非洲豬瘟一週年,未來行業將何去何從

2018年8月3日辽宁省沈阳市沈北新区爆发我国第一例非洲猪瘟疫情,养殖户存栏383头发病47头死亡47头,扑杀19420头。本以为随着生猪的扑杀和防控措施的出台疫情会被迅速控制,最开始谁也没有预料到这场疫情会对中国的生猪养殖产业带来什么样的灾难。

就在这种超乎所有人预料的情况下非洲猪瘟疫情席卷中国所有省份,对中国生猪养殖产业造成了巨大的损失,在这场史无前例的疫情面前无论是散户还是规模化养殖的上市企业都遭受了巨大的损失。

非洲猪瘟一周年,未来行业将何去何从

生猪存栏、能繁母猪存栏大幅度下降

危机背后总是藏着机会,“危”与“机”总是并存的,在这场疫情面前更像是中国生猪养殖产业规模化的催化剂,使得大量散户被迫被淘汰出局,加速了行业集中度的提升,加速了行业向更加规范的方向发展。同样在二级市场上各家生猪养殖公司的股价也因为对于未来行业集中度的提升以及本轮猪周期盈利超预期而提前有了反应。

大致上来看从非洲猪瘟爆发之后到现在各家上市公司的股价经历了三个阶段。第一个阶段:在疫情最初爆发之后的到2018年的12月份,这个阶段从最初的疫情爆发市场的担忧导致各家公司股价下挫,到慢慢进入观察期等待新的猪周期开始,这个阶段基本上大家都是在观察各家公司的生猪存栏和出栏以及整体的全社会的母猪存栏下降情况等数据,这个时候市场普遍的预期是新的一轮猪周期会在2019年底到来,当时市场上很多人并没有预料到非洲猪瘟对于生猪的杀伤力如此之大,所以各家公司的股价基本上都在低位徘徊。第二阶段:2018年12月底到2019年4月这个阶段市场已经看到生猪的去化已经非常严重,生猪市场的供需关系将在2019年上半年提前到来,这个时间段的预期是散户的猪死伤严重,而规模化养殖企业由于优秀的防控能力控制住了疫情损失要比散户小的多,叠加资金优势各家企业又都在加速扩张,在这种预期之下各家公司的股价开始起飞,很多公司相较于2018年的低点股价上涨了4-5倍之多。第三阶段:2018年5月之后,最开始北方省份的疫情渐渐得到控制,而南方的开始大规模的爆发疫情,春节之后两广和湖北由于疫情开始大规模的抛售生猪,叠加冻储的销售本来预期的猪价上扬并没有提前到来而是在这一段时间被压制在15元/公斤左右,进入6月之后虽然猪价开始加速上涨但是缺猪的问题不再只是散户的问题,规模化企业的出栏数据也开始低于市场预期,各家公司的生产性生物资产都有了不同程度的减少,这说明上市公司的猪也死了,大家开始担忧个上市公司的预期出栏没有办法达到,这个阶段股价并没有因为猪肉价格的加速上涨而创新高。

非洲猪瘟一周年,未来行业将何去何从

生猪指数比起今年高点已经大幅度的回撤

非洲猪瘟一周年,未来行业将何去何从

生猪存栏和生猪价格的剪刀差估计还会进一步扩大

福兮祸所依,祸兮福所伏,这是最糟糕的时代也是最好的时代。随着生猪存栏、母猪存栏数据的不断创新低,各家上司公司的出栏也开始增速放缓,有些公司甚至在最近的7月份出现了环比负增长的情况下,对于整个板块来说还剩下的唯一利空笔者认为就是疫苗的研发速度。在疫苗短时间内无法出来的情况下,各家券商也都预测随着疫情逐渐趋于稳定,各家上市公司的防控水平也逐步成熟,各家公司的母猪存栏和三元生猪存栏会逐渐得到修复,各家公司将很快进入补库存阶段,生猪的出栏也会逐步的回升。这个从7月份的几家生猪养殖企业的生猪销售简报都有体现,比如牧原和天邦出栏环比6月份的时候都有大幅度的降低,其主要原因就是在价格加速上涨因素比较确定的情况下育肥猪压栏赚取更高的收益和三元猪中选择了一部分较为优秀的开始转母猪增加母猪的储备为2020年做准备。

非洲猪瘟一周年,未来行业将何去何从

生猪价格超预期

猪瘟提高行业壁垒,龙头受益于集中度提升。大型养殖场与中小型养殖户相比有疫病防治优势、全产业链优势、资金优势。随着未来行业集中度的提升,各家公司在此轮猪周期内必将是最大的受益者。笔者认为未来各家公司的股价是否能够创新高核心的逻辑是“量+价”,先在在价格超预期的情况下由于量上边存在的不确定性压制了板块的股价,随着各家公司在资金上、技术上的优势母猪存栏的回升这根量的“火柴”迟早会再次点燃板块。

文:山石


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