快將專項債券額度按規定落實到具體項目，做好專項債券發行使用工作，早發行、早 使用，儘早形成對經濟的有效拉動。此後，新冠肺炎疫情開始蔓延，並在 2020 年春節期間 嚴重爆發。2 月 11 日，財政部再度提前下達 2020 年新增地方政府債務限額 8480 億元，其 中一般債務限額 5580 億元、專項債務限額 2900 億元。加上此前提前下達的專項債務 1 萬 億元，財政部共提前下達 2020 年新增地方政府債務限額 18480 億元。4月21日，財政部在 2020 年一季度財政收支情況新聞發佈會披會上宣佈，近期擬再提前下達 1 萬億元地方政府專項債券額度。這部分1萬億的專項債額度計劃於5月底前發行完畢。根據賣方研究，33 個具備發債條件的省市已對外披露了 2020 年政府 專項債券發行信息，總體發行規模達到9792.19億元（截至3月1日），其中約有7923.27億元投向基建領域， 佔目前發行規模的 80.91%。從這個角度看，5月份前，基建投資發力將非常明顯。
2，由於能源之間存在替代關係，原油價格下跌勢必對煤炭價格有一定的負面影響。
3、4月中旬以來，水泥價格開始反彈。預計水泥行業面臨一定機會。
