光環新網—業績符合預期,定增加碼IDC全國佈局

中泰證券發佈投資研究報告,評級: 買入。

光環新網(300383)

公告摘要:(1)公司發佈2019年報及2020年一季報,2019年實現營收70.97億元,同比增長17.83%,實現歸母淨利8.25億元,同比增長23.54%;公司2020年Q1實現營收24.14億元,同比增長48.21%,實現歸母淨利2.21億元,同比增長13.17%。(2)公司公佈定增預案,擬募集資金不超過50億元,用於多個IDC項目建設及補充流動資金。

業績符合預期,雲計算業務佔比提升,數據中心業務穩步增長。公司2019年實現營收70.97億元,同比增長17.83%,實現歸母淨利8.25億元,同比增長23.54%,EBITDA利潤為14.93億,同比增長14.73%,綜合毛利率為21.54%,同比增長0.26pct。單季度看,2019Q4實現營收17.16億元,同比11.31%,實現歸母淨利2.13億元,同比增長10.92%;2020Q1實現營收24.14億元,同比增長48.21%,實現歸母淨利2.21億元,同比增長13.17%。分業務看,2019年IDC及其增值服務收入15.6億元,同比增加20.77%,雲計算及其服務收入52.12億元,同比增加19.09%,其中子公司無雙科技佔雲收入的58.03%,AWS佔雲收入的39.19%,其他收入佔2.78%。公司目前在全國擁有已經運營的數據中心8處,建築面積合計近40萬平米,整體設計機櫃數總量約為5萬個。截止2019年底,已經完成投放3.6萬個機櫃,機房上電率約為75%。

定增募集50億,加碼數據中心全國佈局。公司發佈定增預案公告,擬定增不超過50億元用於推動北京房山綠色雲計算數據中心二期項目(9億元,18%)、上海嘉定綠色雲計算基地二期項目(9億,18%)、燕郊綠色雲計算基地三四期項目(15.2億,30.4%)和長沙綠色雲計算基地一期項目(4億,8%)的建設及補充流動資金(12.8億,25.6%)。若募集資金投資項目實施後,將為公司帶來資金支持,完善在京津冀、長三角、粵港澳大灣區等的佈局。待上述項目建設完成後,公司擁有的自建機櫃規模和佈局範圍將明顯提升,有助於進一步提高公司的綜合競爭力,提升公司在IDC行業的行業地位。2019年3月,上海經信委公告《徵集本市2020年擬新建互聯網數據中心項目的通知》,開展今年擬新建3萬機櫃的數據中心項目徵集。公司上海嘉定二期已完成環評備案等,正在辦理工程報建等相關手續。

5G應用將帶來數據流量新週期,大型數據中心成為新基建重要方向。5G推動通信需求從人際通信向物聯網絡全方位拓展,帶動網絡連接數與數據流量增長,數據中心作為雲基礎設施重要性凸顯。國內三大雲服務商阿里、騰訊、百度及海外雲計算及互聯網巨頭亞馬遜、谷歌、微軟、Facebook的資本開支數據,出現拐點景氣向上趨勢明確。同時在疫情催化下,線上娛樂、線上教育、線上辦公等在線經濟快速發展,預計在線辦公等應用將逐步轉化為用戶的長期使用習慣,驅動互聯網基礎設施增長。政策方面,3月4日中央政治局常委會議明確指示加快數據中心等“新基建”進度。公司正加大IDC及雲計算業務市場拓展力度,子公司光環有云為快消、遊戲、教育、金融業等行業客戶提供AWS的專業顧問諮詢服務與技術支持,包括雲端遷移、部署、DevOps、大數據、雲端託管運維服務(MSP),榮升為AWS全球最高等級諮詢合作伙伴,實現業務高增長。我們認為,隨著公司規劃項目的逐步實施與落地,IDC與雲計算業務有較大的成長潛力。

投資建議:光環新網數據中心佈局一線城市及周邊區域,運營機櫃規模放量,定增加碼數據中心全國佈局。雲計算承接AWS中國業務,子公司提升雲計算本地化交付和服務能力,加大市場化拓展力度。我們預計公司2020-2022年的實現淨利潤分別為10.38億元、12.81億元、13.63億元,對應EPS分別為0.67元、0.83元、0.88元,維持“買入”投資評級。

風險提示:AWS中國業務發展不及預期的風險;IDC建設和交付進度低於預期的風險


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