如何分析一家企業佔用上下游資金的能力?


如何分析一家企业占用上下游资金的能力?

(一)

分析一家企业占用上下游资金的能力,可用简化公式:占用上下游资金的能力=(应付票据+应付账款+预收账款)/营业收入。由于大部分企业还存在应收账款、应收票据,这些占用其他企业资金的企业也在被供应商和经销商占用资金。因此,综合衡量一家企业占用上下游资金能力的指标用[(应付票据+应付账款+预收账款)-(应收票据+应收账款+预付账款)]/营业收入这一公式更为科学。

该指标比值越大,表明企业对上下游话语权强,占用上下游企业的资金相对越多,企业的竞争力越强,不过,也可能表明企业货币资金紧张,严重失信,拖欠货款;该指标比值越小,表明企业产品是大路货,上下游话语权不强,占用上下游企业的资金越少,企业的竞争力越弱,不过,也可能是企业货币资金宽裕,商业道德高尚,人家就喜欢货款两清,当然,也有可能是应收账款管理不力所造成的。

对该指标的进一步分析可以用以下两个指标。

一是应付款比率=平均应付款(应付票据+应付账款)余额/营业成本,该比率可以作横向或纵向对比分析,看企业占用上游企业资金状况。同理,可以计算预收款比率分析占用下游企业资金的情况。二是预收款比率=平均预收款余额/营业收入,该指标分析对下游企业资金的占用状况。

(二)

企业的负债,包括有息负债和无息负债。有息负债主要包括:1.银行借款。2.发行债券。3.租赁。有息负债率的计算公式为:(短期借款+1年内到期的长期负债+长期借款+应付债券+长期应付款)/总资产。无息负债主要是经营活动中自动形成的负债,主要是预售账款和应付账款,还有一些应付税金、应付工资等等。

有息负债与无息负债对利润的影响是完全不同的,前者通过财务费用减少利润;后者不会减少利润。因此,公司在降低负债率方面,应当重点减少有息负债,而不是无息负债,这对于利润增长或扭亏为盈具有重大意义。

有息负债的成本,一般情况至少是6%,而无息负债的成本是0。因此,当公司的总资产收益率回落低于6%的时候,有息负债就是累赘。而无息负债的公司,在总资产收益率在0%-6%时,照样毫无负担。上市公司中,大部分企业总资产收益率是达不到6%。

(三)

预收账款有哪些造假方式,如何辨别?

1、关于预收账款的造假方式

(1)确认条件宽松。与收入的确认严苛条件相比,会计准则对预收账款的确认条件相对宽松,只要一笔银行流水,不需要实际货物的流动,就可以确认预收账款。因此,预收账款的造假成本其实是很低的。只要企业动了坏心眼,对预收账款进行造假是分分钟的事。

(2)属于时点数,容易操纵。因为预收账款是一个时点数,公司可以在资产负债表日与相关方合谋,请对方临时打入一笔款项作为预收账款处理,造成资产负债表日预收账款大幅上升的假象。当然,即使预收账款是真的,什么时候打款,什么时候记账,都有很大的选择空间。

(3)通过预收账款推迟/提前确认收入。可能的情形是实际上货款已经收到,货物已经发出,但是没有按准则规定确认为收入,而是通过预收账款挂账,待收入不好的年份再进行收入的释放。此时表现为预收账款多,存货也多。此外,如果某个年度预收账款偏低,则该公司可能提前确认收入。

(4)通过预收账款填塞销售渠道。对于那些对下游比较强势的公司,可能会存在通过要求下游经销商提前打款购货的情况,以填塞销售渠道。

2、如何识别预收账款造假?

(1)忽高忽低。拉长历史周期看,预收账款与营业收入的比例应该是稳定的,如果忽高忽低,大幅波动,则预收账款造假的可能性大。

(2)与其他财务指标背离。预收账款是反映一个公司产品的市场竞争力、行业景气度,以及经营是否回暖的重要指标。但财务指标从来不是单一的。事实上,除了预收账款增速之外,毛利率、现金循环周期、存货周转率、应收账款周转率、主营业务收入增速、销售费用率等财务指标都是反映一个公司对下游客户的议价能力、产品竞争力、以及行业景气度的重要指标。上述7个指标的变动趋势应该一致,或者至少保持稳定。如果相关指标的变动出现严重背离现象,都要高度警惕财务造假。预收账款增速特别是要与毛利率、存货周转率、应收账款周转率的变动趋势一致,或至少保持稳定。

(3)预收账款、存货双高。对于预收账款多,存货也多的情况,如前文所述,推迟确认收入可能性较大。

(4)预收账款长期挂账。预收账款作为一种流动负债,一般账龄都在1年以内,如果预收账款中有很高比例是1年以上账龄的,则预收账款造假概率大。

(四)

营运资金的概念及营运资金需求量的计算方法

营运资金,也叫营运资本,是企业在经营中可供运用、周转的流动资金。一个企业要维持正常的运转就必须拥有适量的营运资金,过高则造成资金浪费,过低则会导致经营风险。营运资金的计算方法为:

营运资金需求量=上年度销售收入×(1-上年度销售利润率)×(1+预计销售收入年增长率)/营运资金周转次数

其中:

营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数);

营运资金周转天数=360/营运资金周转次数;

应收账款周转次数=销售收入/平均应收账款余额;

预收账款周转次数=销售收入/平均预收账款余额;

存货周转次数=销售成本/平均存货余额;

预付账款周转次数=销售成本/平均预付账款余额;

应付账款周转次数=销售成本/平均应付账款余额。

这个方法计算出来的营运资金量,就是根据预计的收入增速,测算出第二年营运资金需求总量。

下面,我们以大型制药企业同仁堂为例进行具体分析。

假设2020年同仁堂的营业收入增速为5%。根据公式,分别计算出该公司2019年度的存货周转天数为311.73天,应收账款周转天数为54.25天,应付账款周转天数为138.35天,预付账款周转天数为13.18天,预收账款周转天数为10.33天。

营运资金周转次数=360/(存货周转天数+应收账款周转天数-应付账款周转天数+预付账款周转天数-预收账款周转天数)=360/230.48=1.56

则,营运资金需求量=上年度销售收入×(1-上年度销售利润率)×(1+预计销售收入年增长率)/营运资金周转次数= 132.8×(1- 11.76%)×(1+5%)/1.56=78.87亿元。

(五)

分析一家上市公司是不是值得投资时,一般可以先看看其净资产收益率,从国内上市公司多年来的表现看,如果净资产收益率能够常年保持在15%以上,并且有息负债很少、利润质量较高,则基本上可以确定是一家绩优公司。这时再看看其市盈率如何,如果低于同行业公司水平就可以将这只股票列入高度关注的范围。

玩股喝红牛:马老师的东西含金量不是一般的高。

如何分析一家企业占用上下游资金的能力?

马靖昊:欢迎常来看看。

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