近来，围绕着棉花市场的大国博弈一片火热。
美国的政客说：新疆在使用强迫劳工，我们要禁止进口用新疆棉花的产品。
在众多美国企业的反对声中，9月22日，美国众议院高票通过了406-3法案。随后的23-25日，国内的棉价应声下跌。
毕竟，每5件美国人的衣服中，就有1件用的是新疆棉花。我国每年70-80万吨的对美纺织品出口，直接关联的新疆棉消费有50-60万吨。
看起来，美国似乎用贸易武器打击了我们的棉花市场。

来而不往非礼也。
根据澳大利亚广播公司的报道：中国正在阻止国内纺织厂使用澳洲棉花。
为了防止外国低价棉花的倾销，保护本国棉花产业，我国一直对棉花进口实行关税配额制，连续数年，进口配额都是89.4万吨。
配额内的部分关税仅需要1%，是需要《农产品进口关税配额证》的。超过部分采取滑准税率，需要《关税配额外优惠税率进口棉花配额证》，按照澳棉的价格，也就收个12.6%的税。
如果两个证都没有？不好意思，关税就要征40%了。
新疆棉花14250元，你澳洲棉花11300？没关系，40%关税一加，澳洲棉花的价格优势荡然无存。

国庆后棉价的整体上涨，似乎也透漏出，对于中美贸易的不确定性，人们的恐惧已经在逐渐消失。
10月12日和13日，我的合伙人老龙带领着双极社群里的朋友们分别做多了棉花和橡胶。
“你抽空写两篇文章聊聊棉花和橡胶的基本面吧。”老龙给我提出了要求。
对于我来说，橡胶的影响因素太过庞杂，而棉花的基本面相对清晰。
未来一段时间棉花多空市场的基本面博弈，本质上是三场“战争”的胜负博弈。
第一场战争：中美之间的大国博弈——供给之战
在我国强有力的价格调控体系下，最直接影响棉花价格的因素是进口配额和收储投放。
进口配额方面，中美之间的博弈则会成为未来一段时间的关键主题。
拜登上台会修复中美的贸易关系，棉花禁令在特朗普任期内未必能够通过。
这个是很多多头对于中美博弈这一问题的认知。
特朗普的行为不可控，棉花禁令会在11月底通过。
这是很多空头认为纺织订单或将昙花一现的依据。
抛弃幻想，准备战斗。
如果说共和党和民主党还存在什么共识的话，那一定就是遏制中国了。在这个问题上，不要拜登上台，或者是美国参众两院扯皮抱有任何的幻想。
甚至不光是美国，五眼联盟的成员国也会在本次的封锁行动中担任急先锋。
比如说，英国的商业，能源和产业战略委员会近期已经联系了耐克、阿迪、H&M、Gap、彪马、维密、Zara、玛莎百货等公司参与新疆所谓劳工问题的调查。
要求他们在10月23日之前提交书面信息，11月5日参加虚拟听证会。
对于以新疆棉为主的国产棉纺织制品的围追堵截，西方国家一定会毫不手软。
但是这些影响真的有那么大吗？
首先，中国是世界上最大的棉花进口国和消费国。按照之前的中美贸易协定来说：在2017年基数之上，中国2020年自美采购和进口规模不少于125亿美元，2021日历年自美采购和进口规模不少于195亿美元。
如果按照2017年美棉进口量等比例换算的话，中国在2020年要进口超过70万吨美国棉花。体量与中国出口美国棉纺织品的棉花用量接近。
再拿最近被我们开刀的澳大利亚来说，澳大利亚去年的棉产量约为102万吨，按照对华出口占比65%的过往值来估算，每年从澳洲进口的棉花量也将近70万吨。
因而，对于中国棉纺织品的限制，只有可能针对新疆棉产品，而无法针对中国的整体棉纺织产业。毕竟，我们不买了，他们的棉花卖给谁？

针对新疆棉？真当我们打不还手吗？
不论是对澳洲煤炭还是棉花的进口限制，都显示出了我们的态度和反制。
虽然由于博弈的时间差，可能在一定程度上造成市场的波动。但就整体来说，目前的博弈处在换子的状态，而且体量相当。
虽然对棉纺织业的原料采购和成本控制上形成了压力，但对于棉花滑准税进口配额方面，美、澳等国的低价棉进入中国市场的口子是收窄趋势的。
而供给端另一个口子，收储和投放。
最近看了空头方的很多报告和文章，都把一个论据放在供给部分的核心位置，那就是中国的棉花储备量达到3602万包（约合817.7万吨），世界第一，进口量只是九牛一毛。
但这个逻辑立得住吗？这些空头敢把前后几年的数据都摆出来吗？
作为世界上第一大棉花消费国，我们的棉花储备全球第一是理所应当的事情。
抛开变化谈排名没有任何意义。
2014年中国的棉花储备是多少？6642万包。
2019年中国的棉花储备是多少？3450万包。
这些年来中国的棉花储备接近腰斩，这些年间，棉花价格也有很长一段时间是超过现阶段价格的。

很多空军还在拿国储今年向市场投放了超过50万吨储备棉说事。
麻烦看看2019年，19年投放计划是100万吨，最终累计挂牌出售116.2万吨。
在今年棉花减产预期下，储备棉投放规模反而减少了。
可以看到，面对复杂的国际形势，增加储备仍然是主要的方向。
国家棉花的储备可以避免棉花价格出现2010年那样失控的暴涨。一万四千多的价格？放储压价？空军想什么呢？
第二场战争：亚太的订单争夺博弈——供需错配
在核算新疆禁棉令对于我国的出口影响时，我注意到一个数据。
即使没有禁令，中国棉纺织品近些年针对英美等国的出口量也在快速下跌。
2016年，英国从中国进口的纺织品及原料商品总额还是72.5亿美元，而到了2019年，这一项仅剩32.5亿美元，呈现出逐年暴跌的趋势。
同样的，2015年，美国从中国进口的纺织品金额是426.2亿美元，而到了2019年，仅剩372.2亿美元。除了2018年有所回升外，整体也呈现出逐年下降趋势。
即使你美、英不炒作新疆问题，从中国进口的棉制品也处在逐年下降趋势。
究其根源，是纺织服装产业开始向更具备人工、土地优势的南亚、东南亚国家迁徙，我们的服装外贸走了5年的下坡路。
本轮的棉价上涨，多头的一个重要论据是来自印度等国流过来的“大单”，让需求激增，“订单量排至明年5月”，棉花市场供不应求。
而空头则针锋相对，认为棉价的快速上涨，已经极大压缩了下游纺织企业的利润空间，在没有利润的情况下，下游企业补库意愿不强，甚至会违约订单，避免亏损。
针对这一个问题，从长期来看，服装纺织产业链真正回归中国的可能性不大，但短期来说供需错配产生的棉价上涨还要持续一段时间。
不是我们“抢”订单，而是供需错配导致这个阶段的供不应求。7、8月份的玻璃，最近的橡胶，都是这一现象的典型案例。
市场上没有棉花吗？
有，但是有生产能力的地方没那么多棉花，而棉花聚集的地方丧失了生产和收割能力。
比如说印度的安得拉邦，当地籽棉收购价已经跌到了近2700元人民币每吨，有的棉花商的收购价甚至降到了1175元每吨。
没办法呀，今年10月印度南部暴雨成灾。7月份的时候USDA还给印度做出过增产预期，现如今棉花在田里烂铃，棉花里面都是水，根本无法出售。

印度棉花产量全球第一是没错，但大规模的棉花产区都收不了，烘不干，存不下，空有产量预期有什么用？
今年冬天的外贸订单迫在眉睫了呀。
更何况纺织行业又是劳动力密集产业，一人感染全厂难逃。前段时间斯里兰卡的口罩纺织厂，1700人的工厂1026人确诊阳性。

印度这种7月20日单日新增确诊病例还破7万的国家，如何恢复生产？
同为南亚纺织业大国，巴基斯坦，10月20日单日新增只有625人，很多的纺织厂已经开始逐步复工。
作为是全球第五大棉花生产国，同时也是第五大棉花进口国，巴基斯坦并不是没有棉花的。
可是巴基斯坦的经济中心卡拉奇市，从9月初开始棉价一路起飞，10月中旬的籽棉收购价格已经达到了十年来的最高水平，约合人民币10850元每吨。
订单来的太过集中，棉花跟不上。
一湾浅浅的阿拉伯海，这边两千，那头一万。
在很多空头的观点中，如果我们的外贸企业因为棉花价格上涨而涨价，订单就会流向其他东南亚国家。
但事实上，东南亚各国本身一手的外贸订单就占很大比例，随着外贸需求的恢复，越南等国的纺织业已经在开动中。
比如说，半数以上棉花消费采用美棉的越南，很多信息都反馈出生产的快速恢复。
在某国内纺织业招聘网站上，10月19-21日，越南纺织相关岗位3天内新增了85个，而整个1-9月，仅有2个岗位在招。
在订单大于生产能力，且原材料价格上涨的情况下，提高报价才是正常的逻辑，逆向反推原材料降价的逻辑并不成立。
要没有财政每年按照18600元每吨的目标价格进行补贴，还有多少棉农愿意种棉花？
北疆机采的皮棉成本已经超过了1万4，南疆手摘的皮棉成本已经突破了1万5。
凭啥只有轧花厂和棉农可以亏，你下游的纺织企业亏不得？
棉价低迷的时候不去囤货和套保，现在棉价刚一回升就抱怨自己没利润？
轧花厂应该抓紧做空套保了？凭什么？
供需平衡才是推导价格的正确逻辑，用下游利润反推价格是不合理的。
这波疫情、气候综合作用下的供需错配何时结束？
至少从供给端来说，年底前毫无机会。
第三场战争：人与自然的博弈——需求之战
需求端实现错配弥合的机会在哪里？
是新冠疫情带来的挑战。
毫无疑问，二次疫情的到来，以及疫情带来的经济衰退，会在一定程度上影响全球终端消费的规模。
但同时，作为全球唯一经济恢复正增长的主要经济体，我们的服装纺织类零售额已经从2月份的同比下降34.8%，恢复到了9月份的同比增长8.3%。
而对外出口方面，8月份开始，我国的服装出口额也在经历了7个月的负增长之后首次恢复了3.23%的正增长。
冬季疫情对于消费的影响在现阶段是无法量化的，但疫情对于中国纺织业的负面影响以及消极预期，实际上已经通过9月份之前低迷的棉花价格被计入价格。
而10月份快速上涨，除了棉价现货价格的高涨，同时也是对于中国经济复苏和消费恢复信心的体现。
火热的订单，增长的消费，恢复的经济是现实存在的。
而冷冬带来的冬衣消费预期，二次疫情对于消费的冲击，这些多空因素则属于炒作的概念，具体会对市场产生何种的影响还需经历时间的检验。
棉花价格是否能够重复10年那一拨史诗级的传奇。
绝无可能。
棉花价格是否还有上升的空间？
从基本面上来说一定还存在上行空间的，至于能够走多远，就要静待文中提及的诸多要素一一验证了。
本文作者：双极房地产
