歷史總是驚人的相似。
五年前的8月10日，阿里帶著283億元巨資入股蘇寧易購的前身蘇寧雲商集團股份有限公司，換取20%的股權，雙方同時展開全面戰略合作。
五年後，以社交電商崛起的拼多多依葫蘆畫瓢。近日，拼多多宣佈認購老牌家電零售巨頭國美零售2億美元的三年期可轉債，如最終全部行使轉換權，拼多多將最多獲配12.8億股國美新股份，約佔後者發行轉換股份擴大後股本的5.6%。
如阿里牽手蘇寧易購一樣，拼多多牽手國美當然也不是一筆單純的財務投資，而是旨在以資本作紐帶，進行更深入的戰略合作。
家電成拼多多的救贖
拋開以家電起家的京東，不論阿里還是拼多多，均不遺餘力地聯姻傳統家電零售巨頭，箇中原因在於得到家電，就得到了電商的一大塊蛋糕。
中國家用電器研究院與全國家用電器工業信息中心聯合發佈的《2019年中國家電行業年度報告》顯示，2019年，我國家電市場零售額規模高達8032億元。
而京東2019全年交易總額（GMV）剛剛衝過兩萬億大關，天貓高一些，2019財年GMV也不過2.6萬億元，如果剔除家電部分，雙方無疑都要少掉很大一塊。
除了貢獻出相當大一部分交易額外，家電對於提升客單價同樣有著立竿見影的效果，不要說動輒數萬元的高檔家電，就是普通的廚房小家電價值通常也要賣上幾百元。
根據上述報告，過去一年，以全渠道銷售額計，蘇寧以22.8%的份額，佔據頭把交椅，京東、天貓、國美、五星電器分別為14.4%、8.8%、5.8%、1.2%，分別位列第二至五名，近些年野蠻生長的拼多多難覓蹤影，作為後者創始人，黃崢又比任何一個競爭對手更需要家電版塊的加持。
雖說拼多多用了短短几年時間就取得了10066億元的交易額，但是，這個體量較京東、阿里差得不是一點半點，客單價更是隻有尷尬的51.1元。
如果說黃崢以鉅額補貼換市場的做法尚可理解的話，那麼，他還需要拿出一份更漂亮的成績單才能說服投資者，否則，一單51.1塊錢，刨去成本、賣家利潤、快遞費等，拼多多實現盈利難於上青天。
作為家電零售領域的老四，國美就成了拼多多的不二選擇。
同床異夢的婚姻
不過，對於這場合作，黃崢明顯心存疑慮。
馬雲為了拿下蘇寧易購，上來就砸了近300億的真金白銀，還讓張近東以優渥的價格拿到了阿里2780萬股股價，後者也成為蘇寧易購後來幾年的利潤來源。
相比之下，拼多多就小氣得多了，黃崢僅僅掏出了2億美元，投入形式還是可轉債形式，換句話說，一旦見勢不妙，三年期一到，他還可以要回自己的投資全身而退。這種小心似乎是有必要的，國美早已今非昔比。
這個由黃光裕兄弟倆在1987年白手起家的成果，在本世紀前幾年曾是一個讓競爭對手聞風喪膽的主兒，以凌厲的價格戰與瘋狂的擴張著稱，先後吞併了黑天鵝、金太陽、永樂電器、蜂星電器、大中電器、三聯商社等一長串區域或全國性的競爭對手。
高峰時，國美門店總數逾1600家，覆蓋全國256個城市，是國內家電連鎖領域名副其實的老大，一度讓蘇寧電器只有招架之功，無還手之力。
黃光裕個人也藉此名利雙收，2004、2005、2008年三度問鼎胡潤百富榜首富寶座，2006年摘得福布斯中國富豪榜第一名。
這一切定格在2010年。當年10月，黃光裕因因非法經營、內幕交易等多項罪名身陷囹圄，從而錯失了電商發展的黃金時間，儘管試圖通過收購庫巴網、新銳美兩個家電電商股權分得一杯羹，但是遙控如何能夠把握住瞬息萬變的市場機會？
國美這個霸主眼看看老對手蘇寧，後起之秀京東、天貓將自己甩在了身後，其市場如今只有蘇寧易購的四分之一。
人們常常說強強聯合，再不濟也是小弟傍大哥，但此次合作的雙方一方是電商中的小弟，另一方是沒落的家電零售貴族，一經披露時就讓人搖頭不語。
而拼多多的首鼠兩端也為這場合作蒙上了陰影。要麼全力以赴，要麼直接說不，婚前已經三心二意，婚後註定同床異夢。
無人能扛的災難性後果
如果本次合作失敗，對於國美來說是災難性的。
財報顯示，2019年，國美實現營收594.8億元，同比下滑7.6%，淨虧損25.9億元，雖然同比大幅縮窄，但是，2017-2019年三年來一直在持續虧損，累計虧損額超79億元。
國美糟糕的業績導致股價長期低迷，一年最低價僅0.66港元，最低市值142港元，戰略合作的消息出來後，有所反彈，最新市值為183億港元，不到昔日高光時的20%，同日，蘇寧易購的市值則高達824億元。
倘若市場份額繼續下跌，業績仍然不能好轉，明年2月恢復自由身的黃光裕很可能做出壯士斷臂的舉動，畢竟他所熟悉的那個家電市場已經一去不復返了，與其在這個紅海市場糾纏不休，不如聚焦到其他賽道，除了國美外，黃光裕還擁有中關村、金泰、國美通訊等幾家上市公司。
拼多多的日子也好過不了多少。
在剛剛過去的三年時間裡，這匹電商黑馬經營虧損總額直逼200億元，僅2018年運營虧損就高達108億元，去年有所好轉，仍然出現了85.4億元的黑洞。
國盛證券研究所是拼多多最堅定的看空者。2019年11月，該團隊發佈了《拼多多：或火不過三年》研報，上個月又在《歷史級的泡沫，縮量方可求變》報告中公開稱，拼多多是“中國互聯網歷史上最大的泡沫。”
留給拼多多的時間不多了。
【紫財經】是一個鮮活有深度有溫度的科技財經自媒體，關注、轉發是最長情的表白！
