植信投資首席經濟學家兼研究院院長，萬里智庫高級研究員 連平
據國家統計局4月17日上午10點發布的數據，中國一季度GDP為20.65萬億元，同比下降6.8%；分產業看，第一產業增加值10186億元，下降3.2%；第二產業增加值73638億元，下降9.6%；第三產業增加值122680億元，下降5.2%。
發佈會上，國家統計局新聞發言人毛盛勇表示：“對於一季度GDP同比下降6.8%，要平常心看待。”究竟如何看待一季度GDP以及三月份的數據，4月17日上午，時代財經專訪了中植企業集團首席戰略顧問、植信投資首席經濟學家兼研究院院長連平。
連平稱，從最近三年的情況看，一季度佔全年的GDP的比例都不超過1/4，通常為22%左右，相對較低。未來隨著需求逐步恢復，加上政策的刺激和推動，經濟運行呈現V型反彈是大概率事件。
連平還注意到，一季度全國固定資產投資同比下降16.1%，其中房地產開發投資下降7.7%。他認為，一季度房地產投資的增速回落相對較小，表明了房地產市場是有韌性的。展望未來，房地產投資增速回暖是毫無疑問的，回暖速度和程度甚至會超過製造業。
連平建議，今年權益類資產似應在資產配置中佔據比較重要的位置。“畢竟經濟已經觸及底線、到達了低點，不可能再低了，未來往上反彈的趨勢是明朗的。”
經濟V型反彈是大概率事件
時代財經：一季度GDP同比下降6.8%，在你的意料之內嗎？去年全年GDP為99萬億元，而今年一季度GDP只有20.7萬億元，是否意味著全年實現經濟“正增長”的任務變得艱鉅？
連平：基本上在我預料之中。受疫情的衝擊和世界經濟衰退的影響，我此前預估一季度GDP是負增長，下降6.8%也在預估區間內。但今年全年GDP要取得“正增長”，不是不可能完成的任務。
首先，從歷史上，特別是最近三年的情況看，一季度在全年GDP中的佔比都不超過1/4，通常為22%左右。
第二，疫情衝擊下服務業短期內砸出了深坑，反彈是可以期待的。交通、倉儲、住宿、餐飲、電影、汽車、旅遊等行業都將出現明顯反彈。
未來隨著需求的逐步恢復，再加上政策的刺激和推動，二季度以後經濟出現V型反彈是大概率事件。一季度全國規模以上工業增加值同比下降8.4%。其中，3月份規模以上工業增加值同比下降1.1%，降幅較 1-2月份收窄12.4個百分點；環比增長32.13%，工業產出規模接近去年同期水平。3月份快速的回暖，意味著復工復產效率不錯，未來受內需拉動，工業、製造業也會出現快速反彈。
時代財經：反彈的力度會有多大？
連平：中國內部需求的變化，我們是可以把握的。但反彈的程度除了考慮國內因素，還要考慮國際因素。
二季度世界經濟必將進入衰退，全球尤其是發達國家，如美國、歐盟肯定都是負增長。中國一季度正面受疫情衝擊，下降6.8%，是個位數。美國和歐盟可能都會出現兩位數的下滑，有的可能下降幅度更大，比如美國預估會達到30%以上的季度負增長。
外部經濟衰退對中國的出口會帶來壓力，所以中國經濟主要還是看內需，即消費和投資。消費反彈的可能性比較大，而投資在政策的推動下，也會有較大增長。比如基建投資會出現較高速度的增長，另外房地產投資在二三季度會出現較為明顯的回升。
時代財經：一季度，貨物進出口總額65742億元，同比下降6.4%。你剛提到美國二季度GDP可能下降超30%，未來中國的出口數據會惡化嗎？
連平：一季度出口增速下降的影響因素是疫情，運輸、對外貿易受到了限制，二季度這方面的情況會改善。
由於全球疫情蔓延，最近很多外貿企業的訂單被取消，二季度的出口不能掉以輕心，可能會出現比一季度更差的情況，畢竟歐美是中國出口的最大市場之一，其需求快速大幅萎縮必然拖累中國出口。
但值得注意的是，一季度出口美國、歐洲降幅比較大，但對東盟、“一帶一路”沿線國家的外貿出口保持了不錯的正增長。此外，在醫療防護產品的出口方面，中國是製造業大國，動輒幾億量級口罩向外輸出，還有其他醫療防護設備以及藥品大規模出口。
我們對未來不必過於悲觀，中國的出口結構表明，出口有一定的迴旋餘地。
房地產政策可因時而變
時代財經：你剛提的接下來中國經濟主要還是看內需，即投資和消費。國家統計局數據顯示，一季度全國固定資產投資（不含農戶）84145億元，同比下降16.1%，降幅比1-2月份收窄8.4個百分點。基礎設施投資下降19.7%，房地產開發投資下降7.7%，降幅分別比1-2月份收窄10.6和8.6個百分點。你怎麼看？
連平：從一季度的情況來看，房地產投資的增速回落相對小些，下降7.7%，算是相對較為平穩，這說明房地產市場仍有一定的韌性。
最近政府出臺了一些政策，放鬆相關限制，有助於購房需求的回升。考慮到房地產對投資和消費具有較好的拉動效應，房地產政策應在“房住不炒”和“因城施策”的前提下因時而變。
房地產政策“因時而變”並非是放棄“住房不炒”政策，而是加大力度支持剛需和改善型需求。
房地產投資增速回暖，是毫無疑問的，會比製造業投資回暖更快。未來，基建投資會一馬當先，增速比較高，房地產投資也會出現較快速的增長。製造業相對壓力大一些，這跟出口以及疫情的衝擊都有關。
時代財經：3月份就業率下降，意味著疫情的負面效應顯現。貨幣政策和財政政策如何協同，助力企業渡過難關、保證就業？
連平：一方面紓困。保持流動性合理充裕，有助於對中小微企業紓困。因為中小企業背後是就業，保中小企業很大程度上就是穩就業，而當前中小企業“命門”是流動性。所以央行已多次針對性地進行結構性降準，4月初宣佈再次對中小銀行降準一百個基點，以增加股份制和中小銀行的長期可貸資金。因為相對而言，這些銀行的中小微企業客戶佔比更高。
另一方面，財稅方面的優惠正在迅速落地。中小企業在疫情中受到損失，收入減少，但支出卻是剛性的，包括工資、養老金、稅費還有債務。目前政策已朝這個方向解決問題，減稅降費——通過財政和地方的基金給小企業紓困，某些稅收不用交了，部分租金減免或者緩交，銀行貸款可以緩還。這些對於緩解企業的困難發揮了積極作用。
我認為，這些政策關鍵是在具體行業和地方政府施行時要做一些細分，地方政府看到本地哪些企業處於比較困難的狀況，要有針對性的採取相關措施。
時代財經：你提到釋放流動性給企業紓困，你怎麼評價目前貨幣政策傳導效果？有觀點認為，現在信用利差高，企業難以得到他們覺得合適的資金成本，你怎麼看？
連平：事實上，央行已經幾次降息，包括MLF和推動LPR下降，銀行信貸的平均利率是下降的。但從下降的幅度以及速度來看，還不能滿足實體經濟所要求的那麼快，有些企業還是覺得利率水平偏高。
我們判斷，貨幣當局也非常清楚這種情況，所以最近MLF降了20個基點，接下來像LPR引導企業貸款利率一樣還會進一步下降。
今年貨幣政策一個重要的目標就是要推動融資成本進一步較快下降。從頻率來說，LPR每月都調，每年調整12次。在幅度上，可以根據需要，調整的幅度大一些，不一定是10個基點，甚至可以是20個基點，那麼短期內利率下調的幅度就比較明顯。
建議配置權益類資產
時代財經：美國宣佈無限量貨幣寬鬆政策及大力度的財政刺激政策使得美股在近日反彈，國內A股市場情緒近日也由陰轉晴。面對疫情，你對投資者有何建議？
連平：首先，今年權益類資產應該在資產配置中佔比較重要的位置。畢竟經濟已經觸及底線和低點，不可能再低了，就要往上反彈，這趨勢是明朗的。而政策是向偏松方向調整：今年全年流動性都會比較寬裕，國內貨幣政策加大逆向調節力度，可能還會進一步降息降準；政府將發行特別國債，進一步擴大地方專項債規模，赤字水平也會進一步提高。此外，人民幣匯率穩中有升，增加了人民幣資產的吸引力，高科技、醫療行業、新基建、數字經濟等領域也熱點紛呈。
至於國外，全球貨幣政策寬鬆使得流動性充裕，在中國經濟穩步回升的同時，境外資本將加快流入境內資本市場。而外部環境隨著時間的推移，可能會有反覆，最終還是會朝著緩和的方向發展。但投資者還是需要特別注意在疫情反覆、全球經濟衰退的總體過程中發生的不確定性。
債券類資產亦可以配置，今年貨幣政策將進一步偏松調節，收益率繼續下探，10期國債收益率年內存在突破2.5%的可能性，但要注意部分受衝擊主體的違約風險。
在金融市場風險增大和國際貨幣體系變革的大背景下，黃金可長期配置一定比例，短期要注意回調風險。
金融機構理財產品可以穩定持有，當前全市場理財產品各期限預期年化收益率主要分佈在一週3.62%至一年期3.99%之間，風險很小，收益適中。
