《财经》新媒体 花子健/文 舒志娟/编辑
美国当地时间4月17日，搜狐（NASDAQ: SOHU）在该交易日盘后宣布畅游的私有化完成，畅游的美国存托股票不再于纳斯达克全球精选市场挂牌交易。这也是近期继聚美优品之后，从美股完成私有化的第二家中概股公司。
在此次合并中，搜狐间接全资子公司Changyou Merger Co. Limited（下称“畅游并购公司”）并入畅游，而畅游成为本次畅游合并的存续公司。合并后，畅游成为搜狐直接及间接全资拥有的私有公司。
截止4月17日美股收盘，畅游的市值为5.76亿美元。在私有化完成的消息发布后，搜狐股价涨收于8.66美元，涨幅为25.51%，市值3.4亿美元。
畅游的前身为搜狐旗下的网络游戏业务，2003年6月搜狐推出首款PC游戏。2007年12月畅游从搜狐拆分独立运营，这一模式与搜狗、搜狐视频相似。2009年4月2日，畅游登陆纳斯达克交易所完成IPO。
畅游私有化退市的消息可追溯到2017年。当年5月，搜狐在畅游上市8年后首次提出畅游私有化计划，但当时很多机构股东认为私有化价格相对畅游的价值过低，表示反对。
2019年9月9日，搜狐再次向畅游董事会提出私有化要约，提议以现金收购搜狐尚未持有的畅游全部在外流通股票，收购价格为每股A类普通股5美元或每ADS为10美元。根据已实施的合并方案，搜狐的最终收购价格为每A类普通股5.4美元，每ADS为10.8美元（需要减去0.05美元ADS注销费用及其他可能的费用）。
除了股票收购之外，畅游现有的期权也被一并注销。畅游可行权期权持有人有权获发一定数额的现金，金额由5.4美元与可行权期权所适用的行权价格的差额（如5.4美元高于此行权价格），乘以该可行权期权可购买的畅游A类普通股股数确定。
为推进畅游的私有化，搜狐董事局主席兼CEO张朝阳曾表示重新考虑私有化价格。在2018年张朝阳通过变更搜狐上市控股母公司注册地的方式强化了搜狐董事会的权力，扫清了股东反对畅游私有化的障碍。
估值过低被认为是搜狐多次寻求畅游私有化的原因。此前360进行私有化的时候，360董事长兼首席执行官周鸿祎曾经表示，“退市是因为美国资本市场对中概股的估值偏低。”
值得注意的是，畅游面临创新乏力的难题。根据畅游最近发布的2019年财报，畅游在2019年的营收为4.55亿美元，美国通用会计准则下归属于权益持有人的净利润为1.78亿美元。其中，在线游戏业务是畅游的主要收入来源，占营收的比重约97%，而其他各家都在手游市场投占比更多。
“畅游相当于一直在吃老本，几乎都是靠《天龙八部》这款游戏撑着。这两年也在尝试转型，做MCN相关的内容与业务。”一位已经从畅游离职的前员工告诉《财经》新媒体记者。
事实上，在畅游之前，多家中概股游戏公司早已完成私有化从美股退市。2015年以来，完美世界、巨人网络、盛大游戏（现更名为盛趣游戏）、空中网、创梦天地、中手游都已从海外退市。
其中，完美世界、巨人网络都已经登陆A股。最典型的案例当属盛趣游戏，耗时五年才通过借壳世纪华通回归A股，当前市值已经超过完美世界和巨人网络。
因此，畅游完成私有化的后续动作也成为了市场关注的焦点。“暂时没听到有重新上市（A股或者港股）的消息。”一位不愿具名的搜狐人士告诉《财经》新媒体记者。张朝阳在此前的多次采访中也没有透露畅游私有化完成后的下一步动作。
有分析人士认为，畅游完成私有化之后成为搜狐的子公司，不排除其未来会独立并再次上市的可能。从完美世界和巨人网络等几乎相同体量的公司来看，A股或许是畅游更好的归宿。不过，对于畅游来说，稳住业绩，在手游上找到新的增长点，才是畅游下一个阶段的重中之重。
