聚美優品退市 陳歐終結六年赴美上市之旅

4月15日,聚美優品私有化終於塵埃落定,結束為期六年的赴美上市之旅。

私有化消息剛公佈公佈之時,一度有輿論猜測,聚美優品或重蹈上次私有化失敗的覆轍。回望2016年,聚美優品也曾面臨私有化,卻因股東對要約收購價格的抵制,最終擱淺;時隔四年再提私有化,收購價格同樣是爭議焦點,卻收穫了不同的結果。僅用數月時間,買方團就將完成對聚美優品的收購。

值得思考的是,在如今的資本寒冬之下,聚美優品何以順利實現了私有化?

私有化,或是順勢之舉

首先,私有化或是聚美擺脫資本市場束縛、將重心轉向業務層面的順勢之舉。

2014年5月,聚美優品作為"中國美妝電商第一股"以22美元的發行價登陸紐交所。後因2014年下半年的打假風波,聚美品牌形象受到一定影響。為渡過危機,聚美毅然捨棄涉及售假的第三方平臺業務,致使公司業績持續承壓,股價也由此受到波及。

經營業績持續走低,股價徘徊不前,成為聚美優品私有化呼聲走高的重要原因。

面對低位運行的股價,聚美優品也不是沒有努力過,曾投資了母嬰電商、影視劇、空氣淨化器等產業,但並沒有在資本市場取得相應的回報,股價始終無法得到改善。有分析人士表示,聚美股票流動性差,融資功能基本喪失,繼續付出高昂的成本維持上市公司地位已經沒有實質的意義。

從外部因素看,美股市場的中概股普遍低迷,而聚美這種小盤股,機構投資人不入場,流動性拉不動,未來股價能夠提升的可能性比較低。從內部動因看,如果企業在資本市場已無法獲得價值提升,反而制約著企業發展,還不如徹底擺脫這一束縛。

聚美優品退市 陳歐終結六年赴美上市之旅

"厚道"價格是推進關鍵

其次,相對"厚道"的收購價格是順利推進私有化的關鍵因素。

公開信息顯示,此次陳歐及其買方團開出了每ADS 20美元的回購價,較聚美優品收到私有化要約前一個交易日收盤價溢價14.7%,較合併協議簽訂前一個交易日收盤價溢價近30%。

定價是否合理,不只要拉長時間軸縱向衡量,也要根據當下內外部形勢橫向探討。

私有化拋出之前,即便管理層先後兩次給出1億美元的回購計劃,股價始終無法得到改善;加之近期全球資本市場的持續震盪,市場避險情緒高漲,聚美優品私有化給出的價格提供了為數不多的確定性,在一定程度上契合了部分有避險需求的股東訴求。

此外,在新冠肺炎疫情蔓延全球的當下,國際金融市場均受到不同程度衝擊,美股更是驚現史無前例的十天內四次熔斷,避險情緒濃厚已成不爭的事實。在市場充滿不確定性或者說下滑趨勢明顯之時,大部分投資者首選依然會是現金為王,落袋為安。聚美優品的私有化,正是滿足了部分有避險需求的股東訴求。

為推動私有化的順利實施,聚美優品給出且堅持高於當前股價的回購價,在一定程度上受到了股東的認可。在如今疫情重挫美股市場的前提下,大量資本貶值,買方團完全可以考慮中途放棄私有化,待股價下跌後投機收購,但聚美優品堅持原有價格進行收購,相對來說已是厚道的表現。


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