發佈機構：晉商銀行
研究支持：普益標準
發佈時間：2020年4月16日
1. 各類市場發展概況及風險事件速覽
1.1 2020年3月各類市場產品發行及運行概況
3月，359家商業銀行共發行了10173款理財產品，與2020年2月相比，發行銀行數量增加16家，發行理財產品數量增加1470款。從具體各類型產品發行量來看，封閉式預期收益型產品6461款；開放式預期收益型2080款；淨值型產品1499款；外幣產品133款。從存續情況來看，2020年3月淨值型理財產品存續數量為17919款，環比上升529款。
3月，60家信託公司共發行2411款信託產品，其中集合信託2406款，單一信託5款。3月信託產品發行機構較2020年2月上升5家，發行產品數量環比上升979款。從產品期限上看，信託平均期限為21.76個月，環比下滑1.35個月。從發行產品的資金投向來看，投資領域包含基礎產業、工商企業、房地產、證券市場、金融機構等維度，未發生實質變化。3月投資於各領域的信託產品量環比均出現不同程度的增長，其中，投資於基礎產業和房地產領域的產品數量增長較多。
3月，從基金市場表現來看，115家機構共計存續貨幣基金產品663款，與上期持平。私募基金產品存續數量133629款，環比上升239款。權益類（股票型）基金產品3月共存續423款，與上期持平。
1.2 2020年3月各類市場風險事件展示
銀行理財領域，3月銀保監會處罰數家國有行和農商行的理財業務違規行為，主要涉及藉助資產管理計劃通道發放個人貸款，理財信息披露不準確、對外出具與實際投向不一致的理財投資清單和理財投資標的選擇管理不審慎，線下代理銷售保險產品未落實"雙錄"要求等，罰金為70到150萬元不等。
信託領域，近期主要風險事件為安信信託重大違規受到監管處罰。根據處罰公告披露，安信信託因承諾信託財產不受損失或保證最低收益、違規將信託財產挪用於非信託目的的用途、推介部分信託計劃未充分提示風險、違規開展非標準化理財資金池等具有影子銀行特徵的業務、未真實、準確、完整的披露信息等重大違規行為，被監管處罰1400億元，同時其前總裁楊曉波被取消銀行業金融機構董事和高級管理人員任職資格終身。截至3月13日，該公司新增4宗被訴案件，新增涉案金額22.7億元。在3月30日停牌公告中安信信託表示，由於部分信託項目未能按期兌付，出現了相關訴訟事項，面臨較大流動性風險。
貨幣基金市場方面，3月無明顯風險事件爆出，受市場流動性合理充裕的影響，貨幣基金收益下行，部分貨幣基金收益跌破2%。
權益市場方面，3月股票市場受海外疫情擴散和海外市場大跌影響，主要指數均出現大幅回調，上證綜指跌4.51%，深證綜指跌7.54%，創業板指跌9.64%。3月上中旬全球股市出現多次熔斷，同期A股市場表現出了一定韌性，下旬海外央行大規模投放流動性，全球市場出現一定反彈，投資者需關注權益市場投資風險。
私募基金方面，3月珠海中南、中聯金儲（上海）的私募投資經理受到證監會行政處罰，主要涉及利用未公開信息獲利和利益輸送致使自己私人賬戶盈利等違規行為。另外，福建道衝因未按照規定進行信息披露、在限制轉讓期買賣等行為，3月受到證監會行政處罰，對公司和直接主管給予警告，並處以罰金。
2. 固收市場收益指數走勢及分析
2.1 2020年3月各類理財產品收益表現
銀行理財產品3月的平均收益率為3.95%（剔除結構性產品、淨值型產品及外幣產品），較2月下滑5BP，具體來看，短期期限理財產品收益環比下滑6BP至3.90%，長期期限理財產品收益環比下滑4BP至4.07%。信託理財產品平均收益為8.24%，環比下滑13BP。貨幣基金產品收益環比下滑24BP至2.24%；當月，私募基金綜合收益率為8.89%，環比下滑56BP。3月，固收市場各類產品收益均出現下滑，其中，銀行理財下跌幅度最小。
從收益指數分析，銀行理財產品收益指數在2020年3月出現下滑，環比下滑1.24點，至92.96點。具體來看，短期期限指數環比下滑1.38點，至92.13點；而長期期限指數下滑0.87點，至95.20點。貨幣基金產品本月收益指數環比下滑7.16點至68.20點。信託產品收益指數環比下滑1.59點至96.30點，其中，短期限信託理財產品收益指數環比上升1.05點至88.00點，長期限信託理財產品收益指數環比下滑2.77點至100.02點。私募基金產品收益指數環比下滑6.46點至101.79點。
2.2 固收市場綜合收益走勢及分析
圖表3：固收市場綜合收益走勢圖
數據來源：普益標準
3月，固收市場綜合收益環比下滑16BP至5.39%；經風險調整後的固收市場綜合收益環比下滑13BP至4.34%；固收市場綜合收益指數為89.89點，環比下滑3.05點。當月銀行體系流動性合理充裕，固收市場綜合收益及經風險調整後的固收市場綜合收益顯著下行。
從貨幣市場來看，3月流動性合理充裕，央行通過普惠金融定向降準釋放長期資金5500億元，並與月末下調逆回購20個基點，在較為的寬鬆貨幣政策影響下，各期限SHIBOR總體呈現下行趨勢。銀行間市場方面，1年期銀行間市場國債到期收益率均值為1.87%，10年期銀行間市場國債到期收益率均值為2.64%，均較上月下降，側面反應了資產端收益相對較低，造成整體收益的持續下行。
2.3 預期收益型理財產品收益指數走勢及分析
圖表4：預期收益型理財產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
2020年3月，預期收益型銀行理財產品收益率較2月環比下滑5BP至3.95%。預期收益型銀行理財收益指數也隨即下滑1.24點至92.96點，其中，長期期限指數跌幅略大，下滑0.87點至95.20點，短期期限指數下滑1.38點至92.13點。
3月，受到央行定向降準及降低逆回購利率等寬鬆政策的影響，目前銀行體系內流動性總量仍保持較高水平，且海外受疫情影響，全球貨幣政策進入寬鬆週期，市場資金面合理充裕狀態不改，預計銀行理財價格指數大幅回升可能性不大。
2.4 信託理財產品收益指數走勢及分析
圖表5：集合信託理財產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
3月，集合信託理財收益環比下滑13BP至8.24%，具體而言，長期限產品收益環比下滑23BP至8.40%，短期限產品收益環比上升9BP至7.88%。同時，信託理財產品收益帶動信託理財收益指數環比下滑1.59點至96.30點。集合信託理財收益的變動主要受長期限信託產品收益下行的拉動。從信託資金投資領域來看，一方面，僅投資於金融機構的信託產品收益環比小幅上漲；另一方面，投資於證券市場、基礎產業、工商企業等其他領域的信託產品收益均有不同程度的下行，其中投資於證券市場和其他領域的產品收益降幅較大。
2.5 貨幣基金產品收益指數走勢及分析
圖表6：貨幣基金產品收益指數走勢
數據來源：普益標準
3月，貨幣基金收益環比下滑24BP至2.24%，同時，貨幣基金收益指數環比下滑7.16點至68.20點。本月，受貨幣市場繼續維持合理充裕的影響，貨幣基金收益環比下降。
2.6 私募基金產品收益指數走勢及分析
圖表7：私募基金產品收益指數走勢
數據來源：普益標準整理
2020年3月，私募基金產品收益環比下滑56BP至8.89%，收益指數相應下滑6.46點至101.79點。從監測數據來看，2019以來私募基金收益持續上行，上半年漲勢明顯，下半年收益增速放緩。進入2020年，受到一季度全球新冠疫情及資產端收益下行等因素影響，私募基金收益指數跟隨市場趨勢出現下滑。
2.7 固收市場各類型產品收益走勢及分析
圖表8：各類型產品收益走勢
數據來源：普益標準
從固收市場各類產品收益情況分析，私募基金收益居首，但波動較大；信託產品收益在較長時間內維持高位，且較為穩定。2020年3月，私募基金收益出現下降，環比下降56BP至8.89%。而3月信託理財平均收益環比下降13BP至8.24%，私募基金平均收益相對信託略高，二者收益水平差距有所縮小，但都大幅領先於其他類型產品收益。受合理充裕的貨幣政策和業務轉型的影響，預期收益型銀行理財產品的收益率小幅下降，3月收益降至3.95%。貨幣基金3月收益同樣出現下降，達到近兩年以來的最低點。在經濟下行疊加疫情不確定性因素的背景下，投資者在選擇具體投資品種時，需綜合考慮流動性、收益、風險等因素，投資與自身需求與風險承受水平相匹配的產品，切勿盲目追求收益。
3. 權益類基金收益指數走勢及分析
圖表9：權益類（股票型）基金收益指數走勢
數據來源：普益標準整理
2020年3月，權益類（股票型）基金指數收益率出現較為明顯的下滑。具體來看，近1月平均收益率為-3.47%，環比下滑7.29%；近6月平均收益率為11.91%，環比下滑12.86%；近1年平均收益率為24.96%，環比下滑19.34%。當月權益類市場收益指數為108.51點，環比下滑4.54點。全球疫情擴散背景下對於實體經濟的影響極大的制約了權益類市場的收益率，因此以權益類產品為主要投資對象的權益類基金收益指數下行。
4. 淨值型理財產品業績基準走勢及分析
圖表10：淨值型產品業績基準走勢
數據來源：普益標準整理
2020年3月，淨值型產品綜合業績基準為4.20%，環比下滑82BP，較基期（2018年5月）下滑147BP。淨值型產品綜合業績基準指數環比下滑14.46點至74.07點。3月，股票市場表現不佳，權益類資產配置比例較高的混合類淨值型產品業績比較基準出現明顯下滑，成為淨值型產品綜合業績基準下降的主要因素之一。在當前經濟下行壓力的背景下，對於銀行淨值型理財的全面風險管理能力是一個考驗。
3月，現金管理類淨值型產品業績基準為3.37%，環比下滑6BP，較基期（2018年5月）上升36BP。現金管理類淨值型產品業績基準指數環比下滑1.99點至111.96點。受寬鬆貨幣政策影響，貨幣基金收益顯著下行，多隻貨基產品收益跌破2%，相對而言銀行現金管理類產品收益較高，仍然能夠與貨幣基金形成強有力的競爭。
