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沃倫·巴菲特(Warren Buffett)21歲從哥倫比亞大學取得經濟學碩士學位後，先後給他老爸的經紀公司和導師格雷厄姆的“格雷厄姆-紐曼”公司打過幾年工。1956年格雷厄姆退休，公司解散。
1956年5月5日，26歲的巴菲特在奧馬哈成立了合夥企業“巴菲特有限公司”，最初的幾個合夥人都是最堅定的支持者，四位家人，三個好朋友，共集資10.51萬美元。
巴菲特是總合夥人，不過他自己只投了100美元。
其它7位合夥人每人年獲得投入資本6%的固定收益。在富餘的利潤中，除巴菲特外的其它合夥人瓜分利潤的75%，巴菲特賺剩下的25%。
這就是拿別人的錢賺錢的私募基金。如果業績不好，每年給別人6%的固定收益就能讓你喘不過氣來。
幸運的是，老巴做的很好。
合夥公司在運行的十二個完整年度裡：
累計實現了2610.60%的收益，而在此期間道瓊斯工業指數上漲了185.70%；
合夥公司的平均年化收益為31.60%，而道瓊斯工業指數的平均年化漲幅為9.10%。
合夥公司的投資業績大幅跑贏指數。
由於巴菲特投資業績極高，越來越多的人希望巴菲特管理他們的投資，於是巴菲特成立了更多的投資合夥公司，後來又把這些投資合夥公司合併為一家，合夥人已有100人。
這樣，巴菲特挖到了第一桶金。
1965年，巴菲特用合夥公司買入了已是上市公司的伯克希爾.哈撒韋公司（Berkshire Hathaway Cooperation）49%的股份，主營業務是紡織品，後來合夥公司又增持到70%的股份。
1969年巴菲特決定解散合夥人公司，也是他職業生涯中唯一一次解散公司。
巴菲特解散合夥公司時，將所有資產按比例分給所有合夥人，並請合夥人做兩個選擇：取回現金，或轉為伯克希爾.哈撒韋股票。
伯克希爾.哈撒韋當時旗下的資產：一堆日漸衰敗的紡織業務、一家位於小鎮的小型保險公司、一家小銀行、一家小型報紙以及一兩個小型企業。而且在很長一段時間內可能不能轉讓，不能帶來收入。
巴菲特並非一手好牌。
以事後諸葛亮式的聰明來看，當然是選擇伯克希爾股票，再次印證了一個觀點：“事後都易，當下最難”。
事實上，許多合夥人選擇了離開。
高智商、高情商的巴菲特，一生最重視的資產是聲譽，他用很多看似簡單的方式積攢自己的聲譽，包括每年給股東的信，寫了60多年。這一年，巴菲特至少寫了五封信。
既然選擇解散公司，當然要給合夥人一個交代，給出了幾點理由：
1、不喜歡“來自合夥人的壓力”，需要調低跑步機的速度。
2、對當年市場的整體判斷（老巴從不預測）。認為股市整體價格高於內在價值，主要是藍籌股估值過高，所有股票都可能存在大幅下跌的風險，無論是否低估。
3、闡釋自己的投資七大原則，把錢交給他，就必須遵守這些原則。原則在後來的每封信裡都有，除了第七條分散持股後來改成了集中持股，其他基本沒變過。
巴菲特善始善終，還為離開的合夥人找好了下家，這是要冒著風險給自己添麻煩的。
下家是同為格雷厄姆學生的紅杉基金經理比爾 · 魯安（Bill Ruane），他的業績並不沒有比巴菲特遜色多少，1970-1984 年，他的年複合收益率可以達到 17.4%。（此紅杉基金非風險投資領域的紅杉資本）。
巴菲特在1969年的決定，不僅僅是規避市場巨幅下跌的風險，選擇全部賣出股票也可以做到。最主要是改變了他參與市場的方式。通過收購上市公司，與資本市場結合的更緊密。
因為從此以後，無論市場經歷多大的打擊，巴菲特都要和他的伯克希爾.哈撒韋在一起，想跑是跑不了。如此，也讓“時間”變成了老巴投資之旅的真正意義上的函數，為他贏得了今天以至未來的一切。
▲ 陷入長時期的混亂的股票市場終於導致了1973年—1974年的市場崩潰，直到1983年才恢復上漲
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