1、光伏產業興起於歐洲，後發動力在中國，平價市場在 全球。
光伏行業發展至今， 主要經歷了 4 個階段：
發展初期2004-2010年：新增裝機量年複合增速達81.0%，主要發展地在歐洲各國。 光伏發電大規模產業化興起於 2004 年歐洲，以德國為首的歐洲各國推出政府補 貼政策，推動光伏產業大規模商業化發展。
整理期 2011-2013 年：新增裝機量年複合增速達 12.8%。歐債危機導致歐洲各國政府開始大幅降低光伏補貼，光伏投資收益率下行導致下游需求減少，早期行業上游快速擴張進一步加劇供需失衡。與此同時，美國、歐洲在 2011、2012 年相繼對 中國光伏產業發起“雙反”調查，致使光伏行業整體打擊慘重，2012年全球光伏新增裝機量首次下滑。
成長期 2014-2018 年：新增裝機量年複合增速達 22.1%，主要發展地在中國。2012 年，中國為應對美、歐“雙反”調查、加大光伏應用補貼力度，發佈《太陽能發電發展十二五規劃》，並於 2013 年 7 月正式發佈《國務院關於促進光伏產業健康 發展的若干意見》，明確電價補貼標準和補貼年限。至此，中國接替主導光伏產業發展的接力棒，開啟光伏產業的第二輪快速成長期。
平價期 2019-2025 年：主要發展地在全球。伴隨光伏工藝技術的不斷進步和成本改善，光伏發電在很多國家已成為清潔、低碳、同時具備價格優勢的能源形式， 光伏開始進入全面平價期，全球光伏市場有望將開啟新一輪穩健增長。
2、全球平價臨近，海外市場持續爆發
近年來，光伏技術進步使得裝機成本不斷下行，2018 年全球光伏平均裝機成本已到 1210.2 USD/kW。裝機成本下行帶來光伏發電性價比提升，全球平價市場正在逐步擴大。總結近期各地區光伏最低中標價格， 光伏發電已經成為越來越多國家成本最低的能源發電方式。在全球範圍內舉行的電力採購招標中，光伏發電多次突破歷史新低，競爭力逐漸凸顯，甚至在部分國家和地區，已經低於當地的火電價格。 2020 年阿聯酋的光 伏電站項目中標電價為 1.3533 美分/kwh，刷新全球最低中標電價。與此同時，全球 GW 級光伏新增裝機市場 2017-2019 年持續增長，分別達 9/11/16 個，2019 年新增國家為位於歐洲的法國、烏克蘭、西班牙和位於中東的阿聯酋、埃及。因此從長期來看，全球能源加速向低碳轉型的步伐仍在持續推進，疊加光伏發電日益增強的競爭力，未來光伏市場發展的前景依然廣闊。根據彭博新能源財經《2019 年新能源展望》預測，從 2019 年至 2050 年，在各種電力來源中，光伏發展最為迅速，年均增速達 9.1%，到 2050 年，全球光伏發電佔比將從目前的 2%提升至 22%。
3、國內光伏行業近況
3.1 2019 年光伏新增裝機量下滑，發電佔比逐年提升。
2019 年雖然我國光伏新增裝機再次同比下降，但是新增和累計光伏裝機容量仍繼續保持全球第一。2019 年， 我國新增光伏併網裝機容量達到 30.1GW，同比下降 32.0%，其中分佈式 12.2GW， 集中式 17.9GW。截至 2019 年底，累計光伏併網裝機量達到 204.3GW，同比增長 17.1%;全年光伏發電量 2242.6 億千瓦時，同比增長 26.3%，佔我國全年總髮電量的 3.1%，同比提高 0.5pct。
3.2 初始投資成本下降，光伏性價比突顯。
2019 年我國地面光伏系統的初始全投資成 本為 4.55 元/W，較 2018 年下降 0.37 元/W，同比下降 7.5%。其中，組件成本約佔 投資成本的 38.5%，非技術成本約佔 17.6%（不包含融資成本）。未來隨著技術進 步，組件將成為降低單瓦投資成本的重要一環，其佔總投資成本比繼續下降，其 他成本雖有下降趨勢但降幅不大。預計到 2020 年全投資成本可下降至 4.3 元/W。 投資成本下行帶動光伏平價範圍進一步擴大，光伏投資性價比突顯。
3.3光伏競價結果落地，光伏對補貼的依賴程度已大幅下降。
2020 年 3 月 10 日能源局下 發《關於 2020 年風電、光伏發電項目建設有關事項的通知》，總體思路、項目管 理、競爭配置延續 2019 年政策框架。2020 年 6 月底，國家能源局公佈 2020 年光伏發電項目補貼競價結果，競價項目總規模達 25.97GW。此次競價項目整體加權平價的度電補貼強度約為 0.033 元/kWh，較 2019 年 0.065 元/kWh 下降 50%，單個項目最低補貼強度僅為 0.0001 元 千瓦時，光伏對補貼的依賴程度已大幅下降。
4、光伏產業鏈全面上漲，板塊進入量價齊升階段
4.1多晶硅：國產替代加速，供需反轉提價，長期格局向好
光伏產業鏈大致可分為上游多晶硅、硅片， 中游電池片、組件，以及下游光伏發電系統三大環節。其中，多晶硅作為光伏 品製造的基礎原材料，具有產能投資金額大、技術工藝複雜、投產週期長等特點， 且具備較高的進入壁壘，行業附加值較高。根據中國光伏行業協會數據，2019 年，全球多晶硅產能 65.5 萬噸，產量 50.8 萬噸，我國多晶硅產能 46.6 萬噸，產 量 34.2 萬噸，同比分別增長 20.4%和 32.0%，2019 年全球生產規模前十大企業中，中國企業多達 7 家。
從國內供給端來看，相比 2019 年，2020 年國內多晶硅料新增產能有限，但由於上半年硅料價格持續下跌導致行業有約數萬噸產能停產，同時海外產能也在陸續退出，德國 Wacker 和韓國 CI 停產產能，而展望 2021 年，除了通威股份和亞洲硅業2021年底建成新增產能以外，行業沒有其他新增產能，且新疆地區多晶硅料產能接連發生事故，另外，根據硅業分會數據，國內多晶硅產能中 49.1%集中在新疆，而目前新疆地區多晶硅料受疫情及檢修自查等原因影響，出貨受阻，預計將加劇多晶硅料供不應求的局面。
4.2硅片環節議價能力較強，漲價預期強烈
根據硅業分會的數據，上半年國內硅片總產量約71.2GW，硅料消耗量為23.8萬噸。下半年國內旺季有望令需求量 翻倍，目前國內硅片年產能200GW，下半年硅片產量預計在120GW以上，硅料需求近40 萬噸，三季度將迎來訂單高峰。同時，由於電價較低的因素，國內硅料大廠幾乎都選在新疆設廠，而此次新疆的疫情爆發在一定程度 上對運輸出現一定限制，價格上漲確定性較強。由於硅片環節寡頭壟斷明顯，隆基和中環兩家獨大，其中隆基更是佔據市場較大份額，因此硅料價格上漲的成本壓力大概率將通過硅片漲價傳導至下游。
5、疫情對光伏行業影響：短期或構擾動，長期增長無虞
5.1組件出口總量有所減少，韌性表現強勁，價格有望維穩。
受疫情影響，2020 年 1-5 月中國組件出口規模達到 26.75GW，出口金額 63.89 億美元，同比下降 14.79%。 光伏海外市場整體表現出極強的韌性，2 月受國內疫情及春節影響，組件出口達到低谷；3 月復工復產情況良好，出口環比提升明顯；4、5 月受海外疫情影響， 出口數據有所回落，但呈明顯縮窄趨勢。此外，荷蘭、美國、智利、德國等國均實現出口大幅增長。出口價格方面，目前組件出口價格與年前相比跌幅在 5%-15% 之間，頭部企業訂單與產能均處於飽滿狀態，且大多海外訂單簽訂到三季度，組 件出口價格繼續下跌空間有限。
5.2電站投資進度陸續恢復，中長期看海外需求持續向好。
大型電站一般處於較為偏僻之處，人員流動較少，受疫情影響有限。戶用及工商業分佈式光伏往往處於人口較為密集的居住區，短期可能會受疫情影響暫停安裝。目前海外大型電站投資 進度影響不大，且延緩項目陸續復工跡象明顯。中長期看，在光伏平價、能源環 保等因素帶動下，海外光伏裝機需求將持續旺盛。且海外電站與國內廠商大多籤 訂長單協議，短期疫情影響對交貨進度或有所後移，但不影響市場中長期需求。
5.3龍頭企業受疫情影響有限，二三線企業加速退場。
組件作為光伏產業鏈中中小企業參與度最高的一環，行業集中度受此次疫情影響提升顯著。從最新組件出口數據看， 2020Q1 龍頭企業出口集中度 CR5 和 CR10 分別達 52.1%和 72.5%，較 2019 年全年 提升 0.66pct 和 0.65pct。在此次疫情影響背景下，行業龍頭企業資源調配和貿易渠 道掌控方面優勢得以突顯，二三線企業加速退出市場，行業集中度被動提升。
附註：信息來源
1. http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202007271394415266_1.pdf
2.http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202007271394544744_1.pdf
3.http://pdf.dfcfw.com/pdf/H3_AP202007281394662093_1.pdf
閱讀更多 紅豆子投資 的文章
