有钱任性，盘点中国芯片第一股的资本并购史
4月14日，韦尔股份公告，公司通过现金增资方式持有Creative Legend Investment Ltd. 70%股权，用来购买Synaptics Incorporated基于亚洲地区的单芯片液晶触控与显示驱动集成芯片业务，交易价格为1.2亿美元。
根据董事会授权，韦尔股份以境外全资子公司韦尔半导体香港有限公司（WILL semiconductor Limited，以下简称“香港韦尔”）与苏州疌泉华创股权投资合伙企业（有限合伙）（以下简称“疌泉华创”）签署了《股东协议》，共同出资12,000万美元收购标的业务。其中，香港韦尔认缴出资8,400万美元，疌泉华创分别3,600万美元。
韦尔股份披露，疌泉华创系专为收购Synaptics TDDI业务使用的特殊目的实体（SPV），除本次外不存在其他投资项目；且本次交易不构成关联交易，交易金额未达到公司最近一期经审计净资产的50%，本次交易的审议权限属于董事会职责权限范围，无须经公司股东大会审议。
这笔投资实际上早在去年12月就已经敲定。2019年12月19日，Synaptics（新思科技）宣布已签署一项最终协议，以1.2亿美元现金将TDDI（触控显示驱动集成芯片）业务，转让给北京清芯华创投资。
Creative Legend Investment Ltd. 这家公司实际上是由璞华资本管理的境外半导体基金，出资占比25%，该基金总认缴规模为2亿美元。韦尔股份发布公告，拟通过境外全资子公司以现金方式出资5000万美元参与投资该基金。拟投基金的另一位股东为Flying Kitten Limited，认缴出资额1.5亿美元，占比75%。据悉，该股东背后董事、实际控制人为著名半导体领域投资人陈大同，任职于的北京清芯华创投资管理有限公司（华创投资）。
值得一提的是，华创投资与韦尔股份关系深厚。华创投资官网显示，韦尔股份在上市前就获得了华创投资所管理的北京集成电路设计与封测基金（以下简称北京集电）投资，并在韦尔股份上市时发讯祝贺。韦尔股份2019年完成收购的北京豪威科技，正是由华创投资在内的多家财务投资者于2016年初主导私有化的原美国纳斯达克上市公司豪威公司(OmniVision Technologies)演变而来；在整合并入上市公司中，合肥元禾华创中合股权投资合伙企业（有限合伙）作为交易对手方之一，通过认购上市公司发行股份，截至三季度末成为韦尔股份第十大股东，持股2.27%。
买买买，盘点韦尔股份的资本并购史
4月9日，韦尔股份发布其2019年财报。财报显示，2019年韦尔股份创下136.32亿元的营收，净利润相比2018年同期增长221.14%，达到4.66亿元。截至发稿前，韦尔股份市值达1350亿元，而其老板虞仁荣，身价也随着公司市值的提升而水涨船高。
在此前福布斯统计的《全球新上榜富豪前十》的榜单中，虞仁荣以60亿美元的财富值居于全球第三
韦尔股份于2007年在上海成立，是一家从事半导体产品研发设计和半导体产品分销的企业。2017年韦尔股份在上交所挂牌上市。
2017年，韦尔股份的半导体设计业务实现收入约7.21亿元，占公司2017年主营业务收入的30%，而半导体分销业务实现收入16.75亿元，占公司2017年主营业务收入的70%。
2017年韦尔股份的分立器件和分销业务的毛利率分别为33%和21%，公司总毛利率为23%，并不算高。
蛇吞象，收购豪威科技尝到甜头
2018年8月，韦尔股份董事会通过了重大资产重组预案及相关议案，决定收购豪威科技。从当时的公司体量上来看，豪威科技的资产总额几乎是韦尔股份的5倍，净资产几乎是8倍，但最后还是被韦尔股份以160亿元拿下。
豪威科技（Omni Vision）简称OV，1995年成立于美国硅谷中心，是CMOS传感器领域最早成立也是最具规模的公司之一。，从全球竞争格局来看，在CMOS图像传感器领域中，豪威科技以全球11.5%的市场份额排名第三，仅次于索尼和三星。
据ICIsights发布的数据,CMOS图像传感器市场规模到2021年将扩大至159亿美元，从2016年至2021年,市场复合年均增长率达8.7%。同时根据TSR的统计,全球车载镜头市场规模将由2017的8亿美元增长至10.6亿美元,增长率高达32.3%。汽车电子、安防监控、医疗及图像识别系统亦驱动CMOS图像传感器市场增长。
韦尔股份也因此成为中国最强的CMOS芯片厂商。日前韦尔股份2019年年报出炉，与OV合并报表之后，2019年韦尔股份实现营业总收入136.32亿元，较2018年度营业总收入增加343.93%。2019年，韦尔股份的CMOS图像传感器芯片覆盖了8万像素至6400万像素等各种规格，累计出货10.15亿颗，营收97.79亿元，占总营收的71.74%，并且CMOS的毛利率为30.82%，高于公司整体毛利率。
2019年度韦尔股份半导体设计业务收入占比主营业务收入的比例提升至83.56%，半导体设计业务收入占比大幅提升的同时，研发投入也在快速提升。过去一年，韦尔在半导体设计业务研发投入金额高达16.94亿元，占半导体设计业务销售收入比例达14.92%。近3年来，研发投入始终在15%左右。
据了解，韦尔半导体已经布局多个5G射频芯片项目，5G射频开关项目采用新的工艺技术设计，目前已经研发完成。
在电源管理芯片领域，韦尔半导体在国内率先开发出高频段高抑制比（100K~1MHz，最低PSRR达到55dB以上）LDO。在TVS领域，公司在国内率先开发出深度回扫的超低电容静电保护芯片。
尝到了甜头的韦尔股份并没有就此满足，随后韦尔股份以发行股份的方式收购“思比科”及“视信源”。这两家国产公司的主营业务都是CMOS图像传感器芯片及相关产品的研发和销售。
数据显示，近5年来韦尔股份营业总收入增速分别为40.89%、8.95%、11.35%、64.74%、40.51%(2018年追溯调整后)，基本保持两位数增速，年平均增长率达33.29%。该数据均高于兆易创新(28.08%)、紫光国微(26.28%)、中颖电子(17.95%)、圣邦股份(19.87%)、全志科技(3.54%)、上海贝岭(14.12%)等国内其他芯片设计类上市公司。
为什么要买Synaptics的TDDI业务？
TDDI即触控与显示驱动器集成（Touch and Display Driver Integration）。智能手机的触控和显示功能都由两块芯片独立控制。
2014年，Synaptics公司率先推出TDDI（Touchand Display Driver Integration）概念，即触控与显示驱动器集成，使移动电子设备更轻薄、续航更久、成本更低、显示效果更好。经过多年Synaptics的推动，TDDI技术已经成为移动终端显示及触控的主流技术，并在快速扩大渗透率。
Synaptics公司的TDDI芯片主要客户为华为、OPPO、三星、小米等知名手机厂商。主要的竞争对手为Novatek（联咏科技）、Himax（奇景光电）、敦泰科技等公司。
最近三年，Synaptics TDDI业务营收占比持续提升，2019年TDDI业务占Synaptics总营收比重近22%。尽管市占率很高，但是由于中美贸易摩擦加剧，导致国产手机厂商面临“芯片国产化替代”的无奈选择，因此美资企业Synaptics业绩受到很大影响。将TDDI业务卖给韦尔股份，有助于实现该领域显示驱动产品的自主可控。而利用韦尔控股在手机终端客户的深厚合作关系，其TDDI业务市场份额有望迅速提升。
值得一提的是，韦尔半导体仍然具有很强的分销商属性。2019年度，公司半导体分销业务收入22.35亿元，占公司2019年主营业务收入的16.44%。
韦尔半导体的成功转型也给了国内不少同类企业信心。目前的形势下，芯片国产化替代已经是大势所趋，很多的美系半导体公司的主要大客户都是中国厂商，由于禁令限制他们无法继续支持这些大客户，因此卖掉相关业务成为一个还算不坏的选择。
相信接下来，半导体分销商通过资本并购国际半导体原厂业务的案例将会越来越多。
