2019年上半年，投資人將面對眾多不確定性，下面列舉的幾個風險是我們認為影響市場最重要的風險因素。
事件風險：
- 歐元區危機2.0：德國已經出現季度GDP負增長，整個歐元區在2018年的經濟增長也差強人意，歐元區的經濟表現將決定今年歐洲央行的貨幣政策走向。目前來看，存在很大的不確定性，因為去年四季度，歐央行多次提及2019年將進入貨幣正常化的節奏。但從當前經濟來看，如果結束寬鬆貨幣政策，很可能引發歐洲經濟進一步下行。
- 貿易爭端風險：如果投資人接地氣的看待這個問題，不難明白，世界第一的美國和世界第二的中國，正在爭未來的第一，這是美國不能忍受的。所以我們認為貿易摩擦只會有所緩和，但無法短期內徹底消除！2月底就是寬限期90天到期，這是關鍵的時間節點。
- 中國經濟下行風險：筆者提醒投資人，中國面臨進一步的經濟下行風險。從去年三季度的政治局會議，到12月21日結束的四季度中央經濟會議，政府文件的描述，都體現了對2019年經濟進一步下行的擔憂。2019年，投資人應該充分關注中國社會融資規模的增速，若同比增速和2018年相當，中國經濟可能不存在大幅下滑的風險；第二，應積極關注銀行貸款與民營經濟之前的“信用傳導機制”是否有效解決，這也是四季度中央經濟會議對於2019年的重點任務之一。第三，消費數據是否有改善。
估值風險：
- 美國企業利潤率下降風險：這一風險我們在美國中期選舉後已經發文提醒投資人應該關注。若今年美國企業利潤增速不及預期或差於去年，則會加強市場對美國經濟放緩的擔憂。
- 流動性&波動性風險：美聯儲繼續加息風險；這個其實和美國經濟狀況高度相關，尤其是上市公司利潤表現。目前市場預計美聯儲今年加息有可能放緩。但筆者認為，如果放緩幅度太大，也是一種風險。因為超預期的放緩加息，就等於美國經濟超預期的放緩，這並不是什麼好事。
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