南財快評:價格工具為主,推動直接融資和間接融資成本“雙下降”

今日央行開展一年期1000億元中期借貸便利(MLF)操作,提前部分對沖將於4月17日到期的2000億元,操作利率下調至2.95%,此前為3.15%,符合市場預期。從LPR報價機制以及此前變動規律看,預計4月20日1年期LPR報價將與MLF利率下調20個基點的幅度一致,利率為3.85%。同時,為保持房地產市場調控政策的穩定性和連續性,5年期以上LPR利率下降10個基點至4.65%。

為應對新冠疫情對經濟運行帶來的巨大沖擊,2020年3月30日人民銀行下調7天期逆回購利率20個基點至2.2%,並決定自4月7日起,將超額存款準備金利率從0.72%下調至0.35%,打開了利率走廊下限。今日MLF利率下調20個基點,與逆回購利率下調幅度一致,確保不同期限政策利率水平整體下降。

3月份我國CPI漲幅快速回落,通脹出現下行拐點,有利於穩健貨幣政策更加靈活適度。今年以來,人民銀行運用降準(定向降準)、再貸款再貼現、MLF等數量型貨幣政策工具,在保持流動性合理充裕的前提下,鼓勵和引導金融機構加大對實體經濟支持力度,3月份M2和社會融資規模增速均高於名義GDP增速,保持較快增長,實現了從寬貨幣向寬信用轉化,表明貨幣政策傳導效率提升、傳導機制日益暢通。下階段,貨幣政策調控應由數量型工具為主轉向價格型工具為主,一方面,通過繼續下調政策利率,推動國債收益率曲線整體下移,帶動企業債券發行利率下降,降低企業直接融資成本;另一方面,適時適度下調存款基準利率,釋放LPR改革潛力,引導貸款利率持續下降。從直接融資和間接融資兩個渠道切實降低實體經濟融資成本。

(溫彬系中國民生銀行首席研究員)

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