昊盛閱讀
短期供需嚴重供大於求，疊加減產不明朗壓制油價在超低位置寬幅震盪，預計下半年減產+需求恢復將推動油價回升到40-50美元中低區間。若油價反彈將利好石油化工產業鏈和煤化工產業鏈。但石化景氣下行趨勢未變，行業盈利改善彈性趨弱，低成本一體化龍頭盈利穩定性更強。基礎化工方面，關注受油價波動影響較小、需求受疫情衝擊較小的維生素、農用化學品、建築化學品等子行業。
▍油價短期超低位寬幅震盪，中期持續回升需基本面實質性改善，長期上行趨勢明確：
1）海外疫情拖累需求，疊加供應端大幅增產，短期油價受減產不確定影響低位寬幅震盪。
2）中期來看，財務和庫存的雙重壓力有望推動供應端最早於4-5月就採取產量限制措施，產油國達成減產協議後油價有望反彈至40美元/桶的完全成本區間，但由於疫情對需求的壓制，僅靠供應端減產仍很難保證基本面平衡，油價的大幅反彈和持續回升依賴供應-需求兩端合力，我們預測二季度供應、需求兩端可能相繼出現根本性好轉，推動油價進入持續回升週期。
3）長期來看，預計未來5-10年需求持續增長，但非OPEC產量增長有限，2022年供應過剩格局將逐步被扭轉，推動油價中樞長期上行，綜合來看，布油中樞回升至60-80美元/桶是油價的長期合理區間。
▍疫情對全球經濟的衝擊將持續影響，對整個行業的需求變化波動也將加大。
目前市場對疫情的影響的衝擊分歧較大，樂觀的看法認為第一二季度深度衰退，5-6月後好轉，下半年反彈；悲觀觀點認為1-2年內疫情會不斷反覆全球經濟從深度衰退至深度蕭條。我們認為很可能在以上兩種情況之間，即疫情會於年中放緩但不會消除，可能還會有後續的衝擊。
整個石油化工行業的需求也將呈現波動性的變化，短期疫情帶動需求波動、較高的庫存水平使得行業面臨較大的壓力；中期全球需求端進入補庫存週期，受到衝擊的需求將會快速反彈；長期歐美基礎設施投資有望大幅增加，疊加“去全球化”趨勢有望加速，供應鏈體系有望重塑，產業鏈中成本和佈局優勢的企業將會有更大的彈性。我們看好成本競爭力強、現金流充沛的企業在此輪經濟週期波動中有望長期勝出。
▍石油化工子行業：關注低成本一體化龍頭和低估值高股息標的。
1）低油價考驗油氣開採子行業成本控制能力，油價回升週期低成本的行業龍頭有望迎來業績估值的戴維斯雙擊；
2）低油價下上游資本開支收縮拖累油服子行業盈利預期，但政策驅動導致國內油服短期業績波動遠小於海外同行，長期政策紅利邏輯不改；
3）煉化子行業整體產能過剩，低油價對盈利彈性的改善效益減弱；
4）油價跌至低位，原油路線烯烴成本優勢顯現，但下半年產能集中投放或拖累盈利改善空間；
5）低油價下，芳烴及聚酯產業鏈成本下移盈利改善，但疫情導致的高庫存壓制盈利持續性；
6）低油價衝擊煤化工行業盈利水平及後續投資。
▍維生素、農藥、化肥、塗料、減水劑精細化工子行業受油價下跌影響較小：
1）海外疫情蔓延導致維生素產品及部分原材料供應受限，國內維生素龍頭受益；
2）印度菊酯類、代森錳鋅、氨基甲酸酯、吡啶鹼等農藥產能受疫情影響，看好相關產品價格上漲，國內農藥龍頭受益；
3）2020年房地產竣工回暖預期疊加重塗增速高峰期有望來臨，預計國內建築塗料需求將實現回暖，份額有望繼續向國內頭部企業集中；
4）2020年基建投資有望發揮逆週期調節作用，增長力度有望超預期，帶動減水劑行業景氣提升；
5）國內磷肥開工率
愛電影520
▲現在油價能夠穩定一段時間就已經不錯了的，關鍵是你我說了不算數，都是發改委定價。
今日油價-燃油標號，04月08日油價， 相對歷史漲跌
92號汽油→5.47元/升，相對歷史跌了-0.81元/升；
95號汽油→5.82元/升，相對歷史跌了-0.87元/升；
98號汽油→6.52元/升，相對歷史跌了-0.84元/升；
0號柴油→5.08元/升，相對歷史跌了-0.84元/升。
知足常樂0724
降漲價和國際接軌
